6月1日，大橡塑（600346）上涨10.03%，收盘价11.52元。触发这一市场行为的主要因素是公司大股东悉数认购公司定向增发的股票。在部分市场人士看来，大橡塑大股东如此出手，可以解读为一种“抄底”行为，投资者可以跟进投资，分享“馅饼”。
　　但是，如果投资者将眼光放长远的话，短期看似乎是“馅饼”的行为，却仍有可能蕴藏风险。
　　根据方案，大连国投集团拟以9.64元/股的价格，以现金认购大橡塑股份3000万至3100万股增发股份，认购资金下限为2.89亿元，上限为2.99亿元（含发行费用）。募集资金将用于大橡塑子公司大连大橡机械制造有限公司建设项目，该项目预计总投资9.25亿元，扣除实际募投资金外，剩余部分由公司自筹解决。
　　投资者在看到大股东出手认购全部定增股份的同时，还应当看到上市公司股本的扩大、募集资金的具体投向以及公司目前的基本面。一个理性的投资者，应当评估募投项目投产后公司的盈利水平所能够支撑的股价。
　　根据大橡塑的定增方案，募投项目达产后年新增销售额13.01亿元，年新增利润总额1.5亿元，建设期为2年。2010年，大橡塑全年的营业利润为负，净利润仅421.18万元；今年一季度，公司净利润为负值，基本面不佳。假设募投项目前景较好，毛利率达到30%，净利率达到15%，募投项目达产后能够贡献的净利润为2250万元，而增发后公司总股本将扩至2.4亿股，如果主业没有明显改善，每股的盈利水平依然较差。
　　除了大橡塑这种情况，还有的公司是定向增发直接购买大股东资产，通常是在股价相对较低的时候进行，但是增发完成之后公司股价是否依然“便宜”，则需要看注入的资产评估值是否合理。有的时候，大股东将注入的资产盈利前景描绘得很好，可是最终的实际情况并不理想，受益的只是大股东（以相对较低的成本扩大持股比例），其他股东的利益却受到了损害。对于这种情况，投资者也应当警惕。
　　由此看来，大股东“抄底”定增，肯定是看到时机比较合适，但是其他股东却未必能从中获益，增发价也未必是底。
　　当然，随着行业的周期性波动，定增项目的盈利预期也在发生变化，如果是预期转好，相关公司的股票依然具有阶段性投资机会。
　　以三友化工为例，公司2010年8月初公告，拟以6.29元/股向大股东碱业集团、实际控制人三友集团定向增发约1.21亿股收购兴达化纤60.13%股权、远达纤维20%股权，两公司收购增值率分别为16.4%、2.5%。此前公司股价经历了一波大幅度下跌，收盘价从5月7日的8.69元跌至7月1日的5.74元。这正好符合大股东的利益，股价越低，能够获得的新增股份就越多。
　　方案公布之后，市场并没有表现出特别大的热情，一直到当年9月初，公司股价依然在增发价附近。一个重要原因是市场不太看好股本扩大之后公司盈利水平的提升。后来，棉花价格飙升，粘胶作为棉花的替代品获得市场的炒作，公司股价才有了翻身机会。