上市首日大股东“破天荒”式的大手笔增持并未换来市场对中信重工的热捧。昨日，中信重工收盘大跌8%宣告破发，同时也宣布其控股股东中信股份的增持护盘行动失败。

　　大股东护盘仅当天有效

　　作为今年以来A股最大宗的IPO，中信重工的表现堪称是二级市场对大盘IPO“用脚投票”的最直接表态。

　　上周五，中信重工上市开盘后一度破发，但其大股东中信股份随即出手护盘成功“托市”。根据中信重工盘后公告显示，中国中信当天通过上海证券交易所证券交易系统增持了中信重工1897.0618万股，以当天成交平均价4.75元来算，中信股份为了“护盘”投入资金约9000万元的资金。

　　大股东在上市首日即增持，这一现象在A股历史上尚属首次。但令人难以想象的是，大股东出手力挺并未让市场对中信重工这类大盘股的悲观看法改观。昨日开盘后不到10分钟，该股就一路下杀跌破发行价4.67元，至午间跌幅已超过5%，午后更随着大盘下挫一路下跌，收盘时报4.40元下跌8%，最低时离跌停价4.31元仅差1分钱。如果按照昨日收盘价计算，中信股份的护盘努力在一个交易日之内就已经浮亏超过660万元。

　　中信重工此次IPO可谓惨淡，按发行价测算，中信重工本次募集资金量为31.9895亿元，实际募资额不到拟募资额40亿元的八成。

　　估值合理为何还跌

　　业内人士认为，市场用“破发”向新大盘股“投票”显示的是，尽管新大盘股IPO发行价已经逐步走低，但距离“投资价值”的边界也许仍有一段距离。

　　从常用的估值指标来看，中信重工和目前A股的同类企业相比，并不算得上特别昂贵。根据中信重工的IPO相关公告，其4.67元/股的发行价，所对应的2011年摊薄后市盈率为16.19倍，低于行业最近一个月的平均滚动市盈率和可比公司的平均市盈率。

　　但如果用市净率来衡量，则中信重工3.6倍的市净率仍远远高于同行业A股公司中国一重、二重重装等平均两倍以下市净率的水平。而值得指出的是，以上两只A股发行时的市净率指标均和中信重工目前相当，但目前均为破发状态，分别较发行价折价48%和30%。

　　此外，也有一些第三方的研究指出，中信重工的利润表现和现金流并不匹配。比如，第三方研究组织雪球发布的一篇民间分析就指出在经营现金流净额逐年下降的情况下，中信重工的营收和净利润、均实现了大幅增长，毛利率也远高于同行，这显然非常诡异。

　　“但无论怎样看，中信重工都不是今年上市以来最烂的公司，这样跌法，只能说市场的信心和资金面都无法承受持续性扩容带来的压力了。”招商证券一位不愿透露姓名的分析师这样认为。

　　而华泰证券分析师程艳则认为，中信重工实际上发行定价基本合理，且绝对股价低，但显然发行市值较大是造成“破发”的最重要因素。而中信重工的破发也意味着，未来的新股发行将进一步进入高风险状态，参与“打新”的投资者需要有更高的承受风险能力。