“为什么营业收入增长46％，而净利润反而下降9％？”在中航重机（600765）日前举行的年度股东大会上，这是投资者提及最多的问题。
　　2010年年报显示，中航重机实现营业收入41.9亿元，同比增长46.51％；但归属母公司的净利润只有2.3亿元，比2009年的2.55亿元下滑9.57%。新能源板块的拖累成为公司业绩下滑的主因，公司计划缩减亏损的新能源项目投资，并将新能源的发展重点放在风电厂建设上。在收缩新能源板块的同时，公司将加大对传统锻铸板块的投入。
　　新能源战略受挫
　　中航重机董事长赵桂斌表示，2010年公司增收不增利主要缘于新能源板块的拖累，其中，中航世新燃气轮机股份有限公司亏损3253万元，增亏2969万元。与此同时，曾经给公司带来丰厚投资收益的中航惠腾公司净利润大幅度下滑，这两大因素是公司业绩下滑的主要元凶。
　　作为中航工业集团旗下新能源板块的资本平台，新能源业务无疑是中航重机重点发展的方向。但是，目前中航重机的新能源战略遇到了挫折，新能源业务板块短期难见业绩转机，中航重机管理层开始对公司的产业结构进行调整，并将重心重新转移到传统业务锻铸和液压板块。
　　中航重机三大业务板块为锻铸、液压和新能源，新能源板块去年营业收入8.71亿元，超过了公司传统强项液压板块的5.81亿元。但在利润贡献上，新能源板块要逊色不少，液压板块去年营业利润6034万元，而新能源板块却亏损2254万元。
　　新能源板块主要亏损源为中航世新燃气轮机股份有限公司，中航世新是中航重机的风电工程总承包的实施公司。去年公司首个风电工程总承包项目内蒙古金州百灵庙49.5兆瓦项目投入商业运行，并通过并购中航虹波风电设备有限公司，进入风电装备制造领域，对拉动中航工业新能源产业链起到了推动作用。
　　但正是这种快速发展模式让中航世新难以贡献出色业绩，2009年、2010年已经连续两年亏损。2010年，中航世新营业收入增长102.89％至6.45亿元，但净利润亏损3253万元。
　　对于新能源板块对业绩的拖累，众多机构投资者对此深为不满。国投瑞银就认为，像世新这种财务地雷，让中航重工的业绩变幻莫测。他们希望公司管理层尽量平滑公司的业绩增长。
　　与此同时，中航重机寄予厚望的风机叶片公司中航惠腾业绩也在大幅度下滑。2010年中航惠腾实现归属母公司净利润4417.31万元，比上年的3.46亿元大幅度下滑。目前，中航重机持有惠腾20％的股权，投资收益由上年的6920万元下降至883万元。
　　惠腾业绩下滑则源于风电市场的激烈竞争，据介绍，公司一款叶片产品的价格从三年前的150万/台，下降至80万元/台；毛利率从40％下降至7％。这主要是由于近年来风电概念走热，国内众多企业进军风电设备市场，从而导致市场过度竞争。
　　收缩亏损项目投资
　　中航重机总经理刘志伟表示，今年一季度中航重机的新能源业务仍然没有改善，中航惠腾一季度亏损2000万元，而中航世新继续亏损。他表示，公司董事会已经责令管理层尽快拿出处理意见，其中，中航世新预计短期内难以恢复盈利能力，公司有可能采取激进的止血措施；而中航惠腾短期内将会恢复盈利，公司将继续原来的资产注入方案不变。
　　实际上，中航重机正在减少对中航世新的投资。股东大会上，中航重机变更了募投项目，将原计划投向中航世新的“燃气轮机发电装置能力建设项目”的1.84亿元，转投“增资特种材料采购加工中心项目”。
　　分析人士认为，这表明公司对世新的未来失去了信心。从公司的投资计划来看，公司新能源的重点将放在风电厂建设中，而燃气轮机等产业将不再是公司的发展重点。
　　回归传统业务发展
　　中航重机收缩新能源板块战线的同时，加大了对传统锻铸板块的投入。赵桂斌透露，2010年中航重机通过新设和投资，在激光成型、稀贵金属再生和流通等领域进行布局，为进一步完善锻铸产业链奠定了基础。
　　2010年10月，中航重机连续进行两笔投资，一是增资6500万元控股河北上大，进入稀贵金属再生行业。河北上达2010年营业收入3.1亿元，实现净利润800余万元。公司预计，今年营业收入将达5亿元，利润2000万元。
　　中航重机控股河北上大后，计划投资32.7亿元建设再生稀有金属基地。项目建成之后，将具备年再生利用33万吨含稀有金属元素的钛及钛合金、高温合金、精密合金等特种废料及不锈钢、特种不锈钢返回料处理线。其中，钛和钛合金、高温合金、精密铸件各1万吨产能；再生有色金属合金30万吨产能。
　　项目分两期建设，一期投资8.7亿元，今年6月份开始建，2015年年底项目完成。据河北上大董事总经理栾东海介绍，项目一期建成后，将实现年收入22.16亿元，税后利润1.57亿元。全部工程投产后，年营业收入可达110亿元，利润7.4亿元。
　　中航重机另一笔投资是出资5000万元与中航投资、沈阳万家利合资成立中航先进，并由中航先进、北航、中航投资和北京市共同组建中航激光公成型制造有限公司。按照规划，待中航激光的产品量产化后，中航先进将通过换股吸收合并中航激光，最终成为中航重机的控股子公司，并分拆上市。
　　据赵桂斌介绍，激光快速成型技术，将对传统锻铸加工行业产生颠覆性的改变，原本需要万吨级大型水压机长时间锻铸成型的大型关键航空部件，可以通过激光成型技术，快速制造完成。
　　很明显，中航重机两笔投资都围绕航空锻铸业务产业链进行。有投资者认为，公司是我国航空锻铸件的龙头企业，具有一定的垄断地位，未来公司必将伴随着我国航空产业发展而获得巨大的发展空间。如果公司将主要精力放在锻铸业务，公司的业绩将有稳定保障。
　　而赵桂斌对此回应说，公司正在检讨前期的发展战略，管理团队也已将公司定位为稳健型公司。