今年以来,海通证券近60家服务部升级和2家营业部新设,营业部增速在在行业中处于首位

　　10月28日,海通证券三季报披露,经纪业务收入43.02亿,自营收入8.67亿,证券承销业务收入6.05亿,三项业务依次列海通证券营业收入的前三位,第四位资产管理业务由于规模较小尚难有出息。值得注意的是,海通证券自营业务在第三季度超越投行业务,跃居第二。

　　虽然经纪业务位居所有项目首位,但经纪业务大幅下滑仍然拉低了海通证券的整体业绩。前三季度,海通证券代理买卖证券业务净收入33.49亿元,比去年同期下降28.93%。虽然在自营和投行业务的帮助下,海通证券前三季度营业收入还增长了1.87%,达到68.04亿。但受累于高额业务和管理费用,海通证券净利润同比下滑22.70%,前三季度实现净利润收入27.54亿元。

　　伴随即将到来的11月8日35亿股限售股解禁,海通证券后市或将下探行情。

　　跑马圈地费用激增46.6%

　　作为证券公司最主要收入来源,券商经纪业务的竞争进入白热化状态。

　　为了保住自己的市场份额,券商纷纷降低佣金争夺市场,并在全国范围内跑马圈地,扩建自己的营业网点。跑马圈地的结果是,原本就利润率不高的经纪业务,现在不但营业收入下滑,净利润率也大幅减少。海通证券三季报就是上述现象的完美演绎。

　　三季报披露,今年1-9月,海通证券业务和管理费为28.35亿元,比去年前三季度的19.34亿元增加9亿元,增幅达46.63%,远高于同期营业收入同比2%的增幅。

　　管理费激增的结果就是前三季度净利润率大幅下滑。数据统计得到,去年前三季度海通证券的净利润率为53.34%,今年前三季度这一数字却下降到40.47%。

　　海通证券公告披露,业务和管理费的增加主要是公司业务发展、大福证券并入、网点增加、人员增加等导致费用增加。

　　但有券商分析师认为,海通证券公告披露十分笼统,前三季度海通证券网点增加与人员增加并不足以消耗掉9亿元的业务和管理费,毕竟海通证券只新建了两家营业部而已。

　　管理费同比大增的问题并不是刚刚出现,早在海通证券半年报业绩报告会上时,董事会秘书金晓斌先生就曾被问及这个问题。中报显示,上半年海通证券管理费数额为17.61亿,比去年同期增加7.81亿元,增幅为79.65%。成本费用激增引起了投资者对净利润下滑的担心。

　　董秘金晓斌的解释与公告中原因基本一致,但他突出强调成本费用增加主要是由于公司各项业务快速发展所致。今年以来,海通证券近60家服务部升级和2家营业部新设,营业部增速在在行业中处于首位。

　　“而一般新设营业部到第三年才能产生盈利,另外进行升级的服务部普遍处于经济不太发达地区,客户基础比较薄弱,对整个公司业务贡献度不高,因此需要进行搬迁以优化网点。”金晓斌表示。

　　自营取代投行位居第二

　　海通证券三季报披露,前三季度累计创造自营收入8.67亿元,同比增长79.46%,赶超其投行业务收入,位居所有业务第二位。

　　深圳某券商分析师向理财周报记者解释,海通证券前三季度自营收入的8.67亿中,有61%是第三季度7-9月份创造的。7-9月份,海通证券投资收益与公允价值变动收益合计5.34亿,比去年同期增长1843%。而据熟悉海通证券自营风格的研究员介绍,海通证券自营团队一直以风格稳健著称,在三季度大盘上涨10%的行情中,他们果断出击,实现了自己的投资收益。

　　但上述深圳分析师很遗憾地表示,由于三季报对持仓股票并不完全披露,因此并不能判定在十月份的上升行情中海通证券是否获益。从9月30日开始,上证指数一路高歌猛进,走出了一轮小牛市行情,一个月期间涨幅11.11%。

　　在这种行情下,上海一位券商研究员甚至改变了之前对海通证券的评级。该研究员表示,此前由于上半年自营业务表现欠佳,曾调低公司的自营业务收入水平,而10月份市场行情表现活跃预计给海通证券带来额外收益,拟恢复对自营业务收入的最初预期,预计2010年自营业务收入11.65亿元。

　　与自营业务收入大幅增加相比,投资银行业务略显暗淡。前三季度,海通证券股票主承销额高达294亿元,同比增加11倍多,但第三季度环比下降87%,市场份额5.01%。第三季度,海通证券仅主承销闰土股份、天业联通两家中小板公司。在债券主承销方面,前三季度海通证券主承销额为97亿元,同比以及第3季度环比分别下降36.5%和88.3%,市场份额为1.21%。

　　但多家券商分析师反而给出了更为乐观的评级,认为海通证券作为老牌券商,保荐资源仍然十分丰富,不能因为一个季度的上市项目减少来推测竞争力减弱。

　　海通证券某高管也表示,目前保荐项目库资源丰富,对未来一段时间的投行业务并不担心。

　　机构称不必担心限售股解禁

　　11月8日,海通证券将面临最后一批限售股解禁上市,解禁数量高达35亿股份,本次解禁均为公司借壳前的限售股,虽然成本很低（约1元多）,但股东均为国资持股,本次解禁有可能会给股价带来一定压力。

　　不过,招商证券分析师洪锦屏认为,海通证券业绩稳定性较强,且自有资金较多,一旦股票市场好转,融资融券业务弹性较高。而且持股股东出于战略持股目的,减持意愿不大。而且国资持有的海通如果要减持需要综合考虑多方因素,同时需要缴纳较高的税收,因此解禁后大幅抛售的可能性不大,仍维持对海通证券“审慎推荐”的投资评级。