□贺宛男

    本周一，杭齿前进（601177）登陆上交所，收盘涨幅达117.85%，最大涨幅更达131.72%，成为今年沪市的新股冠军；尤其是首日换手率高达92.08%，更是创下去年6月新股开闸以来换手率之最。极具戏剧性的是，次日该股就几乎全天躺在跌停线上（收盘跌停），换手仍达62.52%，说明有相当一部分人选择割肉离场。

杭齿前进“老枝发新芽”

    统计显示，沪市新股要比深市新股表现差很多。以今年为例，迄今已上市的约250只新股，首日涨幅平均为42.3%，可沪市新股平均仅为27.88%，17只新股迄今还有7只破发。除了杭齿前进涨幅117.85%外，没有一家收益翻倍的（包括去年在内，也仅四川成渝和深圳燃气两家翻倍）。看来尽管沪市新股发行市盈率平均才30来倍，还是少人问津。

    出乎大多数人意料的是，奇迹居然发生在杭齿前进身上！而从基本面分析，这位冠军实在没有什么过人之处：上市前三年盈利增长不过2成多一点，且增速逐年递减，可发行市盈率仍高达43.86倍，而以首日收盘价18.06元计算，则已接近100倍。而且，杭齿前进只是一家地方国企改制的上市公司，大股东杭州市萧山区国资经营总公司持45.01%的股权，老二、老三分别是华融资产（持153.03%）和东方资产（持6.21%），而大凡资产管理公司持股5%以上者，多为资产质地较差的“甩包袱”企业，锁定期一年满后是一定要变现的。事实上，这本是一家1960年成立的老企业，游资为了炒作，包装了种种概念，诸如“解放军军部装备承制概念”、“风电机组齿轮概念”等等。

沪市保新股资源是个中玄机

    这样一家平庸的企业何以成了新股明星？游资为什么选中它？笔者不敢妄加猜测，但有一点背景，不妨拿来分析一下。

    不久前，有上海媒体曾报道，中小板公司今年11月起将“准入”沪市。据悉，上交所与深交所已签订新的上市资源分配协议，今后IPO企业将按金融类和非金融类两套股份发行标准——金融类企业新发股份4亿股以上在上交所上市，4亿股以下在深交所上市；非金融类企业新发股份8000万股以上在上交所，5000万股以下在深交所，5000万-8000万股之间的可由企业自主选择。沪市之所以向8000万股的中小企业开放，原因就在农行上市后，“大蓝筹”将面临资源枯竭的前景，纵然国际板开出，上板企业也不会很多，“一年有几家就不错了”。

    且不论“大蓝筹”资源是否真的面临枯竭，这一年多来，因为极少新鲜血液流入，上交所已倍感冷清。除大盘国企外，绝大部分企业选择在深交所中小板上市，虽然有的早已不是中小企业，如发行1亿股、发后总股本4亿股的人人乐，发行1亿股、发后总股本7亿股的金正大，发行1亿股、发后总股本39980.9万股的天原集团，等等。按公司法有关规定，总股本4亿股以上者均属大公司。它们之所以选择深交所而不选择上交所，就是因为前者戴着中小板的桂冠，发行市盈率要高得多，圈钱要多得多。十分有意思的是，这次杭齿前进发行新股10100万股，只比上述几家发行1亿股多出100万股，真要挤进中小板，这100万股完全可以作技术处理，却硬是“扎根”在沪市，不能不说是有关部门的刻意安排。而超过40倍的发行市盈率，也难保不是给公司的某种补偿。