历时2年的中信证券收购里昂证券股权事件终于取得重大突破。中信证券20日晚间公告，当天召开的董事会通过了《关于全资子公司中信证券国际有限公司收购里昂证券100%股权的议案》，将以12.52亿美元的总对价将里昂证券全部股权纳入囊中。其中，19.9%股权收购已完成交割。
　　这一大手笔收购西方证券公司的举动虽受到了市场上不少赞誉，但不少机构也对收购背后的风险表示担忧。中金公司认为，收购对于中信证券具长期战略意义，其可借助里昂平台，更好服务于内地客户走出去的需求。但中信证券拓展海外市场方面经验尚浅，此番收购后如何平稳整合，尤其是留住里昂的优秀团队，是中信证券的最大挑战。
　　中信证券股价连续两日下跌，周一中信证券A股下跌4.06%，H股大跌7.29%；昨日，中信证券A股微跌0.24%，H股下跌0.74%。
　　中信里昂配
　　此次收购并非一步完成。按照中信证券与里昂证券的大股东――法国东方汇理银行协定的交易结构及步骤，中信先期支付3.1亿美元完成里昂证券19.9%股权收购，在完成后续交易相关的内部及外部审批程序的基础上，再以9.4亿美元完成里昂证券剩余80.1%股权的收购。
　　目前，向中信证券出手里昂证券19.9%股权的交易已经完成，中信证券国际与东方汇理银行签署了里昂证券剩余80.1%股份不可撤销的售股选择权协议。一旦东方汇理银行按照法国监管规定完成员工代表委员会的征询程序，在征询工会代表意见后，东方汇理银行有权按相关条款将里昂证券剩余的80.1%的股权售予中信证券国际。双方有意于2013年6月30日前完成所有买卖程序。公告同时宣布，公司不再收购盛富证券股份19.9%股权。
　　事实上，中信里昂配对并非一帆风顺。早在2010年，中信证券便已着手此事。首套方案是设立一家合资公司，中信与东方汇理银行各持50%股权。中外两大股东分别将中信证券国际、里昂证券、盛富证券注入其中，通过合资公司整合3家公司各项业务。去年6月，中信证券再将方案修改为全资子公司中信证券国际出资3.74亿美元收购里昂和盛富证券各19.9%股权。
　　本次是公司对里昂证券收购方案的三度修改，修改后的条件较前两者更严格，公告显示，首先中信证券要完成剩余的80.1%的股权收购还须东方汇理银行各雇员代表机构按照售股选择权协定的条款正式提交其对80.1%股权收购事项的意见； CASA BV（东方汇理银行通过该公司持有里昂证券的股权）及Stichting（持有里昂证券股权）已于售股选择权终止期前按照条款行使售股选择权；再则80.1%股权转让协议所载的先决条件已达成或获得豁免。在三方面条件满足后方可实现收购。
　　据公开资料显示，里昂证券2011年营收7.39亿美元，利润460万美元，净利润-1000万美元。中信证券对此表示，里昂证券于亚太区具有雄厚实力，本次交易将进一步促进公司向国际市场引进资本市场产品和服务。
　　挑战机遇并存
　　中信证券5年前便涉足国际收购，其国际化道路一路走来颇为坎坷。2007年金融危机爆发的前夜，中信证券和美国原第五大投行贝尔斯登签订了全面战略合作的预案。幸得短短5个月后，贝尔斯登便在危机中遭受挤兑风波而被收购，中信侥幸躲过了一劫。2009年3月，中信又与独立投资银行Evercore Partners Inc公司合资建立了一项投资银行业务。
　　市场人士普遍表示，此次交易对中信证券及证券行业意义颇大，中信证券有望依托中信证券国际开展跨境业务，并通过收购与自身业务模式高度互补的里昂证券，提升在国际业务中的话语权。但中信证券拓展海外市场方面经验尚浅，此番收购后如何平稳整合，留住里昂的优秀团队，对中信证券来说是个不小的挑战。
　　深圳光孚投资公司投资总监黄生认为，里昂的风险没有充分暴露，是个烫手的山芋：
　　他认为，就像当时收购贝尔斯登的时候。随着危机的深化，问题资产才会逐渐暴露出来。里昂的负债，表内、表外负债到底有多少不清楚，持有的衍生品种有多少也不知道，到底利用了多大杠杆，危机没有完全爆发出来，就根本不知道里面的黑洞有多少。
　　此外，作为一起跨国并购，如何做好跨文化的融合，留住核心人才，是中信公司面临的更为长期的挑战。中国的文化与法国的文化冲突非常大，要想留住他们，代价是非常大的。
　　不过华泰联合证券研究所副所长刘湘宁认为，问题和风险可能是不少，但总要有第一个吃螃蟹的人。审慎是必要的，但也不能因为贝尔斯登出了事就因噎废食。他认为，现在的实践标志着中国券商国际化又进入一个新的阶段。　
　　中金公司也发表报告指出，中信证券收里昂证券的价格好于预期，受中期业绩弱、海外收购悬而未决影响，中信证券早前股价走弱，此次收购落实后股价的进一步调整，将提供良好买入点。