东凌粮油（000893）在2009年9月经历了整体资产置换后，主营业务由冰箱压缩机制造业变更为植物油加工业。东凌粮油的业务转型带来了高成长。数据显示，东凌粮油的净资产收益率（又称：ROE）从2009年的18.49%至2010年出现大幅提升，已经接近40%，达到38.54%。

　　可是，自从我国对食用油价格进行限价以来，东凌粮油的净利润出现了负增长。净利润的减少直接体现在了一季度的数值上，有数据显示，东凌粮油一季度ROE仅为3.78%。

　　中央财经大学景小勇向记者表示，衡量一家公司的ROE高低的同时，也要考虑公司的主营收入是否稳定，有没有季节性或其它方面的因素制约。其中，主营越是稳定越好。

　　食用油限价

　　净利润减少27.52%

　　2010年是东凌粮油主业变更后的第一年。2010年，公司实现净利润19144万元，同比增长239.42%。业内人士认为，东凌粮油的业务转型带来了高成长。2010年下半年猪肉价格的提升和国内外大豆、豆油以及豆粕等豆类价格持续大幅上涨的原因。

　　数据显示，东凌粮油的净资产收益率（又称：ROE）从2009年的18.49%至2010年出现大幅提升，已经接近40%，达到38.54%。

　　可是，自从我国对食用油价格进行限价以来，东凌粮油的主营业务受到打击，东凌粮油一季度ROE仅为3.78%。

　　食用油限价始于2010年11月末，彼时国际粮油价格经过近半年的上涨后达到已达高位，国内CPI指数从9月的3.6%快速攀升到11月的5.1%，物价攀升压力异常明显。

　　国家发改委约谈了4家最主要的食用油生产企业（益海嘉里、中粮集团、中纺集团、九三油脂），要求其从12月初至4月初，不得再上调小包装食用油的销售价格。至4月上旬两会结束后，发改委再度约谈，要求价格能够继续持稳至6月初。

　　虽然东凌粮油没有被有关部门约谈，自然也没有被要求限价，但在业内同行的降价影响下，公司不得不一同调低价格。东凌粮油有关人士对媒体解释称：“益海嘉里、中粮按照国家的限价要求出货，如果我们报更高的价格，就会没人买，只能被动以他们的价格出货，而大豆等原材料价格上涨较多，导致我们净利润出现20%以上的减少。”

　　数据显示，东凌粮油2011年一季度营业总收入15.95亿元，去年同期为12.19亿元，同比增长30.85%；归属于上市公司股东的净利润为1947万元，去年同期为2686万元，同比减少27.52%。

　　高资产负债率

　　成为“双刃剑”

　　2010 年年报显示，东凌粮油主营业务收入556，606.24 万元，净利润19，005.77 万元，归属于母公司所有者的净利润为19，143.75万元。

　　2010年，东凌粮油的业务转型带来了高成长，公司的ROE（净资产收益率）2010年达到38.54%的良好成绩，也表明了公司的盈利能力有了很大的改进。只是，在东凌粮油的ROE大步向前的同时，投资者也应该注意到公司越来越高的资产负债率。

　　东凌粮油的资产负债率一直高居不下，而且还在逐年攀高。有数据显示，公司的资产负债率从2008年的72.31%到2009年提升至86.54%，到了2010年，本来就已经很高的资产负债率再度上升至88.65，至2011年的一季度，东凌粮油已经突破90%的上限达到了90.41%。

　　如此高的资产负债率，如果在市场环境良好，公司净利润提升的情况下，也许风险还不会显现，但在食用油限价的不利形势下，东凌粮油的日子恐怕就不好过了。

　　如果一家公司的资产负债率过高的话，那么它将成为一把“双刃剑”。中央财经大学的景小勇认为，“如果公司的主营业务盈利良好的话，资产负债率高，公司的ROE也高；但是，一旦公司的主营业务发生亏损或业绩下降的话，那么，公司的资产负债率越高，也就代表公司的ROE负增长越多。”

　　食用油限价直接影响到东凌粮油的的主营业务，今年一季度，东凌粮油的净利润同比减少27.52%，净资产收益率仅为3.78%。进入二季度，公司同样处于食用油限价的窘境中，如果下半年的经营无法扭转利润的话，那么，公司必须要考虑如何承受高达90.41%的资产负债率了。