徐明徽 匡志勇

　　成交量继续放大，最后一个交易日投资者也在加速决策，中集B昨日“谢幕”，公司股价全天微跌0.21%，报收9.7港元/股。其B股将从今天开始停牌，此后其B股股票将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段。

　　方案进入实施阶段

　　中集集团今日公告称，公司B股股票自11月30日起停牌，11月29日为公司B股股票最后交易日。本次现金选择权的股权登记日为最后交易日后的第三个工作日，即12月4日。此后公司B股股票将进入现金选择权派发、行权申报、行权清算交收阶段，不再交易。现金选择权实施完毕后，公司将向深圳证券交易所申请B股股票摘除，并于取得香港联交所正式批准公司H股上市的批准函后，以H股形式在香港联交所主板上市及挂牌交易。

　　中集集团开创了国内资本市场上“A+B转A+H”的先河，市场对其登陆港交所也抱有较大预期。临近最后的交易日，中集B股价表现也随之更加活跃。中集集团公告称，公司已取得香港联交所原则上有条件批准公司境内上市外资股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易申请的批准文件。而昨日，中集B的成交量则达到1139万股，呈直线上升。

　　目前内地仍限制境内居民直接在境外开具证券账户，因此选择继续持有中集集团H股股民所持股份将集中授权国泰君安证券作为名义持有人来托管。作为实际持有人的原中集B股境内投资者今后将只有卖出权限，不能再买进中集集团的H股。在此背景下，中集集团在方案设计过程中专门设立了“现金选择权”，不愿意转换H股的中集B股东可以将股份卖给第三方战略投资者。

　　不过，中集至今没有公布此次提供现金选择权的战略投资者名称，中集集团总裁麦伯良此前在接受《第一财经日报》记者提问时透露：“对方的名字如果公开出来，肯定对市场有利，我只能说这一点。它是一家知名的境外机构。”

　　从股价上看，投资中集B以获取套利的股东也有所收益。根据今年8月15日中集集团披露的“B转H”方案，中集B拟将约14.3亿股B股转换上市地，以介绍方式在港交所主板上市及挂牌交易。原B股持有者行使现金选择权的价格为9.83港元/股，这一价格较中集B今年7月16日停牌前收盘价溢价5%。而随着后期市场整体下跌，中集B的股价最低探至9.33港元/股，套利空间超过5%。不过临近最后交易日的来临，加之市场对其获港交所通过与其较大，中集B股价有所回升，套利空间也随之缩小。11月27日，中集B股价最高冲至9.73港元/股，全天报收9.72港元/股；该股昨日微跌0.21%，报收9.7港元/股，现金选择权溢价收窄至1.34%。

　　B转H“独行侠”

　　中集集团总股为26.62亿股，其中B股14.3亿股。虽然公司的B股发行流通量多于A股，但B股交易却一直处于极度不活跃状态，其成交额、成交量、换手率等指标远低于A股数据。随着中国资本市场的开放和发展，B股吸引外资的历史使命早已完结，B股的地位变得越来越尴尬。对于B股上市公司而言，中集集团若成功实现B转H，是为目前身处窘境的B股开拓一个全新的发展模式。

　　但记者在对B股公司高管、券商投行人士的采访和交流中，业界普遍认为，中集B转H股方案或许只是特例，难以大规模推广，这与目前B股公司资质密切相关。作为一家业绩优秀、运营规范的企业，中集集团能够获得港交所允准以介绍方式上市，但能够达到这种资质的B股公司不多，目前多数企业还难以达到港交所联交所的上市门槛。

　　目前多家B股公司提出了自己的解决方案，闽灿坤B实施的是“缩股保牌”，但仍然会留在B股市场。其他多数B股公司是采用回购注销的方式来尽量减少B股股份，但至今没有出现因回购而全部注销B股的公司。