昨日晚间,于今年3月份完成“三合一”的攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司（*ST钒钛,000629）突然发布公告称,实际控制人鞍钢集团正在筹划与上市公司有关的重大事项。

　　据一位熟悉*ST钒钛的知情人士透露,鞍钢集团或为*ST钒钛注入一块优质资产,使*ST钒钛重组攀钢系第二次现金选择权“自行解套”,避免为近200亿元资金“发愁”（2009年鞍钢利润为31亿元）。

　　重组“下套”

　　鞍钢集团、攀钢集团均为国务院国资委旗下独资企业,今年8月份实现实质性重组。

　　2009年5月,攀钢集团旗下三家上市公司完成“三合一”,攀渝钛业和长城股份于2009年5月6日终止上市,而攀钢钢钒（*ST钒钛原名）换股吸收合并上述两家上市公司后的新增股份亦于5月6日上市流通,攀钢钢钒重大资产重组方案中的吸收合并方案基本宣告完成。

　　值得注意的是,攀钢钢钒吸收合并攀渝钛业及长城股份的现金选择权实施方案由两部分组成,即首次现金选择权和第二次现金选择权。

　　根据攀钢钢钒2009年5月6日的《换股吸收合并实施结果暨新增股份上市公告》,首次现金选择权系鞍钢集团于2008年5月接受攀钢钢钒的委托,向攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份有选择权股东所提供的现金选择权,攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份三家上市公司股东可分别按照9.59元/股、14.14元/股及6.50元/股的价格,将其手中持有的上述三家上市公司股权变现。

　　这是攀钢三家公司重组过程中的首次现金选择权。

　　鞍钢集团进一步承诺,将向首次未行使现金选择权的攀钢钢钒股东追加一次现金选择权的权利,二次申报行权时间在首次行权两年后的特定期间,行权价格是10.55元/股。

　　首次未行使现金选择权的攀渝钛业和长城股份股东所持股票分别按1.78及0.82的换股比例转为攀钢钢钒股票后将获得二次现金选择权,并且该部分股份由于已在换股时享有了20.79%的风险溢价作为风险补偿,其二次现金选择权价格定为8.73元/股。

　　此外,公司对与第二次现金选择权相关的投资风险进行了特别提示,“自2009年5月6日起买入攀钢钢钒股票的新投资者无法取得第二次现金选择权;自2009年5月6日起增持攀钢钢钒股票的原投资者,其增持部分也无法取得第二次现金选择权”。

　　正是由于第二次现金选择权的存在,也引发了大量的套利资金在2009年5月6日前大量买入*ST钒钛,以谋求在实行第二次现金选择权时能够获得无风险套利。

　　“解套”方案隐现

　　按照方案规定,两年后即2011年4月25日,无论*ST钒钛二级市场股价如何,同时持有股票和二次现金选择权的投资者都可以通过行使现金选择权来以10.55元/股的价格行权。

　　因此,上述知情人士分析称,对鞍钢集团而言,10.55元/股的二次现金选择权事实,意味着要掏出210多亿现金收购有选择权的股票,再发收购要约收购其他股票,*ST钒钛也从市场退市,但这对鞍钢与投资者而言都不是最好结果。

　　知情人士透露,要自行解套,有一个对谁都有利的解决方案:前提使得*ST钒钛二级市场股价高于10.55元/股。

　　如此一来,持有二次现金选择权的投资者不会行权,鞍钢集团也不至于掏出200多亿现金,*ST钒钛则可以继续上市交易。“也就是说,可能近期会注入一块优质资产”。

　　这也就意味着显见的利益空间,此前有数据统计显示,在攀钢系首次现金选择权申报截止前最后一月内至少有8家机构合计99亿元资金涌入攀钢钢钒,购入股份约10.32亿股,套利目标直指两年后二次现金选择权,理财产品、信托机构、财务公司、券商皆参与其中。

　　分析人士称,由原先攀钢钢钒转股而成的*ST钒钛股权,其10.55元/股的二次现金选择权,或给投资者带来兑现冲动。但对于攀渝钛业及长城股份转换过来的*ST钒钛股权,由于行权价低于目前市价,投资者宁可通过二级市场转让股权,而不是行使现金选择权。

　　二次现金选择权

　　或需大股东210亿元

　　昨日,一位一直研究*ST钒钛的市场人士对早报记者表示,正是基于这样的情况,他们已经预料到大股东会有所动作抬升股价,目前已经积极加仓。

　　昨日,*ST钒钛收报9.03元/股,比上一个交易日涨3.91%。

　　公开资料显示,在攀钢钢钒吸收合并过程中,共计263.35万股原攀钢钢钒股份、7701股长城股份及0股攀渝钛业股份申报行使现金选择权。

　　在换股合并后,攀钢钢钒总股本增至49.76亿股。其中攀钢集团合计持有19.91亿股,占总股本的40.02%,鞍钢集团持有5.9亿股,占总股本的11.96%。也就是说有超过23.95亿股流通股拥有二次现金选择权。

　　其中,原攀钢钢钒股东第二次现金选择权的股份为19.92亿份,假设这部分股权一直未转让,以10.55元/股计算,*ST钒钛需约210亿现金。

　　对于*ST钒钛而言,注入优质资产,使其股价远远高于10.55元/股的行权价,或许是其避免支付210亿现金最好的方式。