国投电力（600886）公告2012年净利润与上年同期相比增加280%以上，追溯调整收购国投钦州61%股权后同比增加190%以上。对应净利润985亿元，EPS0.28元以上，比市场的预测高12%。

　　利润增长主要来自于火电。公司火电全年上网电量达391亿度，同比下降14%（国投钦州追溯调整后）。

　　瑞银证券预计公司2012年标煤成本同比2011年下降30-40元/吨，由于结算价格滞后于市场现价，瑞银证券预计公司四季度煤炭成本仍处于下行趋势，12月企稳。预计除曲靖电厂外，公司下属火电企业2012年已全部实现盈利。

　　2012年全年雅砻江上网电量达到181亿度，其中四季度发电54亿度，此前的预测是全年上网170亿度，四季度43亿度。锦屏二级因其引水式的设计，四条引水隧洞可以独立运行、分开转固，因此预计锦屏二级电站首台机组投产时转固比例会低于官地电站和锦屏一级电站以及之前预期。

　　瑞银证券分别使用DCF（WACC7.3%）和成本法对雅砻江下游和中游估值，在不考虑中上游开发权的情况下，瑞银证券估算雅砻江水电的合理价值是406亿元（公司持52%）。瑞银证券使用DCF得到雅砻江以外资产82亿估值（WACC 6.2%），对应13年13.5倍PE。两部分相加，得到公司股权价值293亿，目标价6.91元。