本报记者林珂 作为国内最大的水电建设承包商寡头之一，葛洲坝(600068)业绩保持稳定增长态势。2011年全年公司营收同比增幅接近三成，净利润增长超过一成。这一成绩虽高于2010年，却明显低于市场之前预期。在此背景之下，机构投资者仍毫无退却之意。王亚伟操盘的华夏大盘仍在“淡定”持股，多只基金则选择新进建仓。
　　业绩明显低于预期葛洲坝2011年年报显示，2011年面对错综复杂的国际国内经济形势，在生产经营任务极其繁重、困难矛盾尤为突出的情况下，实现利润等方面取得了较好的成绩。全年公司实现营业收入465.4亿元，同比增长27.21%；实现归属于母公司净利润15.5亿元，同比增长12.61%，每股基本收益0.445元。
　　在葛洲坝各行业收入中，多数业务保持稳定增长，但水力发电收入则出现大幅萎缩。具体来看，工程施工实现营业收入355.17亿元，同比增长27.08%；水泥实现营收43.63亿元，同比增长24.87%；民用爆破实现15.97亿元，同比增长10.66%；高速公路实现5.61亿元，同比增长24.07%；而由于地区干旱导致来水量严重不足，发电量减少，公司水力发电业务盈利能力较上年减幅较大。全年公司水力发电营收达1.18亿元，同比下滑31.04%。值得一提的是，虽然2011年中国房地产行业经受了严重的宏观调控，但葛洲坝在房地产收入方面仍增长明显，数据显示，公司房地产实现21.71亿元，同比增长94.79%。
　　虽然葛洲坝业绩出现增长，但增长幅度明显低于市场之前预期。东方证券分析师罗果在之前研究报告中指出，2011年中央一号文件立足水利，计划未来十年投资4万亿用于水利建设，葛洲坝作为国内最大的水电建设承包商寡头之一，市场占有率达到25%，将充分受益于此。预计2011年葛洲坝每股收益为0.59元。相比之下，中金公司分析师张松则较为谨慎，张松表示，海外局势变动给公司国际业务带来不确定性，预计2011年葛洲坝每股收益为0.53元。多位业内分析师预计2011年葛洲坝每股收益在0.5元以上，而目前来看，公司实际每股收益仅为0.44元，远不及预期。
　　机构仍有期待与业绩增长低于预期不同，机构投资者对葛洲坝看好态度却没有发生改变。葛洲坝前十大流通股东中，机构投资者持股总数较前一期出现明显增多，同时股东总户数出现萎缩，可见葛洲坝筹码在去年四季度中开始出现集中。
　　更值得一提的是，2011年二季度开始王亚伟率华夏大盘精选基金持续加仓，三季度中华夏策略基金也相继介入。四季度时，华夏大盘基金持股未动，华夏策略则由于持股数较低已退出前十大流通股东当中。若华夏策略四季度未出现减仓，那王亚伟操盘的两只便合计持有葛洲坝5201万股，重仓迹象明显，截止昨日收盘合计持股市值超过4.1亿元。
　　除王亚伟淡定持股外，多家基金建仓迹象明显。截止四季度末，博时新兴成长、上证50交易型、华安创新基金分别新进买入1799万股、1609万股、1580万股纷纷登上葛洲坝前十大流通股份当中。
　　业内人士指出，葛洲坝虽然业绩增速不及市场预期，但机构对于公司后市预期并未发生变化。国家水利水电建设的实质性推进，以及中国能源建设集团资产整合都是导致机构四季度逢低加仓的主要原因。
　　机构加仓看好后市背后，券商却开始纷纷下调盈利预期。罗果指出，葛洲坝低于预期的主要原因主要有，公司水泥业务经受了信贷紧缩、原材料价格上涨和市场竞争加剧等重重压力；公司控股投资的4座水电站受百年不遇的持续干旱影响，发电量比上年有所下降；公司房地产开发项目受国家宏观调控影响。基于公司2011年的业绩表现，下调盈利预测。预计2012年-2014年年每股收益分别为0.64元、0.73元、0.81元。张松也相应下调公司2012年盈利预测11.0%至21.2亿元，对应每股收益为0.61元，维持“审慎推荐”的投资评级。