京东方A（000725）定向增发37.5亿股今天上市。本周二下午大单对冲震荡，昨天大部分时间继续洗盘，但尾市一飞冲天，几笔大单将股价拉至上涨6.59%。

　　2009年6月10日京东方定向增发了50亿股，成功募集资金120亿元。按京东方A当时二级市场的价格4.8元左右，折价50%定向增发，其增发价是比较低的。（一般的增发价是公布增发公告前20个交易日的均价9折）。

　　笔者认为当时120亿募资成功得益于超过二级市场50%的折价，一年以后的上市有很大的套利空间，这也是机构投资者的如意算盘。如果从投资价值来看，当时应该买B股而不应该参与增发。因为京东方B当时的价格1.80港元左右，相当于1.62元人民币，而京东方B这一年最高价2.5港币，合2.26元人民币，没有超过京东方A的定向增发价。

　　京东方A这样连年亏损的单位，增发投入的液晶显示器行业是一个充分竞争行业，风险比较大。而股本比较大，其在2010年6月10日以后A股的总股本将达59.1728亿股。截至昨天收盘价3.88元，今天获得定向增发的机构有很大的抛售欲望（一年获利61%左右）。

　　按昨天收盘价计算,京东方A定向增发上市后的流通市值229.59亿元，A、B股的溢价率为2.49。都有A、B股上市公司，且股本结构最相近的是深万科,万科目前A、B股的溢价率为1.067。从趋势看京东方的A、B股溢价率应该接近于深万科，同时由于像京东方股本大，扩张概率较小，定价也就在2.5到3元之间。因此今日2.4元买进京东方A的投资者的抛售欲是比较强的，一般投资者应注意风险。