实习记者康曦
　　5月2日停牌的ST申龙（600401）于昨日如期披露了定向增发预案，公司拟以7.7元/股价格发行5.03亿股，募资38亿元延伸光伏产业链。在光伏危机已导致欧美大批太阳能企业破产，晶硅电池价格不断下降，光伏市场利润被不断挤压的情况下，ST申龙仍巨资进入“虎山”，能否“火中取栗”实在难测。
　　资金供应是最大隐忧
　　根据公司公告38亿的募集资金中，投向罗马尼亚光伏电站项目19.8亿元，晶硅电池技术研发中心建设项目2.25亿元，年产2016吨多晶硅锭及8000万片多晶硅片扩建项目6.11亿元，以及偿还贷款9亿元。
　　然而，现在并非光伏产业的“朝阳”期。自从欧洲的经济危机开始蔓延，欧洲各国政府对光伏太阳能项目的补贴也从2010年开始逐年下降。2012年4月1日，德国政府大幅削减光伏补贴。德国向来是可再生能源政策的领头羊。因此，其他国家也很有可能会效仿德国进行严厉的光伏补贴削减政策。而这些补贴政策的变化很可能影响到罗马尼亚光伏电站的盈利。
　　而光伏产业最大的风险还在于电站的建设，市场上现在有两类模式来操作电站项目。晶澳太阳能公司认为，不管哪一种模式，都会给企业带来资金压力。从电站的前期开发到投入运营，估计需要1到2年的时间，假设是一个100兆瓦的项目，即便是公司只投入20%的资金，可能仍会有数亿美元的资金压力。在目前不少公司资产负债率都较高、难以从银行获得贷款的情形下，做电站开发还是要慎重一些的好。
　　而建成光伏电站后，自营或者转让也都存在巨大的资金风险，一旦资金链断裂，后果将不可估量。
　　公司4月16日发布公告称，与武威市人民政府签署了《在武威建设光伏产业园及1GW光伏电站项目框架合作协议》。公司负责在2012年至2015年的四年间，完成1GW光伏电站建设，总投资约100亿元。同时运营2个光伏电站项目，而且资金投入上百亿，后续的资金如何来，不得而知，但其中蕴藏的风险却实实在在摆在了股民的面前。现在融资难，也是进一步限制光伏行业发展的因素。
　　大同证券分析师蔡文彬认为，“向下游拓展能使企业拥有更强的抗风险能力，且罗马尼亚是新兴市场，但后续的资金是关键。19.8亿只是前期的投入，后期的资金是靠银行业的融资。”一位不愿具名的分析师也指出，“一旦补贴下降，或者政治动荡使电站无法并网，那么将会对公司造成巨大的影响。且我国建立光伏电站的经验还不足，这些都给公司带来了一定的风险。”多晶硅锭价格一路下跌
　　公司公告称，公司目前的主要产品为硅片、太阳能电池片及组件，随着市场需求的下降，相关产品的市场价格也出现较大程度的下滑。由于未来市场的供求关系和各国补贴政策难以预计，公司产品的价格仍有较大的不确定性，可能对公司业绩造成较大的影响。
　　Solarbuzz研究报告称，在2011年扩大产能的晶硅、硅片、电池和组件设备供应商在2012年受到的打击将最大。最明显的打击可以从2012年营收上看出，有可能下降30%至79%。4月，全球主流光伏市场研究机构IMSResearch发布的研究报告称，今年一季度，多晶硅、硅片、电池片及组件等光伏主产品市场均价皆纷纷跳水，一季度多晶硅、电池片及组件均价分别同比下滑48%、57%和44%。跌幅最大的是硅片价格，价格同比下跌高达70%。光伏产品的利润率已从去年的139%降到如今的20%左右。
　　上述不愿具名的分析师指出，“ST申龙这次扩产的硅锭及硅片很可能是为了下游的组件配套，但是一旦组件产能消化不了，那么过剩的硅锭及硅片将造成企业损失。而且2012年组件的销量一直下滑，所以公司才通过建光伏电站来拉动组件的销量。”