保守假设，２０１１年深发展净利润８２亿元，平安银行约２４亿元，在派息率１５％的情况下，盈利将补充核心资本约９０亿元，则２０１１年末合并后深发展的核心资本充足率约为７．７％。
■本报记者  侯美丽
    “平深恋”终于修成正果。停牌多日的深发展于上周四晚间发布公告，发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事宜，经证监会并购重组审核委员会审核通过。
    在深发展停牌的一周里，银行股的表现并不尽如人意。市场期待整合方案获批给深发展带来正面刺激，遗憾的是撞上了央行再次上调存款准备金率的利空消息，银行板块短期受压，冲淡了深发展复牌的利好。最终，深发展复牌当日微涨０．７４％收于１７．６７元，中国平安微涨０．８５％至５０．０６元。
    另外，对于市场普遍关心的深发展和平安银行合并后的新银行名称，深发展行长理查德·杰克逊此前曾在北京表示，新名称将于本月确定。
爱情长跑
    平安与深发展的“爱情长跑”一跑就是两年。
    早在２０１０年５月上旬，中国平安受让新桥持有的深发展５．２０亿股，平安以向新桥定向发行２．９９亿股Ｈ股作为对价，平安由此持有深发展２１．４４％的股权。２０１０年６月下旬，深发展向平安寿险定向增发３．８０亿股，平安持有深发展股权上升至２９．９９％。直到２０１０年９月１日，深发展发布重组预案：拟以中国平安所持平安银行的约７８．２５亿股以及现金约２６．９２亿元，以每股１７．７５元的价格认购深发展非公开发行的１６．３８亿股。此次交易完成后，平安持有深发展５２．３８％，成为控股股东，深发展将被纳入合并报表。平安银行９０．７５％的股份被深发展持有，成为其子公司，在银监会的要求期限内解决了同业竞争的问题。至此，“平深恋”正式进入公众的视野。
    银监会此前曾要求，深发展与平安银行必须在２０１１年６月２９日前完成所有整合工作。虽然正式审核批文才告完成，但在过去一年中，中国平安早已向深发展派兵遣将，人事安排基本完成。
皆大欢喜
    “平深恋”被市场看作是皆大欢喜的一件事。
    首先，困扰深发展多年的资本瓶颈得以解决。据中金公司静态测算，平安银行２０１０年末核心资本充足率为９．３％，高于深发展（７．１％），因此深发展合并平安银行后将提升２０１０年末核心资本充足率约１．１个百分点至８．２％。同时资本充足率也会由于合并提升０．６个百分点至１０．８％，深发展资本压力得以初步缓解。
    而中国平安亦从中受益。招商证券研报称，此次股权置换中平安银行预估价每股为３．４元，对应２０１０年ＰＥ和ＰＢ分别是１６．６倍和１．９倍，与上市银行相比估值较高，中国平安受益。深发展去年底总资产７２７６亿元，并表后提升中国平安总资产６２％，净资产收益率也高于平安银行，并表后可以提升中国平安净利润３．７５％。而受益于今年整个银行业的超预期增长及自身净息差的大幅改善，预计２０１１年深发展带给中国平安的利润贡献逾３０亿元。
    有业内人士表示，平深整合完成后，银行板块实现深发展的贸易融资与平安银行的中小企业优势互补，增加银保渠道销售力量，平安集团的金融综合平台效用进一步加强。然而，整合深发展只是中国平安综合金融之路的前奏，其最终目标是：在五至十年内，保险业务在领先行业的同时，让非保险业务的利润贡献超过５０％。截至２０１０年末，中国平安非保险业务的利润贡献占比为３１．５％，比２００９年提高了８个百分点。
或仍有融资需求
    今年年初平安爆出再融资传闻时，国信证券保险业分析师邵子钦曾表示，与深发展整合初见成效时，是平安融资的最佳时机。彼时机构普遍预测，平安再融资规模大概在３００亿元至５００亿元之间。 
    而就在两个月前，中国平安赴港融资，周大福旗下投资公司以１９４亿港元参与中国平安定向增发。这显然离机构预测的融资金额有不小的差距。
    中金证券５月１３日发布的研报称，初步估算中国平安后续潜在融资需求为１２０亿—１６０亿元，下半年采用非公开方式融资的概率更高。静态测算，两行合并后２０１０年末风险加权资产（ＲＷＡ）为６３００亿元，假设今年增长２５％，则２０１１年末ＲＷＡ将达到约８０００亿元。目前保守假设，２０１１年深发展净利润８２亿元（一季度为２４亿元），平安银行约２４亿元（一季度为６．６９亿元），在派息率１５％的情况下，盈利将补充核心资本约９０亿元，则２０１１年末合并后深发展的核心资本充足率约为７．７％。若后续融资目标为９．５％，则需要补充１．５—２．０个百分点，相当于约１２０亿—１６０亿元。