本报记者梅婧
　　昨日晚间，泸州老窖（000568）公布了2012年半年度报告。正如市场之前预期，公司上半年持续保持高增长，净利润同比增长42.44%。
　　中期净利增逾四成
　　公告显示，报告期内，公司实现营业总收入51.92亿元，同比增长45.67%；归属于上市公司股东的净利润20.08亿元，同比增长42.44%；基本每股收益1.437元。对此，公司称，营业收入及利润较上年同期增长40%以上主要原因是1573限量的同时，中高档产品及低端产品销量的大幅上升。
　　从报告可以看出，高档酒类对公司业绩贡献居功甚伟。营业收入高达34亿元，占总收入的65%；毛利润为80.9%，较之去年同比下滑2.22%。整体酒类毛利则下滑1.8%，较之此前下滑范围有所收窄。据悉，去年泸州老窖毛利润同比下滑3%，今年一季度毛利率则下滑约8%。今年上半年，公司营业成本较上年同期增长54.76%，明显高于收入增幅。对此，公司称主要原因是销量增长影响所致。有业内人士表示，公司毛利率持续下滑，或显示其成本上升较高但提价能力、成本控制能力不够理想。
　　另外，上半年公司中低档产品销量大幅上升，毛利同比上升2.72%。此前，由于公司大力投入高档产品国窖1573，难免给市场留下公司在中低档酒方面并未花太多营销投入的印象。中报称，公司在中低端产品实行市场细分，精确指导，精细化运作，适应了市场变化的新形势。在品牌运作上，加强品牌策划的科学性：一方面统一品牌宣传元素，规范品牌宣传方式；一方面对部分品牌进行清理，上半年共清理和淘汰产品33个，其中“国窖”系列10个，―特曲‖系列23个，公司产品线更加清晰。
　　过剩风险不容忽视
　　虽然上半年业绩持续保持高增长，但公司对未来发展战略和经营目标的实现看法比较谨慎，认为可能存在以下风险：一、行业整体增长减速；二、品牌高度和品牌美誉度有待进一步提升；三、部分行业对手的高速发展给公司带来较大的竞争压力；四、经济增速下行及国家相关政策对国窖1573的销售带来严峻的挑战。
　　事实上，自今年以来高端白酒价格大跌，引发了市场对白酒行业持续高增长的质疑。有业内人士表示，在宏观经济增速放缓、行业竞争加剧的形势之下，白酒行业进入了“挤压式增长”阶段，企业间竞争将进一步加剧，只有拥有核心竞争力的企业才能继续保持较快速度的增长。据悉，受金融危机、GDP增速放缓和宏观调控影响，目前白酒行业已由2004-2009年平均每年20%-30%的高速发展转而趋缓，预计明年行业将以15%的速度增长。《中国酿酒产业“十二五”规划》指出，预计到2015年，白酒行业产量达到960万升，销售收入达4300亿元。但数据显示，2011年，全国白酒总产量就达到了1025.6万千升。在经历过几年的激进发展后，白酒行业将面临产能过剩的问题，今年1-6月，全国白酒产量同比降低了17.1%。很显然，在产能日益过剩的背景下，白酒行业竞争将呈现持续加剧趋势。
　　申银万国分析指出，白酒行业企业PK竞争力的时代到来，有核心竞争力的企业才能继续保持较快速度的增长。因此，目前业内专家建议中小酒企积极加强海外推广，抱团拓展国际市场，借助强劲的文化公关和营销手段，引领中国白酒走向世界，在行业洗牌来临前把握发展先机。
　　来源:《金融投资报》