“豫园商城不仅仅是一家黄金类的公司，还是一家商业贸易类的公司，可以结合两个行业做估值。”
　　受美国推出QE3带动黄金价格上涨等因素的影响，黄金板块出现逆市上涨。其中就包括上海本地上市公司豫园商城（600655.SH）。截至9月21日，豫园商城股价报收8.02元，9月以来累计上涨了20.42%。
　　“豫园商城并不仅仅是一家零售类的公司，它还有矿业公司方面的股权，所以说，它既属于上游，也属于下游。”一位券商分析人士接受第一财经日报《财商》记者采访时称。
　　据介绍，公司是集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体，多元化发展的国内一流的综合性商业集团，不过由于公司旗下的黄金业务发展迅速，以及所持有的招金矿业（01818.HK）的股权比例较大，一直被市场视为受益于金价上涨的黄金概念股之一。
　　招金矿业是一家以黄金开采为主营业务的公司，在香港上市，近期随着黄金价格的上涨，公司股价也出现了大幅度的上涨。豫园商城持有招金矿业26.18%的股权，角色主要是财务投资者，每年可以参与招金矿业的分红，但对招金矿业的经营没有话语权。
　　2011年年报显示，招金矿业给公司带来的净利润为4.35亿元，占公司净利润比重为50.84%。
　　东方证券预计，伴随欧美量化宽松政策的延续，以及传统中、印实物黄金首饰需求旺季的到来，预计金价有望从目前1800美元/盎司逼近去年历史高点1932美元/盎司，甚至不排除再创历史新高的可能。
　　该券商认为，伴随QE3推出及金价上涨预期，预计2012年招金矿业将实现净利润19亿左右，预计贡献投资收益4.97亿元，贡献每股收益0.345元。
　　国泰君安近期发布研究报告称，从相对估值水平、周转速度、市值对应综合业务价值来看，豫园商城目前安全边际高。
　　“总体来看，豫园商城的业绩比较稳健，具有良好的防御性，安全边际较高。而且公司不仅仅是一家黄金类的公司，还是一家商业贸易类的公司，可以结合两个行业做估值。”上述分析人士也表示。
　　今年上半年，豫园商城实现营业总收入102.52亿元；归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，比上年同期下降37.54%；基本每股收益0.204元。
　　公司方面表示，这一方面是因为黄金珠宝业务净利润同比减少，另一方面是因为餐饮业经营结构调整，部分门店装修，导致净利润同比减少。此外，公司参股招金矿业股份有限公司的投资收益较去年同期减少，以及去年同期取得处置申银万国证券有限公司股权转让收益等原因，都对今年中期的业绩造成了影响。
　　数据显示，上半年由于招金矿业惜售，库存大幅增长3.45吨，致使招金矿业投资收益仅为1.3亿元，同比下降31.6%。
　　风险提示
　　金价波动影响公允价值变动、黄金批发价及零售价波动的影响、旺季销售不如预期等风险。