上周，在A股上涨的大环境下宇通客车全周下跌4.34%。与之相关的是公司在上周三因董事会会议停牌一个交易日，会后公布了股权激励的草案以及董事会以4票支持、0票反对的结果。
　　根据草案，宇通客车此次股权激励计划涉及的股票数量不超过3620万股，授予价格为这次董事会会议召开日前20个交易日股票均价（25.56元/股）的50%，即12.78元/股。
　　营收、净利增幅限定条件
　　公告显示，股权激励将分为两个部分，首次将拟授予3267万股，激励对象包括公司董事、管理人员以及技术和业务骨干，共计869人。在行权有效期内，激励对象可按照40%、30%、30%的比例分三期行权。行权条件为，以2011年为基准年，2012年-2014年营业收入增长率、净利润增长率均分别不低于10%、23%、41%。
　　其中，预留股票期权为353万股，占计划授予的限制性股票总量的9.75%。在行权有效期内，激励对象可按照60%、40%的比例分两期行权，行权的业绩条件与首次激励相同。
　　新金融记者注意到，该方案与近期同样发布股权激励预案的青岛海尔相比，行权条件相对较低。青岛海尔要求在2012年和2013年净利润较2011年分别增长12%和28.8%的情况下才能行权，并且行权价格为11.36元/股，与上周五11.67元/股的收盘价接近。
　　同时，新金融记者从上市公司了解到，宇通的股权激励方案已经得到董事会通过，但还须报证监会备案审核，最后由股东大会批准后生效。在首期获授的869人当中，有17人为公司实际控制人郑州宇通集团有限公司的受益人代表。因此根据规定，该股权激励计划须经公司股东大会表决通过，郑州宇通集团届时将回避表决。
　　净利复合增长应达12%
　　在股权激励草案公布后，较参考价格低50%的行权价格和较为宽松的行权条件成为市场争议的焦点。上周四，宇通客车股票复盘后的首个交易日，公司股价高开低走，跌幅一度接近9%，成交量超过此前20个交易日的3倍，资金出逃迹象明显。
　　但是东方证券分析师秦绪文认为，这次宇通客车股权激励涉及面广，有利于留住并激励现有员工，同时能吸引更多人才。在考虑费用的情况下，按照股权激励规定的业绩增长目标，宇通客车2012年-2014年净利润复合增长率应为12.13%。尽管这一增速并不低，但是考虑到宇通客车近年来的高速增长以及较高的市场占有率，加之校车概念的爆发也将刺激宇通客车销量的提升，完成该行权条件应是大概率事件。
　　资料显示，2011年，宇通客车实现营业收入169.32亿元，同比增长24.36%，归属于上市公司股东的净利润11.81亿元，同比增长36%，两项指标均大幅高于公司此次提出的行权条件。今年一季度，宇通客车实现营业收入39.7亿元，同比增长32.79%；归属于上市公司股东的净利润2.41亿元，同比增长31.41%。
　　此外，宇通客车相关人士向新金融记者表示，若此次股权激励完成，公司总股本数量会增加3620万股，达到70986.06万股。
　　同时，平安证券在研究报告中指出，宇通客车未来的发展有一定资金需求，若本次股权激励股票被全额认购，将使公司获得约4.2亿元资金用于企业业务发展，不过也将使公司2012年-2014 年的管理费用分别增加约1.68亿元、1.53亿元、1.44 亿元。
　　目前来看，非控股股东在股东大会中的投票结果将成为决定性因素，若有投票权的股东认为行权价格或者行权条件过低，那么此次股权激励能否最终成行还将存在变数。