本刊记者 赵迪
　　笔者认为，所有的不确定性或者是风险归根到底是影响上市公司业绩的增长。在业绩增长的不确定中寻找到确定性，应当能够为我们的投资带来足够的安全边际。而在眼花缭乱的新兴产业和受制宏观经济波动的周期性产业中，我们承认未来的业绩充满不确定性。相对而言，消费行业尤其是食品饮料行业盈利增长的确定性最强。其中，酿酒板块更是一类可攻可守的优质资产。
　　主流公司业绩增长确定性较强
　　2009年，酿酒行业基本恢复至危机前水平，产销量实现快速增长。白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒产量同比增长24%、7%、28%、14%；白酒提价加速了行业收入的提升。净利润大幅增长。
　　我们认为，酿酒行业受经济周期波动影响较小，尤其是高端白酒领域，价升量增的局面仍然可以在相当长的时期内维持。今年一季度，在主要白酒厂商提价的影响下，白酒行业毛利率进一步提升。
　　相对于白酒，葡萄酒的看点在于健康消费。近年来，国内葡萄酒产量增速较快，产品质量持续提升；但总的产量相对于进口量来说，依然偏小。我们判断，未来几年，在种植面积扩大与单位面积产量提升双重推动下，中国葡萄酒产量与质量仍将持续快速提升。
　　2009年虽然黄酒子行业整体表现仍然比较疲弱，但上升势头值得期待。作为区域性较为明显的消费品种，黄酒公司的看点在于品牌整合的力度。
　　整体来看，酿酒行业在2010年仍有望实现较快的增长速度。而主流上市公司如贵州茅台、五粮液、山西汾酒、张裕等公司的业绩增长较为确定。在本轮大盘调整初期，酒类企业也出现一波调整，目前大多数公司股价远远低于2007年高点时候的水平，但业绩较2007年普遍出现50%以上的增长，估值水平较低，在不确定的市场中具有较高安全边际。
　　稳健型组合：贵州茅台+张裕A
　　品种选择方面，稳健的投资者可以选择品牌优势与行业地位突出，业绩增长持续性较强的上市公司。例如白酒企业中的贵州茅台和葡萄酒企业中的张裕。
　　我们认为，茅台的增长是有高度确定性的，这种确定性既体现在微观层面的市场价差上，也体现在中观层面的有序放量上。一季度业绩低于预期其实并不值得投资者过分担忧，反而提供了足够的安全边际。
　　张裕是国内葡萄酒企业的领军者，公司计划5年后产量达25万吨，将保障公司持续增长。百年酒窖、酒庄酒、解百纳三大战略产品支撑着公司未来以中高端产品为主的产品结构。基于明确的业绩增长和合理的估值水平，未来股价表现值得期待。
　　进取型组合：山西汾酒+莫高股份
　　更为积极的投资者可以选择基本面出现明显改善或未来几年呈现高增长的上市公司，例如白酒企业中的山西汾酒和葡萄酒企业中的莫高股份。
　　山西汾酒近几年基本面有明显改善，公司09年连续两次对青花瓷和老白汾进行提价，但由于09年所有产品的包装全部由公司生产提供，毛利率有所下降。而司产品与其它一线产品的出厂价格有差价，继续提升空间。
　　莫高股份目前在国内葡萄酒阵营中居于二线军团的前列。公司坐拥河西走廊黄金葡萄酒产地，打造出了极具特色的黑比诺系列葡萄酒和口味纯正的冰酒，全国营销网络布局基本完成。未来营销渠道的进一步完善将引领公司迈向葡萄酒行业第一梯队。
　　扩张型组合：通葡股份+古越龙山
　　酿酒板块的另一思路则着眼于并购整合中的扩张带来的投资机会。例如葡萄酒企业中的通葡股份和黄酒企业中的古越龙山。
　　即将入住通葡股份的通恒国际打造的云南红葡萄酒品牌已成为云南省酒业的唯一中国名牌产品，在云南市场具有相当高的知名度和认可度，重组后公司估值水平有望进一步提升。
　　古越龙山定向增发收购女儿红后，将进一步扩大绍兴黄酒的产能，做大公司主营业务。而且两大品牌如果能够发挥出协同效应，相信这家国内黄酒企业龙头的市值不会停留在六、七十亿元的水平。