■本报记者 王松才

　　1月18日，万科公布B股转H股方案，拟申请将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。

　　“对万科来说，这是历史上的第二次股改。”1月21日，在深圳、北京、上海三地召开的新闻发布会上，万科总裁郁亮表示，目前万科的B股转H股已经是万事俱备，只等股东大会、中国证监会和联交所的批准。

　　郁亮称，此次股改只是单纯的一次转板，并非出于融资的需求。“这个转板的目的主要是增强B股流动性。它显然不是一个为了解决融资而做的一件事。未来万科B股转H股之后，所有融资还是要按照监管要求和监管部门的程序来进行。”

　　B股的发行让万科第一次直接与国际投资者、国际资本市场有了“亲密接触”。万科集团董秘谭华杰在当天的发布会上表示，在去年12月26日停牌之前，万科B股总数13亿股，占全部总股本11．96％。“目前市值应该在180亿港元，排名所有B股中的第二位。而B股持有人主要是境外投资人，境外投资者B股持股比例超过95％，其中境外机构占比超过90％。这在B股当中也是最高的之一。”

　　显然，如果成功转成H股后，境外投资者的交易环境将进一步被优化，这也是此次万科转股的一个目的。

　　“B股转H股之后，境内投资人交易权力会受到一定限制。但对我们来说这个问题影响比较小，因为我们B股95％都是境外投资人，B股转H股后，他们不会受到影响，相反有一个更好的交易环境。”谭华杰称。

　　对于此次股改，万科方面表示，为保护股东权益，此次“B转H”过程中，万科将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权。具体价格将在公司B股股票停牌前股票收市价基础上溢价5％，即每股13．13港元。而此次关联的第三方分别为：华润、GIC（新加坡政府公司）以及高瓴资本。

　　对于第三方的选择标准，谭华杰解释到，此次万科从停牌到公布方案的时间并不长，所以在第三方的选择上也没有更多的时间去与机构洽谈。“时间比较紧，又必须有较高的保密性要求的情况下，我们可选的范围并不多。”

　　之所以选定这三家，谭华杰称，华润是万科一直以来的大股东，也是首先被考虑的；而GIC同样也是长期合作伙伴，身为境外投资机构，他们拥有H股比较便利的条件；此外高瓴资本也是以投资境内外B股为主的一家机构。

　　谭华杰表示，由于第三方提供的现金选择权最高总数不会超过万科B股总数的1／3，也就是说通过B股股东行使现金选择权而导致第三方增持万科的股份总数不会超过万科总股本的4％，且这4％是由三家第三方共同提供，“肯定不会对万科股本结构造成明显的影响。”

　　针对万科此次股改，申银万国分析师殷姿认为，此次万科转板方案与中集基本类似，方案可行性高，获通过概率很大。

　　“B转H有利于A股和B股的投资者，获取通过的概率较大。”殷姿认为，对于现行的B股投资者而言，H股的流动性和交易活跃度明显更高，且当前H股的估值优势也明显高于B股，因此，对于B股投资者而言，换取现金的意义不大；对于A股投资者而言，万科转板成功，短期来看未必能增加了新的融资渠道，但新市场的对接有利于增强股价的比价效应。

　　另外，考虑到万科B股在境外投资者中较高的认同度、较高的持有比例以及持续优秀的股价表现，与中集B等同的现金溢价率含金量更高。

　　银河证券分析师赵强则表示，通过转换上市地到香港联合交易所主板上市及挂牌交易，有利于提升万科自身的知名度，加速推进公司的国际化进程。而在股价表现方面，有望逼近中国海外发展或华润置地的估值水平，港股上市为公司进行海外扩张打开想象空间。