文/关月之
　　1月13日，主板市场20年来发行价最高的个股华锐风电科技(集团)股份有限公司(以下简称"华锐风电")在上证所上市。让市场大跌眼镜的是，这只被誉为"十二五"战略性新兴产业第一股的股票，却在上市首日破发，创造了2009年A股IPO重启以来新股上市首日跌幅第二的纪录。
　　不给力的股价
    有证券分析师认为，华锐风电上市大跌破发，主要原因有两点：一是公司发生触电安全事件引起市场对公司产品质量的担忧，对公司业绩增长的乐观预期有所动摇；二是同行业已上市的金凤科技价值低估，一定程度上牵制了华锐风电的溢价水平。
　　自海普瑞创出A股市场最高发行价格以来，无论是深市创业板、中小板，还是沪市主板，发行价格与发行市盈率不断改写历史。创业板新股沃森生物曾创造了133.8倍的"天价"发行市盈率，立即被紧随其后的星河生物以138.46倍超越，新研股份则以150.82倍的发行市盈率再次刷新纪录。发行价格方面，海普瑞创造了中小板发行最高价，汤臣倍建以110元的价格成为创业板"新贵"，而华锐风电则以每股90元的发行价格"勇夺"沪市新股最高发行价的"桂冠"。高价高市盈率发行意味着高风险。
　　从公司基本面来看，华锐风电科技(集团)股份有限公司是中国第一家开发、设计、制造和销售适应不同风资源和环境条件的陆地、海上和潮间带大型风电机组的高新技术企业。华锐风电招股说明书显示：发行前，公司共有22家发人股东，其中西藏新盟投资持股10500万股，为第四大股东，瑞华丰能持股3570万股，为第七大股东。而尉文渊持有85%西藏新盟股权，阚治东则持有32.8%瑞华丰能股权，分别间接持有华锐风电股权分别为8925万股和1170.96万股。
　　从当日上市前，四大机构券商给出的运行区间来看，主要集中在87-135元之间，而当日87元的开盘价就打破了机构预测，这使很多人联想起中国石油当初上市时的情况，当时中国石油以亚洲最赚钱公司上市，中国石油当时上市时业绩极佳，市场称之为：中国最赚钱的公司，结果希望越大，失望越深，中国石油上市首日的48.62元，成为4年来的最高，持续调整了四年，目前股价也仅有11元多无数机构与个人投资者腰斩于此股之中，亏损幅度极大；而目前上市的N华锐，声称是世界最大的风电发电设备企业，但从业绩增长与行业产能竞争来看，持续性有可能步中国石油有其异曲同工之处，但是他们的流通盘却区别明显，所以小流通盘的华仪风电股价将更具备弹性。
　　可期的高成长
    在过去的5年，华锐风电已经发展成为中国第一、全球第三的风电装备制造企业。财报显示，2008年华锐风电的净利润增长率为396.92%，2009年200.16%，保持了超高速发展的态势，其新增风电装机容量从2008年至2010年连续3年行业排名中国第一。
　　财报显示，华锐风电的销售毛利率不断提高，从2007年的12.53%已经上升到2010年年中的22.52%。日前，华锐风电副总裁陶刚在接受采访时表示，未来几年的复合增长率有望保持在30%左右。陶刚认为，这主要是因为风机制造国产化和规模化水平的提升，在未来的一个时期，产业链还有进一步优化的空间，毛利率将会维持在一个良好的水平上。华锐风电还将用一个5年规划来实现经营发展的全面跃升，其主营产品将在2013年全面改为3兆瓦、5兆瓦和6兆瓦的大型机组，提升盈利能力。另一个新增长点是风机出口。华锐风电在手的1500万千瓦合同中，1400万千瓦都来自于国内市场，而国际风电年装机规模将很快突破1亿千瓦，这无疑意味着又能开辟出一个巨大的市场。
　　华锐风电已将目光瞄向了海外，目前投入运营的有美国、加拿大、西班牙、澳大利亚、巴西分公司，另外正在建设的还有5家国外公司，并且制定了2015年国际市场占到其销售总额30%~50%的目标。未来5年，华锐风电将挑战全球第一的目标。陶刚预计，作为高速增长的风电行业龙头企业，华锐风电未来5年的复合增长率有望保持在30%左右，"十二五"期间销售额预计将突破1000亿元。
　　政策也大力支持。据科技部官员透露，"十二五"期间我国将重点扶持3-5兆瓦陆上以及5-10兆瓦海上风机的研发制造。有关机构预测，未来5年，我国风电新增装机速度将保持在每年1000万千瓦以上，增长量依然高位运行，新装风机更加倾向"大型化"。而作为行业龙头企业，新增装机容量连续3年排名国内第一的华锐风电，或成为最大的受益者。。据介绍，去年10月，华锐风电自主研发的中国首台5兆瓦风电机组正式出产，而其全球最先进的单机容量6兆瓦风力发电机组研发工作进展顺利，首台样机将于今年6月下线，另外，10兆瓦风机研发项目也已经展开。这意味着，中国有可能成为继德国之后，第二个能自主生产当今最大单机容量风机的国家。中国风能协会秘书长秦海岩表示，6兆瓦风机下线是中国风电技术进入国际最先进行列的有力证明。
　　在今年1月召开的全国能源工作会议上，国家能源局明确表态：要加快开发新能源和可再生能源，扶持大型风电企业发展，鼓励我国风电企业和风电设备"走出去"。据悉，我国在未来5年将重点扶持3-5兆瓦陆上以及5-10兆瓦海上风机的研发制造。
　　这意味着，我国风电开发已经逐渐由陆上风电向海陆风电双重发展，而海上风电试点区域扩大将增加风电设备需求增量，风电装机规划存在整体超预期的可能。中国风能协会的专家预计，今后一段时间内，我国每年的风电装机规模要突破3000万千瓦，海上风电则每年会突破400万到500万千瓦。上海东海大桥项目是中国第一个海上风电国家示范工程，2010年，由华锐风电自主研发的34台3兆瓦海上风电机组全部并网发电，标志着中国风电技术装备彻底打破了国外风电寡头的技术封锁，揭开了中国自主建设海上风电项目的序幕。
　　综上所述，以世界最大的风电制造商题材上市，从其换手与股价估值来看，有可能会走一段时间的调整之路。从风电设备行业来看，虽然未来高增长可期，但风险因素也不容忽视。2008年以后，由于风电行业的政策支持力度明显加大，我国出现了风电机组整机企业一哄而上、技术良莠不齐的现象。目前风电机组整机与部分零部件投资均出现过热，整机生产企业已超过80家，卖方市场正在向买方市场转变，行业重新洗牌尚未开始，价格战仍将继续。这可能导致未来风电机组制造企业毛利率呈现下降趋势。从国际市场对风电品种的定位估值来看，主要呈现在20倍PE左右，比如目前在香港主板上市的金风科技，其15元多的价格，对应PE为20倍PE左。，从目前华锐风电的动态PE来看，仍存在高估。如果行业竞争与产业竞争加剧，其业绩存在不确定性，投资者需要谨慎判断。