□第一创业任文杰
　　（S1080207050038）
　　
　　公司发布2011上半年业绩报告，1-6月归属于母公司所有者的净利润3021.25万元，较去年同期增长367.19%。
　　预计今年丽江旅游的接待量及业绩规模将超出市场预期，主要基于以下数据：从京沪广深直飞丽江的票价折扣率和客座率来看，继7月第一、二周的经济舱平均上座率持续上升，分别为92.7%及93.2%外，本周前三天京沪广深的票面折扣升至84折，四地平均客座率升至97.3%，其中北京、广州上座率均为98%；预计三、四季度基于2010年世博会导致华东路线分流传统旅游景区的低基数，丽江的接待人次将有15%-20%的增长。公司单季度业绩历来维持1.5:2.5:3:3的比例，我们预计下半年公司仅索道及酒店业务就将超出市场预期，达到每股收益0.26-0.3元。
　　重组印象旅游进入倒计时。公司在3月底已向中国证监会上报了重组印象旅游公司51%股权的相关申请材料，并就证监会的反馈意见进行了回复，目前重组事项进入二次反馈或受理答复的倒计时接待。预计此次重大重组将在三季度内尘埃落定，自去年10月以来并入公司报表，2011、2012年贡献EPS分别为0.28元和0.32元。
　　伴随公司经营面的持续改善，各产业链效能逐步提升，考虑到公司运营的大索道在明年出现明显的提价驱动，2013年酒店二期项目开始贡献收入。我们看好公司持续稳定的经验规模增长，预计公司2011年到2013年的每股收益分别为0.74元、0.88元、1.03元，对应7月21日的收盘价分别为30倍、25倍、22倍，仅处于旅游行业平均估值水平，未出现明显的景区子行业溢价。维持对公司“强烈推荐”的评级。