房企A股融资幻影西方有一句广为流传的谚语：“当上帝关上一扇门时，会为你另外打开一扇窗户”，但这显然不适用于A股资本市场，特别是房地产企业。

　　近期，接踵传来的房企借壳获批消息一度被视为房企A股上市放开的信号，但随着证监会“解决历史遗留问题”的正面回应，证明这只不过是一厢情愿；而随着更多地产公司因“宏观调控”纷纷放弃定向增发等再融资方案，地产公司A股的再融资也难现曙光。此情此境，对于急需补血的房地产企业来说，A股融资依然不可期！

　　■本报记者 万小强 重庆报道

　　经过2年多的等待，金科集团借壳重庆东源产业发展股份有限公司(ST东源，000656.SZ)终于尘埃落定，成为近期继S*ST兰光(000981.SZ)、S*ST圣方(000620.SZ)之后，又一家获监管部门放行的地产借壳公司。

　　继5月28日ST东源公告借壳事宜获得证监会核准后，5月31日，ST东源又公告了此次交易详细情况——ST东源新增约9.08亿股份吸收合并金科集团资产，交易对价为47.06亿元，发行价为5.18元/股。

　　“在国家对地产企业A股上市仍然亮红灯的今天，金科借壳上市最终获批是公司稳健绩优发展得到认可的体现。”金科集团副总裁李战洪在接受本报记者采访时表示。

　　尽管业界纷纷将近期部分房企借壳ST公司的重组获批视为监管层释放的积极信号，但目前房地产企业的再融资仍处于被暂停状态。

　　5月27日，证监会有关负责人在接受媒体采访时明确表示，“目前证监会仍延续现行政策规定，暂缓受理房地产开发企业并购重组申请。”

　　一波三折上市路

　　李战洪向记者介绍说，金科集团的上市计划早在2007年便开始筹划，最初打算在A股直接上市，后来又考虑在香港上市，但直到2009年3月，金科集团借壳ST东源的计划才正式启动。

　　2009年7月，ST东源正式发布了重组方案，随后该方案获ST东源股东大会通过，并在当年11月30日获证监会上市公司并购重组审核委员会的有条件审核通过。不过，在2010年4月的新一轮房地产宏观调控中，证监会开始暂缓受理房地产开发企业的重组申请，金科集团借壳ST东源被搁置。

　　随后，ST东源2010年7月的股东大会决议通过将重组方案决议有效期延长1年。

　　2010年10月15日，证监会发布公告称，为落实国务院在房地产调控上的政策要求，将暂缓受理房地产开发企业重组申请，已受理的重组申请也将征求国土资源部意见。

　　在这一规定之下，申请再融资、重组的地产企业需要由国土资源部先审核，确认没有囤积土地等违规行为，证监会才可能放行。这期间有10家房地产企业的重组申请被证监会送往国土资源部征求意见。至此，这些有意借壳上市的地产企业便开始了没有确定时间的漫长等待。

　　而随着5月15日S*ST圣方和S*ST兰光相继拿到证监会批文，市场又重新燃起了房地产借壳上市的希望，ST东源的股价也一度坚挺。

　　5月26日，ST东源发布一则停牌公告，让不少人猜测ST东源重组将获批。时隔两日，ST东源发布公告，5月27日收到了来自证监会的批复文件，金科终于借壳上市成功。

　　受益时间窗口

　　接二连三的地产公司重组获批似乎在昭示着房企借壳上市的大门正在开启。然而，业内人士指出，近期获批的地产公司只不过是新旧政策交替的特殊情况，是证监会在解决历史遗留问题，在国家房地产政策调控不变的形势下，房企借壳上市大门仍会紧闭。

　　其实，金科借壳ST东源上市早在2009年11月30日就获得证监会重组委有条件地通过，但始于2010年4月的宏观调控，使其实施批文迟迟难下。当时陷尴尬境地的地产借壳公司有数家，包括已经过会等待实施的S*ST万鸿(600681.SH)及*ST华源(600094.SH)，从目前趋势来看，这些在房地产调控之前上报的借壳重组方案，获证监会批复的可能性较大。

　　证监会相关负责人5月27日表示，近期部分房地产企业的并购重组获得核准，不意味着当前房地产并购重组政策发生了变化。这些都是在限制令出台前已经受理的房地产类并购重组申请，去年8月份以来证监会没有受理新的房地产企业重组申请。目前证监会仍延续现行政策规定，暂缓受理房地产开发企业并购重组申请。

　　李战洪在接受记者采访时也表示，包括金科在内部分房企的借壳重组案，是在房地产调控政策出台前上报监管层的，“属于历史遗留问题”，因此，这些公司的重组计划近期才获得证监会放行，但现在就说地产融资已经放松，显然还为时尚早，地产企业上市融资大门仍未打开。

　　但即便如此，更多的房地产企业也已重启上市计划，积极备战。据记者了解，仅金科所在的重庆，就有协信、隆鑫等房地产企业制定了上市计划，并排出了上市时间表。