在中国电视行业中，湖南卫视凭借其综艺节目优势在市场上独霸一方,而在A股市场中，背靠湖南广播电视台大股东背景、又和湖南卫视“沾亲带故”的电广传媒（000917）却相形见绌，其股价在近一年来表现不咸不淡，昨日更是因为定增募投三网融合项目的一纸公告而险些被推至跌停板。三网融合项目叫好却不“叫座”，资本市场对此并不买账，电广传媒只能无奈叹息。

　　定增发行价差恐为主因

　　昨日，停牌数日的电广传媒发布多条公告，宣布公司董事会通过定向增发预案。公司拟通过非公开方式发行不超过5.15亿股股票，其中湖南广播电视产业中心以不低于人民币5.3亿元现金认购此次非公开发行的股票。预计此次定增募集资金不超过53亿元，有约37.27亿元将用于“建设下一代广播电视网，实现全业务运营升级改造项目”。

　　一石激起千层浪，公告一出即在资本市场引发强烈反响。昨日早盘，公司股票即开始持续下跌，截至收盘，电广传媒股价以下跌9.33%的成绩“雄居”A股跌幅榜榜首位置，以10.79元报收。

　　记者随即以投资者身份致电电广传媒，对于定增募投项目引发股价大跌的状况，公司董秘处工作人员表示无奈：“我们的三网融合募投项目预期效果是很好的，没想到二级市场投资者们的反应却是这样。现在董事会已经通过预案，接下来我们就要逐步开始把这件事做起来了。对于市场的反应我们很无奈，但是公司运营一切正常。”“看看公司这次发行股票的价格，我们就能够明白很多问题了。”北京的一位文化传播行业分析师告诉记者，此次定增发行价格很可能是导致此次公司股票大跌的“元凶”。公开资料显示，公司拟发行价格不低于此次定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于10.28元/股，而昨日电广传媒公司开盘价为11.90元，两者之间形成了最大为1.62元的价差。“还要注意的一点是，电广传媒目前属于融资融券品种，这给一些大资金带来了做T+0套利交易的机会。我判断公司此次股价大幅下跌就是缘于差价导致的融券做空套利。”成都市一位刘姓分析师表示道。

　　募投项目引发争议

　　除了融券做空拉低了股价以外，电广传媒“债台高筑”、以部分募集资金用以偿债的计划也让市场对公司运营状况产生怀疑。公告显示，在此次不超过53亿元的定增募资中，除了有37.27亿元用于三网融合项目建设以外，还将有15.70亿元用于偿还银行贷款。爱建证券分析师吴正武对此表示：“电广传媒要拿募集资金去偿还债款，显示出公司债务负担比较重，不仅在财务费用分配上面存在压力，也影响着净利润指标。同时也说明了公司在经营方面可能存在一定问题。而上述因素都影响着投资者对公司未来发展状况的判断。”

　　对于此次募投三网融合项目，吴正武也表示并不太看好：“三网融合就是将电信网、广播电视网和互联网实现高层业务应用的融合，两三年前就已经在提这件事情了，但是因为需要消除行业垄断，而这当中又涉及不少国有企业，因此实施起来存在一定难度。故一直以来A股市场多是对三网融合进行题材炒作，若说要真正给行业和公司带来实质影响，短期之内并不容易。”

　　但市场上亦不乏赞同之声。民生证券文化传播行业分析师郑平、胡琛就在其研报中指出，公司2012年年内可完成网络股权重组，此外还有望完成省内所有市县级网络的整合，真正建成全省“一张网”，按照公司部署，三网融合业务的推广将促进有线电视业绩释放。而根据公布的募投项目资料显示，预计此次三网融合项目投资回收期为6.82年，年均收入将达到17.04亿元，年均利润则为3.59亿元，财务内部收益率为17.08%。“我们对于公司募投三网融合项目的后市还是看好的，目前电广传媒股价下跌、股票被短期做空并不影响我们对其长期发展状况的判断。”上述刘姓分析师最后表示道。