进入7月，又到中报披露季。截至7月5日，共有835家上市公司发布了中期业绩预告，其中超过八成的公司业绩预喜，一片飘红的景象还在延续。面对中期业绩披露乐观的形势，分析人士认为，业绩大幅超预期的公司肯定是未来投资者可以重点关注的对象，但目前尚未到大幅加仓时。

　　重组成业绩剧增因素之一

　　在已披露业绩预告的公司中，679家上市公司业绩预喜，占公布预测公司数量的81.3%。预喜增幅最大的除了两只重组股恒逸石化（000703）、*ST圣方（000620）之外，青海明胶（000606）净利润同比增长达到近145倍，原因是本期确认转让四川禾正制药有限责任公司所获得的收益。此外，冠福家用（002102）、美欣达（002034）、天伦置业（000711）和西安旅游（000610），增幅在30-70倍不等。

　　值得关注的是，有40家上市公司预计上半年业绩将扭亏为盈，其中有不少水泥股的身影。福建水泥（600802）预计上半年净利润约6000万元，同比增长184%，而江西水泥（000789）上半年的净利润更预计会达到2.7-3亿元，大幅超越去年同期利润。此外，不少ST股票也是扭亏为盈的主力军，ST张家界（000430）、ST光明、*ST圣方上半年分别实现净利润1000万元、3.9612亿元以及2.6258亿元，同比增幅均在10倍以上。这几只股票均具备重组概念。其中1月28日，ST张家界公告称注入环保客运100%股权事项获得证监会审核通过；ST光明也将实施股改方案，计划将注入金叶珠宝100%的股权，公司将变身为黄金股；今年4月，新华联置地借壳*ST圣方也得到监管机构批准。分析人士认为，重组是这些长期亏损公司业绩发生重大转变的重要原因。

　　此外，11家上市公司表示对上半年业绩不确定，其中明星电力（600101）、朗科科技（300042）、三友化工（600409）、国栋建设（600321）、威远生化（600803）等公司公告称上半年累积净利润发生大幅度变动。

　　中报行情言之过早

　　由于市场此前一直担心随着紧缩政策的持续，上市公司盈利会明显下滑，分析人士认为，从目前披露的情况看，上市公司盈利下滑速度小于预期。

　　上海三升投资投资总监赵袭认为，上市公司中期业绩超预期将有可能给A股带来一波行情，乐观估计甚至可以持续整个第三季度。“但这种行情是结构性的，估计30-40%的预增股会有所表现。”赵袭告诉中国证券报记者，尤其那种业绩大幅超预期、主营产品未来还有涨价趋势的上市公司应得到更多关注。

　　不过，国泰君安策略分析师时伟翔却表示了相当的谨慎。“从已经发布的业绩预告来看，上市公司整体的业绩比一季度出现了缓慢的下滑，其中主板市场表现相对平稳，但中小板和创业板的业绩波动较大。”时伟翔认为，从业绩预告情况来看，主板市场大部分的企业波动不是很大，而中小板和创业板的公司波动幅度较大，分化也极为明显。

　　时伟翔表示，交易所规定，业绩如与去年同期变动在50%以内的，可以不用提前公布预告，因此，目前所公布的业绩预告还并不完全，还需要等7月底中报集中披露后，再进一步观察。

　　对于未来市场的资金能否围绕着“业绩浪”展开进一步的上涨行情，分析人士表示，这种情况目前尚缺乏基础。“现阶段之所以反弹，是因为此前股价与业绩的偏离程度过大了，而反弹只是一个回归的过程。而从2610点反弹至今，股价已经反映了其中好的一面，整体上看，还不足以支撑市场能够围绕中报展开‘业绩浪’。”时伟翔说。

　　今年上半年，沪深两市成交量和佣金率继续下滑，致使券商经纪业务收入下滑明显；受二季度市场调整影响，券商自营业务也不乐观。与此同时，创新业务尚未挑起大梁，其中，投资业务随行情波动，具有较大的不确定性；资产管理、融资融券和其他收入短期难以大幅增长。业内预计，上市券商今年的中期业绩尚难走出颓势，全年业绩可能继续小幅下滑。

　　经纪业务持续下滑

　　“5月份，沪深两市交易额环比下降25.7%，而各证券公司5月份的业绩环比下滑更多，这说明5月份各证券公司的佣金率继续下滑。”东北证券（000686）研究员赵新安在报告中指出。

　　2011年一季度，15家上市券商合计实现营业收入176.09亿元、同比增长2.88%，归属于上市公司股东净利润70.82亿元、同比小幅下滑0.89%。但环比来看，上市券商今年一季度的盈利水平大幅下滑，降幅达到50%。

　　今年一季度，15家上市券商合计实现经纪业务净收入77.26亿元，同比减少18.81%，环比减少39.33%；截至一季度末，上市券商平均佣金率水平为0.0806%，同比下滑22.43%，较之2010年的0.0985%平均水平仍下滑18.17%。

　　国信证券认为，券商经纪业务的佣金价格战还远未结束，2011年，全行业经纪业务利润预计下降近90亿元，而其他业务利润的增长还无法弥补经纪业务的下滑。

　　佣金率高低的决定因素取决于供求。2009年营业部放开以来，网点年复合增长率为17.66%。2010年新增营业部383个，网点总数同比增长22.26%。今年以来，营业部扩张增速不减，TOP10营业部的市场份额在2008-2010年间持续下降。业内人士指出，在经纪业务服务体系尚未建设完成之前，佣金价格战难以止息；而佣金下行也将加速行业整合。

　　其他业务不乐观

　　今年二季度，沪深两市深度调整，两大股指跌幅近10%，大多数个股跌幅较大。由此，券商的自营业务也不容乐观。

　　实际上，今年一季度开始，券商的自营规模便已开始收缩。截至3月底，15家上市券商持有金融资产规模（可供出售+交易性金融资产）合计达1722.14亿元，较2010年底减少了39.25亿元。一季度，15家上市券商合计实现证券自营投资收益（扣除投资联营企业所获收益后的投资收益+公允价值）29.31亿元，环比大幅减少56.36%。15家券商中有10家的自营收益环比出现下滑。

　　证券承销方面，一季度共有88家企业顺利完成新股发行上市，募集资金合计959.91亿元，较去年同期减少15.28%，环比也出现下滑；一季度再融资完成额为2967.99亿元，同比有所上升。

　　资产管理方面，一季度，15家上市券商合计实现资产管理业务净收入4.93亿元，较之去年同期小幅增长0.44%，环比下滑30.17%。受市场震荡及一季度部分产品到期等因素的影响，券商资产管理业务净收入环比下滑，资产管理规模有所缩减。