现在网消息不论在红酒界，还是投资界，张裕A一直是关注的焦点之一，前些日刚被誉为“百元新贵”的它近期却被证监会查出“五宗罪”，并被要求限期整改。

　　而从昨日二级市场的股价走势来看，遭遇利空消息的张裕A却逆流而上，收盘上涨1.77%。“五宗罪”似乎也没有影响机构对它的喜爱，国泰君安称，整改并不影响公司的实际运营和品牌，还将加速利润释放，并给出了130元的目标价。

　　证监局细数“五宗罪”

　　张裕A昨日公告称,经山东证监局进行现场检查,发现上市公司在财务核算、商标使用权、关联方和关联交易披露、公司治理、分配红利五个方面存在不规范问题,并提出了整改要求。

　　公司的财务核算方面存在三大问题，一是多预提广告费用致使公司虚减2009年净利润逾280万元；二是部分产品销售收入确认不符合收入确认原则；三是部分在建工程及时转入固定资产。

　　问题最大的是商标使用权方面，公告称截至2010年6月，股份公司累计向张裕集团支付了46827万元商标使用费，然而张裕集团却没有按照此前的协议进行品牌推广活动。证监局要求，争取早日将张裕等商标注入上市公司；在商标变更手续完成之前，不得向张裕集团支付商标使用费。

　　另外，公告称中亚药业和烟台酿酒为上市公司的关联方，2009年度两公司与张裕发生的关联交易金额分别约为1500万和400万。公司未在定期报告或临时报告中披露上述关联方及关联交易。

　　除了上述四大问题之外，公司还提前向控股股东分配红利，证监局要求控股股东及时归还。

　　证监局指出五大问题之后，公司承诺将提出切实可行的整改措施，于30日内将整改报告报送中国证监会山东证监局。

　　机构称目标价130元

　　证监局指出的这五大问题，有些问题闻所未闻，但是机构却表示，这只会在短期影响流通股东信心。公司因为三季度业绩低于市场预期而大幅调整，给了投资者买入的机会，整改可能使公司利润释放加速，并给出了看高一线的目标价。

　　国泰君安称，公司如果按此整改，将增加不少利润。一是累计多计提广告费13,354万元，如果一次性确认的话，扣税后将增加EPS0.19元；二是收入延迟确认的问题，尽管无法考证具体增加多少，但是可以明确收入将增加；三是商标使用费将大幅减少，如果按照2%缴纳部分完全不支出的话，将增加净利率接近2%，按照去年26.8%的净利率水平的话，将增加6%的净利润，也就是说如果按照我们预期的2010、2011年Eps2.72、3.45元为基数的话，那么极限假设不缴纳商标费用的话，则将分别达到2.88、3.65元。

　　国泰君安表示，在公司没有具体的整改方案出来时，很难预测对公司业绩增加能有多少，以及在何时能确认在报表中，暂时维持2010、2011 年Eps2.72、3.45 元的业绩预测，如果确认回收提的广告费用将提升2010年Eps至2.92元，此外考虑到商标使用费的减少，预计实际业绩将超我们目前的预测的业绩，强烈建议买入，一年目标价格130元。

　　见习记者 高欣