□本报记者王荣

　　上半年业绩同比增长超五成、定向增发募集资金13.6亿元以完善三大业务板块的两项利好18日将高鸿股份（000851）股价推向一字涨停。对于高鸿股份的“突然蹿红”，有券商研究员指出，公司信息化服务、电信增值业务以及IT终端连锁销售三大主营业务板块毛利率较低，而公司2011年中报显示，三大业务的毛利率已低至11.13%、11.50%和4.43%，低于同行水平。

　　增收不增利

　　此次定向增发的项目分别是“企业信息化系列产品研发升级与产业化项目”、“电子商务项目”、“移动增值业务升级扩容建设及数字新媒体内容采集与运营项目”以及“补充流动资金”。

　　根据定向增发公告，拟募集资金13.64亿元，其中4.63亿元投入“电子商务项目”，是本次定向增发最大的投资项目。目前高鸿股份的电子商务平台是“高鸿商城”，有分析人士指出，该商城的设置类似京东商城、苏宁易购、国美商城等传统电子商务平台，但高鸿商城在商品品类上尚与京东商城等有差距，而融资已经超过10亿美元的京东商城，至今还没有盈利。

　　此前的2009年高鸿股份募资4.64亿元，分别投向IT连锁门店拓展、基于3G的移动电子商务系统、移动互联网及互联网增值业务。高鸿股份在成功完成增发后，很快形成以3G-IT连锁销售核心业务、企业信息化服务和电信增值业务三大业务板块模式，营业规模迅速扩张。公司的营业收入从2008年的7.3亿元增长至2009年的18.86亿元，2010年达到25.31亿元。随着营业收入的迅速扩大，公司的净利润却变化不大。在2008年至2010年的三年间，公司的净利润分别为1116.32万元、1665.04万元和1415.45万元。高鸿股份在今年中报中也表示，“IT连锁门店拓展”项目没有达到预期效益。

　　毛利率持续下降

　　高鸿股份中报数据显示，公司今年上半年实现净利润1132.06万元，同比增长56.33%。但公司上半年营业收入18.69亿元，同比增长100.61%，营收的增幅仍明显高于净利润的增幅。

　　同时，中报数据还显示，公司企业信息化服务、电信增值业务、IT终端连锁销售三大主营的毛利率仅为11.13%、11.50%和4.43%。上半年营收占比近70%的IT终端连锁销售业务以及营收占比达28%的企业信息化服务业务的营业成本同比增长了194.78%和103.65%，两项业务的毛利率分别下滑11.62%和8.52%。

　　值得注意的是，公司毛利下降也并非只出现在今年上半年。英策咨询的数据显示，受国内同行竞争及国际知名品牌冲击，自2004年以来高鸿股份毛利率持续下降，与行业平均毛利率的差距不断扩大。2010年公司综合毛利率为10.33%，而同期行业平均水平为27.20%。

　　公司的净利润方面表现一直不佳，据统计，自2004年起公司净利润从未超过2000万元，其中2010年受内外部因素综合影响，全年实现归属股东净利润1415万元，同比下降14.99%。