业内人士认为，公司股价有短线回调风险，但中线看好重组增厚业绩

    随着北海港２０１０年中报的披露，始于２００８年的重组议案或将重启的预期再次出现在投资者眼前。而自该消息披露后，北海港股价节节攀升，８月１１日行情启动以来，股价涨幅已达１５．２％。虽然业内人士大都认为，如果重组成功，将使该公司业绩大幅增厚。但目前该项目仍存在很大不确定性，目前上涨趋势很难维持。

　　重组一波三折

　　北海港在中报中表示，将择机启动向广西北部湾港务集团非公开发行股份暨收购其所属资产的重大资产重组。但该公司并未给予明确的启动时间，同时还公布了尚对重组造成阻碍的事项。

　　资料显示，该重组议案始于２００８年，广西北部湾港务集团拟非公开发行２．８８亿股份，共募集资金２２．２４亿元拟购买其所持有的防城港７０％、钦州港１００％的港口经营性资产权益。但由于上述问题，２００９年２月２０日公司董事会审议通过了暂停实施本项非公开发行股份暨重大资产重组。

　　在此后的一年半时间里，频频传出重组进程将加速、三港合一迈出重要一步等消息，但始终未有下文出现。中信建投证券研究发展部钱宏伟表示，虽然公司在半年报中明确提出将择机启动重组项目，但是究竟何时能启动以上项目，仍是未知数。

　　浙商证券分析师也表示，作为影响该公司发展前景的重大项目，公司都会在年报、半年报披露该项目的进展情况。从本质来看，此次半年报中公布事项，并无新意，只是引发市场预期而已。

　　但也有分析师认为，在最初该公司公布的重组方案中，曾提出重组背景为广西壮族自治区人民政府在“十一五”规划中提出，“十一五”期间，广西沿海港口将新增万吨级以上泊位３９个，使得沿海港口达到６５个。到２０１０年，北部湾三港口的货物吞吐量将达到１亿吨，到２０２０年达到３亿吨。由此可见，该项目肯定有政府牵头与支持。２０１０年仅剩下不多的４个月时间，或许在该背景下，重组有可能加速重启脚步。但目前股价已有当年公布方案后８．１０元涨至昨日的收盘价１０．２０元，与当时提出的收购价有较大差距，重组道路并不平坦。

　　对此，记者致电北海港证券部，但该部门电话始终无人接听。而广西北部湾港务集团工作人员则称，目前并未接到有关重组项目的新消息。

　　重组将增厚业绩

　　虽然根据目前情况，重组项目何时启动具有不确定性。但分析师均认为，整合是必然趋势。２００８年的资产重组预案中，拟注入公司防城港７０％的股权及钦州港１００％的股权。而从目前港口运营情况来看，这两个港口增速均高于北海港，重组完成后该公司业绩必将得到提升。

　　国信证券分析师认为，假设基于公司２００８年８月的资产重组预案，防城港７０％的股权及钦州港１００％的股权注入公司，且资产价格与重组预案相同为２２．２４亿元，预计公司对应摊薄的ＥＰＳ分别为０．７０元（增发价１２元）、０．７６元（增发价１３．８元）和０．８０元（增发价１６元），对应当前１５．８元的股价ＰＥ分别为２１倍、１９倍和１８倍，相对于港口２３倍～３０倍的估值区间，目标价可达１７．５元～２１元。

　　目前应防范风险

　　自北海港中报披露以来，股价出现连续上涨。而该公司前十名股东中，出现了四只基金的名字，华夏基金旗下两只基金的入驻更增强了投资者信心。但业内人士认为，短期来看存在回调风险，但长期依然看好。

　　钱宏伟认为，如果没有该重组方案将重启的预期出现，从目前股价来看估值过高，大股东启动注资时机的博弈风险也不可小觑。他认为，投资者不应急于此时介入，应待重组消息稍微明朗一些、股价回调后，再择机介入。

　　山西证券孟令茹认为，假定不考虑重组事项２０１０年货物吞吐完成７３９．９万吨２０１１年完成１００７万吨则２０１０年实现净利润４６２３．７１万元２０１１年实现净利润６３７８．５５万元２０１０年每股收益０．３２元２０１１年每股收益０．４４元。按照目前价格１３．１２元２０１０年～２０１１年ＰＥ分别为４０和２９倍估值相对较高。但是如果假定“蛇吞象”的重组事项完成公司未来盈利空间将会大幅度打开较强的盈利能力意味着公司有理由享受较高估值。