今年5月和上半年上市券商的业绩同比将上升，业绩弹性较大。证券行业创新将从根本上改变行业的成长预期，行业中长期配置价值已具备。

　　本报记者 杨成万

　　日前，宏源证券在上市券商中率先发布的5月经营业绩快报显示，5月份实现营业收入3.68亿元，净利润1.35亿元，截至5月末的净资产为77.22亿元。据悉，该公司月度利润连续第5个月环比回升。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，宏源证券业绩连升5月不会是个例，因为今年以来券商行业业绩处于持续向好的过程中，今后创新业务有望提高券商资产“杠杆率”。

　　券商业绩均将回升

　　广州证券分析师张广文说，宏源证券业绩连升5月将不是单例，整个券商行业整体收入都将回升。

　　张广文表示，今年以来，A股市场交易量相比去年同时有所上升，经纪业务收入增加;此外，目前佣金标准已经见底，不再因此而损失佣金收入;再者就是指数表现摆脱了之前的单边下跌之势，呈震荡形态，券商自营收益情况由此走出谷底。

　　张广文说，债券承销收入上升，今年前债券承销增长迅猛。如广州证券担任了11中粮01、12隆平债、12中泰债、11智光债等4家公司债券发行的主承销商，承销家数占全行业同类型债券的近10%。债券的火爆发行，也在一定程度上对冲了其他券商股票承销费用下降的影响。

　　有券商行业分析师称，券商业绩回升有利于券股估值空间的拓展，从总体看，今年5月和上半年上市券商的业绩同比将上升，业绩弹性较大。今年以来，券商股已经涨了不少，其涨幅超过大盘的平均涨幅，可以将其视作市场对其业绩提升的提前反应。“现在券商处于一个类似经营真空期的阶段，传统经纪业务下滑，但包括融资融券等在内的创新业务又难以迅速提升并弥补这种下滑。未来随着资本市场的稳定及创新业务的发展，随股市行情波动的情况会趋弱，但业绩总会与股市行情相关，这是行业本质所决定的。”西南证券分析师王大力表示。

　　王大力指出，市场中对券商股的影响因素很多，A股二级市场涨跌、交易量、一级市场、投资者偏好、资金面、政策预期等。对于如何把握证券行业的热点，王大力认为，目前证券行业与股市起落的相关性很大。如果能判断股市短期走势，就能判断目前券商股的短期大致走势。

　　创新业务提高资产“杠杆率”

　　“监管层出于对风险的控制，对券商业的‘杠杆率’控制特别严格，目前平均只有1.5倍。”张广文说，以往证券行业只能从事经纪及资产管理等业务，不能提供放贷业务，亦不可发理财产品为企业融资，导致券商业务同质化严重，行业竞争日趋白热化，股本回报率降至2011年的6.3%，整个行业的佣金率更只有0.064%。

　　张广文说，今后券商盈利的空间还在于提高资产的“杠杆率”，即资产在经营中的放大功能。目前银行、保险由于负债经营的占比大，对其盈利能力的提升大有好处，如银行业的核心资本充足率为8%，即做100万元的业务，只需8万元的自有资金即可，因为它的绝大部分资金来自客户的存款。“今后提高‘杠杆率’的途径主要在于创新业务这一块。因为不少创新业务占用的资金量不大，但创造的业绩却不小。如对新三板公司的推荐等。”张广文认为。

　　特别值得一提的是债券发行规模大幅增加，债券承销业务将成为未来券商新的利润增长点，这个市场空间很大，特别是目前中小企业私募债券的发行即将开始，有望给券商带来长期利好。

　　张广文说，证券行业创新将从根本上改变行业的成长预期，行业中长期配置价值已具备;随着创新业务在整体利润中的占比提升，其对券商业绩稳定的贡献越发明显，这在券商去年年报和今年一季报中均有体现。下半年，改革创新进入政策兑现的时间窗口期，创新驱动更为明确，超额收益机会依然。在创新过程中，受益最为直接的无疑还是资本金丰富、创新实力领先的大型券商。

　　对于证券行业的前景，王大力说，证券行业前景光明，主要体现在证券创新方面，一方面是目前已经初步试点的融资融券等业务尚存深度与广度拓展空间;另一方面其他金融创新业务亦将陆续登场，如股票约定回购业务试点扩大将增加券商盈利通道。

　　不过，王大力表示，证券行业创新需要时间，比如新三板、券商直投等不能立马见效，预计2013年以后，证券行业业绩将进入稳步提升通道。