与“禁入”通知时隔13年 监管层下一阶段将继续推进债券市场互联互通

　　早报记者 忻尚伦 杜琴庆 罗晟 刘欣

　　中国证监会、中国人民银行、中国银监会三部门昨日发布《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》（下简称《通知》）称，已批准启动上市商业银行进入证券交易所债券市场进行交易。

　　这也意味着上市银行时隔13年重新回到交易所债市。资料显示，早在1997年6月，为防止银行资金违规流入股市，监管层对商业银行关闭了通向交易所债券市场的大门。

　　在国内债券交易员看来，这也就意味着长期处于分割状态的交易所债市和银行间债市将被重新打通。

　　昨日刊登在证监会网站的新闻稿也称，下一阶段，三部门将进一步加强监管协作，总结试点经验，继续推进债券市场的互联互通，提升债券市场整体效率。

　　试点细节未公布

　　根据《通知》，上市银行进入交易所债市目前还处于试点阶段。在这期间，银行只能在证券交易所集中竞价系统中进行债券现券交易。银行的债券登记、托管及结算业务，将由中国证券登记结算有限责任公司（简称“中证登”）办理。

　　此外，试点启动后新发的跨市场债券品种（即同时在交易所和银行间挂牌），试点银行可在中证登和中央国债登记结算有限责任公司办理双向转托管业务。

　　但昨日三部门的《通知》并未披露更进一步的细节。华东一银行债券分析师表示，“这次只是明确将启动交易试点，但怎么开户、托管和结算怎么进行都没有明确，预计接下来肯定会出一些相关的管理办法。”

　　而昨日发布的《通知》虽然没有明确上市银行的可投资品种，但在2009年7月2日中国债券信息网登出的《中国银监会关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关事宜的通知》曾明确指出，诸如可转为股票的可转债类股票类债券，银行依然不能进行交易。

　　“二度”启动试点

　　其实，商业银行重返交易所债市的传闻由来已久。之前，因为缺少了银行这台巨型“灌水机”，交易所债市近几年来已日渐边缘化。

　　“粗略估计，目前交易所债市的容量仅占国内整个债市的5%，银行间占95%。”一位债券交易员说道。

　　根据上海证券交易所的官方资料，至今年8月底，中证登托管的债券总量为2336.24亿元，而9月底中债登的债券托管总量高达20.02万亿元。

　　2008年底金融危机之时，国务院曾在发布的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中提及，推进上市商业银行进入交易所债券市场试点。因为这将有助于扩大企业直接融资。

　　2009年1月，证监会和银监会联合下发了相关试点问题的通知。

　　但之后银行的进驻之路走得有些漫长。显见的是，2009年底，苏州高新（600736）发行的“苏州高新09”公司债原计划网下发行对象还包括“在中央国债登记结算有限责任公司开立合格账户的上市商业银行”，但由于技术环节未能对接，“苏州高新09”最终仍旧只能面向交易所原有的投资者发行。

　　值得一提的是，昨日三部门下发的《通知》中最后一点就是“中国证券监督管理委员会、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会此前下发的关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易的相关规定如与本通知不符，以本通知为准。 ”

　　短期影响料不大

　　但上述《通知》，能在多大程度上帮助交易所债市，目前仍未可知。

　　昨日接受早报记者采访的各方参与者均表达了同一个观点——目前交易所债市容量有限，而银行体量太大，因此短期内对该市场不会有太大影响。

　　如某股份制上市银行行长助理就这样说：“银行还是不会愿意做。让银行进交易所市场，就像让航母开进池塘，完全没有施展的空间。”北京一银行交易员也坦言，相比固定收益平台，公司债对商业银行的吸引力更高。

　　而对于交易所所债市目前的“大户”保险公司而言，他们似乎对银行杀入交易所债市也并不“感冒”。

　　一保险公司资产管理公司高管就表示，“（现在）门是打开了，但是进不进的来，玩不玩，这个就不好说了。”他认为银行间债市应该还是银行的主力。“最终就看哪个市场更具有价格发现的能力、哪个市场大，将决定游戏者进入哪个市场玩。”

　　根据渤海证券分析师徐华的介绍，由于交易所债市流动性较差、交易量小，与银行间市场相比，同品种的债券在交易所市场内的定价就偏高。他预计上市银行参与债券交易市试点启动之后，交易所债市规模将扩容，两个市场的债券定价将接近。

　　不过，业内人士也一致认为，上述《通知》总归还是利好现在处于弱势的交易所债券市场，预计消息刺激之下，将推动交易所债市今后几何级数地扩大。

　　而作为这次松绑的主体，北京一国有银行交易员表示，争取成为首批试点银行。“实际上各方面技术准备已经比较充分，在试点银行公布后，业务很快就能开展。”