异动个股

　　在2.13亿美元设备订单的利好刺激下，杭萧钢构（600477，收盘价9.37元）昨日复牌后即一字涨停，收于9.37元，涨幅9.98%。

　　值得注意的是，该合同的履约期为2011年和2012年，且签订的是美元结算、固定合同单价、汇率固定合同，在人民币兑美元长期升值预期强烈的背景下，人民币兑美元汇率的急剧升值，可能会导致公司蒙受损失。两年内钢材价格上涨也将给项目收益带来不确定性。

　　投资者或许记得，2007年一纸安哥拉的百亿元人民币订单，让杭萧钢构股价一飞冲天，从3元暴涨到30元。4年时间转瞬即过，2亿美元订单能够让投资者重圆美梦吗？

　　2亿订单或触发股权激励

　　根据杭萧钢构公告，公司与印度诚信集团子公司诚信基础设施有限公司及其代理公司亚太电力国际有限公司签订三方协议，由公司提供诚信基础设施下属三家电厂修建主厂房、煤仓间的钢结构。具体而言，印度赤昌赤一期电厂合同额7082万美元，印度科瑞仕纳潘特纳姆电厂合同额7227万美元，印度提来亚电厂合同额为7025万美元，合计约2.13亿美元。

　　虽然合同的履约期是明、后两年，但该订单仍有可能触发杭萧钢构股权激励。杭萧钢构6月份大幅提高了股权激励的行权条件，新方案规定，公司2010年度净利润不低于1.15亿元、且净资产收益率不低于11%。而今年前三季度公司净利润仅有5100万元，如果年底不能达到1.15亿元，管理层行权的希望就为零。

　　2亿美元订单的预付款为合同款的20%，其他80%为即期不可撤销信用证支付，即公司可望收到约2.8亿元人民币预付款。如果该部分计入当年收益的话，将可触发股权激励。但公司并未明确表示，2.8亿元人民币预付款是否计入2010年收入。

　　收益面临两大不确定性

　　据悉，双方签订合同为固定单价（美元）合同，虽然双方约定“如果有延期并且该延期是由买方引起的，如果原材料或汇率价格相对于合同签订日期时有大幅上涨（≥3%），单价将相应调整。”，但在对方延期情况下才生效的补偿条款仍然不能补偿杭萧钢构承担的风险。

　　该合同的履约期主要为2011年与2012年，比如提来亚电厂计划履约期大致为2011年至2012年中期。由于双方签订的是美元结算、固定合同单价、汇率固定合同，长期的合同款项回收期可能由于汇率不稳定，使项目收益受损。由于目前国内巨额外汇储备以及强劲的出口趋势，市场人士普遍预计人民币长期升值趋势已确定。

　　国泰君安分析师江亚琴认为：“长期来看，人民币升值趋势是确定的，不过每年的升值幅度不会太大，大概会维持在3%～5%的范围。”如果人民币升值3%的预期在明、后两年实现，将大幅吞噬杭萧钢构该项目的收益。

　　另一个不确定性是钢材价格的波动。据悉，该合同是以当前钢材价格为依据的固定单价，目前国内通货膨胀压力较大，“如果钢材价格明年或后年大幅上涨，原材料成本上升可能会导致该项目亏损。”

　　看来，投资者难以重圆2007年杭萧钢构暴涨10倍的美梦。