投资建议：国元证券认为，公司上半年继续加大煤炭进口的工作力度。未来煤炭产能增长迅速。煤炭开采业务成为公司主要利润来源，且未来三年煤炭产量迅速提升。业绩成长迅速。预计2010－2012年每股收益为1.07元、1.53元、2.39元，对应2010－2012年市盈率持续下降。尽管公司2010年市盈率相对行业略高，但鉴于公司未来3年产能增长迅速，业绩成长性突出，给予公司“推荐”的评级。

　　国都证券表示，受年初矿难频发的影响，山西小煤矿整合进程缓慢，母公司资产注入的时点将被延后，而公司煤炭产量的大幅增长将由2010年延后至2011、12年。另一方面，受上半年煤炭需求旺盛拉动，公司煤炭贸易量大幅增长，但贸易量的增加并未带来利润的增长，贸易业务毛利率2.5%，同比下降近6个百分点。预计公司2010-2012年EPS为0.96元、1.28元、1.90元，维持公司“推荐_A”评级。

　　长江证券认为，量价齐升贡献煤炭生产业绩主要增量，新建矿进展顺利。公司吨煤成本159.91元/吨，较去年增长19.6%；煤炭业务吨煤毛利和净利为410元和289元，较2009年全年的295元和213元分别上涨39%和36%。预计公司2010年-2012年EPS分别为1.151元，1.653元和1.800元，目前股价对应2010年PE为17.44倍。相对于行业平均15倍的估值，目前估值优势并不明显，但看好公司中长期价值，给予公司“推荐”评级。

　　中报业绩：2010年中报披露，公司上半年完成原煤开采310.06万吨，同比增长36.04%；完成煤炭贸易2814.52万吨，同比增加1568.78万吨，其中内贸煤炭总量为2454.77万吨，同比增加1346.71万吨，外贸煤炭总量为359.75万吨，同比增加222.06万吨。公司两个在建煤矿铺龙湾煤矿和霍尔辛赫煤矿工程建设进展顺利。

　　基本情况：2009年6月，公司以定向增发（以5.94元/股向山煤集团发行4.5亿股A股）及资产置换方式转型煤企。本次重组涉及的标的资产中共有5家煤炭开采公司的股权（山煤集团持有的经坊煤业75%股权、凌志达煤业62.99%股权和大平煤业35%股权为直接注入的3家，霍尔辛赫煤业51%股权和铺龙湾煤业100%股权则由本次注入山煤煤炭进出口有限公司持有。）及25家贸易公司及山煤集团本部所从事的煤炭内销业务。

　　煤炭贸易方面相关标的资产主要位于山西省，其下属有78个铁路煤炭发运站（包括4个2万吨站点、10个万吨站点），开通了秦皇岛、天津等出海通道；煤炭开采方面标的资产包括5个煤炭生产基地截至2008年9月30日，全部投产核定生产能力为750万吨/年，可开采资源储量约50000万吨。此外，尚未投产的霍尔辛赫煤业、铺龙湾煤业发展潜力大，霍尔辛赫煤业设计能力300万吨；铺龙湾煤业设计能力120万吨，并且凌志达120万吨煤矿改扩建工程将于2009年完工。2009年年报披露凌志达实现净利润931.13万元山煤集团自愿对公司本次交易拟购买的全部标的资产进行不可撤销的业绩承诺如下：标的资产2009年度实现的归属于母公司所有者的净利润不低于60251.77万元（以中瑞岳华于2009年5月20日出具的中瑞岳华专审字[2009]第1607号《拟注入资产盈利预测审核报告》为准），标的资产2010年度实现的归属于母公司所有者的净利润不低于75000万元，标的资产2011度年实现的归属于母公司所有者的净利润不低于90000万元。如标的资产未达标，差额部分由山煤集团现金补足。

　　针对本次交易完成后的同业竞争问题，山煤集团专门与公司签订了《非竞争协议书》，以避免未来发生同业竞争行为。山煤集团承诺，在相关条件满足时或公司要求的情形下，及时适当地将相关煤炭资产注入公司。