11月27日羚锐制药(600285)公布了好消息，其受各方关注的芬太尼透皮贴剂有了新进展，公司收到国家食品药品监督管理局颁发的芬太尼透皮贴剂药品注册批件。这意味着公司车间通过GMP认证后就可以进行生产销售芬太尼透皮贴剂了。此消息公布恰逢大盘走跌，公司股价也遭遇了两个跌停板，应当如何看待呢？
　　居安思危做大做强主业    羚锐制药拥有中国最大的橡胶膏剂生产基地，现有贴膏剂、片剂、胶囊剂、软膏剂等十余种剂型一百余种产品，其中包括通络祛痛膏（骨质增生一贴灵）、培元通脑胶囊、丹鹿通督片、解毒散结胶囊等独家产品。
　　2012年中报显示,公司的橡胶膏剂占主营收入的65%。橡胶膏剂是目前国内应用最广泛，市场占有率最大的经皮给药制剂，公司的橡胶膏剂毛利率达到59.12%,近年公司经营情况稳步上升，三季报1-9月实现营业收入4.23亿元，同比增长23.55%；归属于母公司所有者的净利润3268.32万元，同比增长23.14%。
　　在做好橡胶膏剂传统产品的同时，羚锐制药经多方考察，引进了年产5000万片芬太尼贴片项目。
　　据悉，芬太尼是人工合成的强效麻醉性镇痛药,其镇痛效力为吗啡的80倍-100倍,被誉为开创了癌症止痛新时代的药品。据长江证券测算，芬太尼贴剂仅在癌痛领域理论市场容量就超过20亿元。
　　据公司证券事务代表叶强介绍，经过三年的建设，公司目前已经完全具备芬太尼透皮贴剂生产能力，待车间通过GMP认证后就可以进行生产，认证过程可能需要三个月以上。在销售方面，公司也已经做好了充分的准备，引进了曾在西安扬森工作过的职业经理人，目前正在紧锣密鼓的招聘业务人员。
　　据了解，目前国内生产芬太尼透皮贴剂的企业一共有三家，包括羚锐制药，西安杨森和常州四药。国家规定麻醉药单方制剂只允许1~3家生产，因此国家不会再审批其他企业进入。由于麻醉药品特殊的行政壁垒，芬太尼透皮剂产品将维持高利润率。目前市面上的两家药厂生产的芬太尼贴剂每贴都在百元以上，西安杨森分装的芬太尼最高零售价近三年以来保持稳定，从没有下调过，执行的8.4mg*5贴最高零售价格718元，而西安杨森在国内芬太尼透皮剂的销售额每年达到了1～2亿元。
　　寻求新的经济增长点    
    除橡胶膏剂外，羚锐制药还生产治疗心脑血管疾病的培元通脑胶囊、复方丹参片、心可宁胶囊；治疗腰椎管狭窄症的丹鹿通督片；治疗胃病的胃疼宁片、复方拳参片；治疗泌尿系统结石的结石康胶囊；治疗糖尿病的参芪降糖胶囊、双优平醣胶囊；治疗呼吸道疾病的咳宁胶囊等。
　　近年公司加强了对口服药的培育，半年报除贴膏剂的稳定增长外，口服剂产品成为新的增长点，片剂和胶囊剂同比分别达46.30%和58.09%。因此公司出现了产能不足的困局，在上半年公司推出了拟以7.67元/股发行5035.2万股，募资3.86亿元增发扩产口服药生产基地工程项目的预案，也是在前不久获得证监会的批准。
　　长江证券认为公司机制逐步健全，经营管理踏上正轨；口服药品种优势明显，是目前业绩增长的主要动力；芬太尼贴剂获批，有望迅速成为业绩增长点，2013年开始贡献业绩，2014年增厚0.1元。预计公司2012-2013年EPS分别为0.25元、0.45元，我们认为公司经营将持续改善，业绩弹性大，维持"推荐"评级。
　　有了稳定的业绩支撑，又不断有新的产品推出，羚锐制药已经成为多家机构的投资选择，在三季报中可以看到华夏基金持有974.65万股，社保持有300万股，QFII野村证券合计持有546.31万股。因此公司在二级市场上走势今年一直较为强劲，从年初的7.65元/股到最高到13.20元/股，将近翻了一翻，两个跌停板后以目前的股价，欲参与本次增发的羚锐发展及京裕投资、百瑞信托、上海证券、银高投资依然可获得收益在30%左右。