作者 文迪

　　四川和邦股份有限公司(简称：和邦股份,股票代码：603077)于7月31日登陆上海证券交易所创业板市场。上市首日收盘价为16.42元，涨幅2.63%，主力净流入高达4550万。截至8月30日，大盘震荡走低，跌幅2.13%，超大单净流入和小单净流入呈上升趋势。

　　强劲行业中的明星企业

　　招股书显示，公司经营范围为：制造、销售纯碱、氯化铵、液氨、碳酸钙;化工新产品开发;生产工艺中的废气、废渣、废水治理;对外投资;化工技术咨询。主营业务为化工制造及盐矿、磷矿的开发。主要产品包括纯碱和氯化铵，其中纯碱是基础化工原料，主要用于玻璃制造和洗涤剂合成，此外还用于冶金、造纸、印染、食品制造等;氯化铵是一种基础氮肥，也是目前农业部积极推广的复合肥的主要原料。公司现有 80 万吨/年纯碱和80 万吨/年氯化铵产能，2010 年在国内分别位居第九位和第三位。

　　从纯碱和氯化铵的行业水平来看，据中国纯碱工业协会的统计，我国 2010 年纯碱产量为2,047 万吨，国内消费1,889 万吨，进口0.16 万吨，出口158 万吨，产量和消费量都居世界第一。且纯碱的下游行业也在不断升温，根据国家统计局的统计，截至2011 年11 月，平板玻璃产量达68,179.6 万重量箱，累计同比增长17%;氧化铝产量达 3,156.2 万吨，累计同比增长15.80%;合成洗涤剂产量达764.1 万吨，累计同比增长18.80%。由此看来，纯碱市场的需求增速远远大于供给增速。

　　和邦股份的另一主要产品为氯化铵(NH4CL)，属于化学肥料中的氮肥。从其行业情况来看，我国氯化铵95%以上用于农肥，其中90%以上又用于制造复合肥。2010 年国内氯化铵产量为956 万吨，同比增长4%，国内消费量918 万吨，产量和消费量均居世界第一。据中国化工信息中心预测，2010-2015 年中国复合肥施用量年均增长5.2%，到2015 年中国复合肥的施用量将达到2,300 万吨。从其所处行业和公司产能来看，和邦股份在是在一个强劲行业中蓬勃发展的明星企业。

　　严格打造质量安全堡垒 业绩突出

　　在行业强劲势头的带动下，公司业绩节节攀升。招股书显示，2009年至2011年综合毛利率分别为23.62%，32.07%，42.46%，2010 年公司综合毛利率较2009年上升8.45 个百分点，2011 年公司综合毛利率较2010 年上升10.39 个百分点。其主营业务毛利率均高于同行业上市公司，充分显示了公司的较强的盈利能力。报告期内，2009年至2011年公司应收账款占总资产比例分别为1.92%，1.84%，1.77%，呈下降趋势，账龄超过1 年的应收账款分别为133.39万元、143.36 万元和143.47 万元，占应收账款余额的比例分别为2.07%、2.35%和2.07%，由此看来，应收账款发生坏账损失的风险较低。

　　同时，产品质量安全也是公司多年以来坚守的重点工作，公司纯碱和氯化铵产品通过ISO9001：2008 质量管理体系认证;纯碱产品经审核符合GB210.1-2004 标准，氯化铵产品经审核符合GB2946-92 标准。2009 年1 月公司获得中国优质品牌促进会和国家产品质量监督检验中心授予的“中国氯化铵行业十强”称号;同年，公司纯碱产品被四川省政府评为“四川名牌产品”;2010 年11 月公司纯碱产品被中国石油和化学工业联合会评为“中国石油和化学工业知名品牌产品”，享有业界高度赞誉。

　　募投项目前景明朗

　　和邦股份此次募集资金将投资于精细磷酸盐综合开发项目。目前我国精细磷酸盐需求量增长较快而供给不足，因此精细化、规模化、专业化将是我国磷化工发展的方向。2006 年国家科技部、国家教委、国家财政部等七部委将“高纯磷化工产品工业化关键技术与示范工程” 列为“十一五”国家科技支撑计划重点项目。

　　对于该项目的投产公司具有天然的资源优势，所在地四川盐磷矿产资源丰富。地处中国井矿盐储量最大的威西盐脉带，拥有两座盐矿的采矿权，采盐规模210 万吨/年，一座磷矿采矿权，开采规模100 万吨/年，盐矿资源储量2 亿吨，磷矿资源储量3,174.1 万吨，为公司现有生产以及未来发展提供了充足的资源保障。同时，公司的天然气输送管道与中石油711 主干线相连，管道直接输送至厂区，输送能力为180万立方米/小时，不仅有力的保障了供应，还因输变环节等因素，使公司取得天然气的价格低于非产区的价格。此外，丰富的水力发电资源，使公司的电力供应充足。

　　精细磷酸盐综合开发将构建一条精细磷化工产业链，产品包括缓释复合肥、磷酸亚铁锂、磷酸二氢钾和聚磷酸铵。其中缓释复合肥消化利用了现有产品氯化铵以及磷酸盐装置的副产品枸溶性磷肥;精细磷酸盐的生产则是以联碱法生产中的合成氨为基础，与公司的磷矿资源结合。公司在生产过程中采用的联碱法包括合成氨和联碱生产两个阶段：合成氨过程中产生的废气二氧化碳转变为制造纯碱的主要原料;纯碱合成过程中无效的成分氯离子与合成氨结合来制取氯化铵，消除了废渣，减少了对环境的污染，降低了纯碱和氯化铵的成本，充分体现了循环经济的优越性。

　　公司整合现有资源、设备、产品优势，实现天然气、盐、磷化工的有机结合，最大限度地发挥产业协同优势。此次项目的投产将使公司上升到一个系统化专业化的领域，盈利能力也会不断加强。