■本报记者 李红梅 北京报道

　　“将来如果有合适的项目，会继续注入。”7月18日，首开股份董事会秘书王怡在接受本报记者采访时表示。

　　7月14日，北京首都开发股份有限公司(首开股份，600376.SH)发布公告称，拟将旗下包括铂郡商业项目在内的8处物业转让给关联公司北京首开商业地产有限公司(下称“首开商业”)，作价12.045亿元。

　　这是首开股份于去年年底成立商业公司之后，第一次将商业地产资产注入，显然，此举意味着其开始进入到商业地产的实质运作阶段。不过业内人士担心，在做强商业地产的同时，首开股份也将面临不小的资金考验。

　　只是开始

　　公告显示，此次转让的8处物业，有7个位于北京，1个位于厦门。分别为北京铂郡商业项目、沃尔玛商业、璞瑅一期商业、常青藤独立商业(CP01、DP02、AP02、BP01)及厦门领翔商业，总建筑面积为9.08万平方米，评估价值合计为12.82亿元。

　　对于此次转让的原因，首开股份在公告中表示，将现有部分商业物业项目转让给专业的商业地产运营公司经营管理，有助于提升商业物业板块的运营水平和经营效率。

　　“这相当于把商业物业做一个整合。”同策咨询研究总监张宏伟表示，这样方便首开股份在商业地产领域做统一的管理和规划。

　　作为此次交易的受让方，首开商业由首开股份持股49%，另两家股东为中信资本(天津)股权投资合伙企业(有限合伙)及洋浦强辉投资有限公司，分别持有25.5%的股份。首开商业的前身为北京京华房产有限公司，首开股份于去年11月通过增持，将京华房产100%股权纳入囊中，于今年又引入投资者并将该公司更名为首开商业。

　　这被外界认为是首开股份谋局商业地产的一个专业平台。

　　业内人士指出，首开股份现有自持商业规模为30万平方米左右，未来可能会将其他项目陆续注入商业公司平台。该平台的3个股东及首开集团都有注入商业地产资产的可能。

　　“也不会把所有的商业项目注入，比如写字楼、酒店都暂时不会注入。”王怡介绍，目前注入的是社区类商业物业。“注入的目的是为了培养商业地产平台的专业能力，未来和股份公司的商业地产能形成互动，协同发展。”

　　考验资金链

　　对首开股份来说，进军商业地产早在计划之中，但这并非易事。

　　早在2011年年初，在其他房企大鳄纷纷大规模进军商业地产之际，首开股份董事长刘希模就公开表示，将对旗下存量商业地产进行整合，并打造运营平台。并指出，如果发展起来，旗下商业地产有分拆上市的打算。

　　“如果能走到上市这一步，当然很好，这取决于市场各方面的条件。”王怡说。

　　“商业地产是我们的短板。”王怡表示。他认为，从未来房地产发展的形势来看，商业地产不可或缺，且目前在土地获取过程中也会不可避免地碰触到。

　　有业内人士认为，商业地产有望成为首开股份新的业绩增长点，但在此之前，其有可能面临较大的资金挑战。“资金投入问题是摆在首开股份面前的一道坎。”

　　首开股份财报显示，2011年，其净资产负债率达到115%，在行业内处于较高水平。

　　首开股份最新一期业绩显示， 2012年第一季度，其实现营业收入7.1 亿元，同比下降19.4%;净利润亏损540 万元，同比下降104.3%;合每股亏损0.0036元，亏损低于预期。

　　但中国中投证券有限责任公司研究员李少明认为，首开股份1～5月以老盘消化为主，新推盘集中在6～10月，销售表现会更好，全年销售140亿元(同比增长23%)可期。

　　李少明预计，首开股份6～12月将新推135亿元货量，“由于新盘去化情况一般明显优于老盘，特别是纯新盘在定价方面灵活性更大，可以期待首开股份后续会有更好的销售表现。”

　　根据计划，此次交易完成后，首开股份可获得约6亿元的现金流。王怡表示：“预计二季度公司手头账面资金应该会有120亿元左右。”

　　不过，资本市场反应并不乐观，7月18日，该股收盘于12.29元/股，盘中最低价为11.84元/股，当天下跌幅度为6.54%。

　　张宏伟认为，开发商应该充分考虑如何将住宅业务板块与商业地产板块并驾齐驱，“两条腿”走路的方式规避不同板块业务的投资风险。另外，其整个企业体系内部能否在自有现金流结构中实现投资住宅的资金与投资商业地产的资金互动，并且这两者之间能够实现良好互补，这将成为开发商降低市场风险和实现可持续资金流的重要保证。

　　业内人士另有担心，目前开发商转做商业地产增多，首开股份与其他进军商业地产的开发商一样，也面临同质化的问题。