洋河股份每股收益2.6元，贵州茅台每股收益2元

    上周六，白酒行业的新老“一哥”双双公布一季报，盈利再度超出了市场预期。

　　“老一哥”贵州茅台（600519）2011年一季度分别实现营业收入、净利润42.2亿元和18.8亿元，分别同比增长38.83%，48.85%，每股收益2元。

　　“新一哥”洋河股份（002304）业绩更加惊艳，一季度公司实现营业收入36.34亿元，同比增长87.95%；实现净利润11.72亿元，同比增长62.39%。每股收益更是高达2.6元。

　　茅台或重返高增长

　　一季度是白酒行业的消费旺季，而贵州茅台和洋河股份两家公司，一季度业绩双双超出预期。

　　但是仔细分析可以发现，两家公司超预期的原因并不相同。

　　贵州茅台第一季度净利润增长近50%，这个增速仅次于2008年一季报的62.92%的增速，也是贵州茅台上市以来第二高增速的一季报。

　　国泰君安证券食品饮料行业分析师胡春霞认为，贵州茅台一季度业绩的高速增长，主要是三方面的因素，一是价量齐升，收入快速增长；二是费用率下降：销售、管理费用率分别同比下降0.8、1.8个百分点，茅台酒依然供不应求，公司不必加大营销；三是营业税金率略降，一季度营业税金率16.8%，同比下降1个百分点。预计2011年消费税问题将不会大幅影响利润增速。

　　胡春霞表示，贵州茅台一季报业绩大幅增长，对于未来业绩释放的预期形成强有力的推动。此外，公司预收账款余额有63亿元，较上年同期增加33亿元，保证了贵州茅台全年业绩的快速增长。

　　而从卖方分析师透露的信息来看，贵州茅台目前制定的发展规划是，集团销售目标2015年达到260亿元，2020年达到500亿元，因此不排除贵州茅台重返高增长阶段的可能性。

　　洋河并购整合会加速

　　洋河股份则延续了上市以来的高增长势头，在完成对双沟的合并后，洋河股份底气更足。

　　不过，相比2010年一季度98.7%的增速，洋河股份今年一季度62.39%的增速有所下滑，也低于2009年和2010年68.71%和75.86%的增速。而公司的营业收入却是大幅增长87.95%，也高于净利润增速。

　　公司一季报对今年上半年净利润增长预期为同比增长50%~70%。齐鲁证券分析师邢庭志认为，公司管理层对2011年度全年业绩表示乐观。他认为洋河股份2011年开始的并购整合会加速，期待洋河股份持续并购整合带来超额收益。

　　明年每股收益或超10元

　　从卖方分析师的盈利预测来看，对于茅台和洋河普遍比较乐观。而两市首只每股收益超过10元的公司，将可能在2012年诞生。

　　以中金公司的预计，2011年和2012年洋河股份每股收益分别为7.87元和10.7元，贵州茅台则分别为7.28元和9.12元。

　　目前，市场普遍预计洋河股份2012年每股收益将超过10元，但是对贵州茅台还有分歧，大多预计在9元之上。当然，市场对贵州茅台的争议向来不少，作为行业的老大，最近两年，贵州茅台的净利润增速明显低于了行业内其他的公司。而洋河股份上市后，不断整合市场，大有超越贵州茅台之势。

　　两家公司选择在同一天公布一季报，或许是个巧合，但是对于贵州茅台而言，一季度业绩增长明显超出预期，也不排除2012年每股收益上10元的可能性。

　　成都商报记者毛晋楠