■本报记者 姜业庆

　　10月25日，备受关注的重庆钢铁重组报告——《重庆钢铁股份有限公司重大资产购买并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》出炉。 26日，钢铁板块则呈两极分化态势，安阳钢铁、南钢股份、本钢板材等跌幅居前，而重庆钢铁一枝独秀，截至收盘，报2．96元，涨9．23％，成交额为1．3亿元。

　　涉及资金170亿

　　《报告书》显示，重庆钢铁此次重组涉及的交易金额近170亿元。《报告书》还指出，重庆钢铁将以定向增发等方式，注入大股东重钢集团长寿新区钢铁生产相关资产，同时向不超过10名投资者非公开发行股票，融资上限约为20亿元。与此前公布的预案相比，此次公布的草案进一步明确了标的资产评估价值、交易价格及支付方式，同时融资规模上限也从22亿元调整到了20亿元。

　　据悉，经重庆当地的土地评估机构评估，重庆钢铁此次拟收购的标的资产评估值为196．33亿元。由于搬迁所造成的重庆钢铁老厂区的资产减值损失约26．96亿元由重钢集团承担，因此扣除这项损失之后，重庆钢铁实际需要向重钢集团支付的收购款为169．37亿元。而公开资料显示，截至今年二季度末，重庆钢铁全部净资产总额只有34．27亿元，这也意味着，本次重组所涉及的交易金额达到了重庆钢铁现有净资产总额的5倍。

　　本次重组草案还披露，重庆钢铁将收购重钢集团旗下的焦化、烧结、炼铁、炼钢等相关资产，以及原料码头、铁路等配套设施及总面积为440．38万平方米土地的使用权。将优质钢铁生产资产注入重庆钢铁，以提升钢铁产能和优化产品结构，年产能也将由300万吨提高到600万吨。

　　盈利短板能否补齐

　　民生证券股份有限公司研究员巨国贤指出，伴随新区设备逐渐顺产以及旧区拆迁临近尾声，产能将开始释放，规模效应也逐渐发挥作用。一方面费用下降，另一方面公司钢铁主业毛利率将逐步恢复至历史正常水平。如果规模翻倍配合钢铁主业毛利率的逐渐恢复，公司赢利改善弹性亦有望倍增。

　　与此同时，重庆钢铁搬迁后，重钢集团在长寿新区拥有的钢铁生产设施与重庆钢铁存在潜在同业竞争的风险。自2010年4月起，重钢集团逐步将分批建成投产的长寿新区钢铁生产有关资产无偿授权予公司使用，但该协议也已于2012年3月31日全部到期。只有通过资产注入的方式，将长寿新区的钢铁生产相关资产注入重庆钢铁，才能彻底解决上述因环保搬迁引起的关联交易和潜在同业竞争问题。

　　华泰联合证券有限责任公司研究员赵湘鄂则指出，公司上半年业绩同比虽明显改善，但总体盈利能力仍有待提高。因为按照中报，公司上半年实现营业收入130．4亿元，同比增长84．73％；实现净利润仅为1412万元，较去年同期632万元同比增加123．42％；实现基本每股收益0．008元，较去年同期0．004元增长100％。

　　退市风险能否化解

　　公开资料显示，去年重庆钢铁巨亏14．71亿元，今年中报亏损6．48亿元。 《报告书》同时对今年的业绩进行了预测性提示：根据经毕马威审核的公司2012年备考盈利预测，公司2012年归属于母公司股东的净亏损额预计为17．716亿元。

　　与此同时，国内整个钢铁行业也不景气。国家发改委日前公布前三季度钢铁行业运行情况最新数据显示，前8个月，钢铁行业实现利润820亿元，同比下降53．4％。

　　而按照现行的上市公司管理规定，重庆钢铁如果今年年报继续亏损，就将成为ST股。按照证监会退市新规，如果明年重钢扣除非经常性损益后的净利润为负的话，就将直接退市。在钢铁业不景气的背景下，很难期望重钢明年仅凭日常经营就能扭转亏损，因此，如果今年被“ST”，重钢退市的风险很大。

　　《报告书》中指出：在重大资产重组方案通过股东大会后3个月内，重庆钢铁将会获得不少于15亿元的政府补贴，此外，重庆钢铁2012年4月1日至2012年末的负债利息费用3．325亿元，也将由重钢集团承担。2012年预计净亏损达17．716亿元，扣除重钢集团自愿承担的3．325亿元标的资产负债利息，全年预计亏损额约为14．391亿元，若重组成功，则能实现扭亏为盈，避免连续两年亏损，沦为“ST”，退市危机有望得到化解。