昨日晚间公布的国海证券（000750.SZ）半年报显示，尽管证券经纪业务和投资银行业务收入均出现不同程度下滑，但由于在投资城投债等方面获得不菲收益，国海证券上半年净利润仅同比下降不足4%。
　　目前已经公布半年报或者披露业绩快报的上市券商中，除东北证券（000686.SZ）上半年净利同比大涨近四成外，仅有广发证券（000776.SZ）、宏源证券（000562.SZ）等少数券商净利出现小幅增长，而包括中信证券（600030.SH）在内的4家券商净利出现了至少20%以上的下降。
　　根据国海证券半年报，公司实现归属于上市公司股东的净利润14921.8万元，较去年同期减少611.37万元，减幅3.94%。
　　而从国海证券四项主营业务收入情况看，经纪业务及投行业务营业收入分别同比下降了27.84%和55.11%，而资产管理业务及证券自营业务则分别出现大幅增长，尤其自营业务收入同比增长了544.08%。
　　对于自营业务，国海证券称，由于加大了债券资产配置，令报告期内公司证券自营业务实现营业收入达18511.41万元，稳定了公司上半年的收入。
　　国海证券在财报中认为，正是市场呈现的“债强股弱”局面对证券自营业务产生了较大影响。由于货币政策的逐步放松，为信用债特别是前期被市场错误定价低估的城投债带来了较大的获利机会。
　　本在去年被认为违约风险较大的城投债，在今年初开始渐露投资价值。中信建投在今年2月份的一份报告中就指出，城投债今年大概率下无系统性风险，在高收益债推出后，低评级的系统性风险将继续下降。
　　尽管有分析师认为博弈交易所高收益债需要承受较高风险，但这仍为国海证券带来了不菲收益。从国海证券上半年具体的证券投资情况看，披露期末所持有的10只证券均为公司债及中期票据。而公司债中，包括了10乌城投债、09吉安城投债、10南宁城投债等多只城投债，仅这三家的报告期损益就分别达1034.21万元、1251.41万元和769.50万元。
　　自营业务的突出表现也令该业务成为国海证券报告期营业利润的主要来源。自营业务营业利润占公司营业利润的77%，而经纪业务营收占比为46.27%，基金业务占比为16.89%，期货业务占比为9.79%。证券资产管理业务尽管收入同比增加了73.26%，但营业利润占公司营业利润却为-1.90%。
　　其中，营业利润贡献较大的基金业务中，国海证券控股51%的国海富兰克林基金管理有限公司上半年实现净利润2783.24万元；持有83.84%股权的国海良时期货有限公司也在上半年实现净利润1682.80万元。
　　尽管在创新业务方面，国海证券成为深交所首批私募债券承销商之一，保险机构经纪业务实现突破，但尚未实现太多利润。公司直投子公司上半年也仅实现净利润49.15万元。