酒王传奇

　　投资之路已渐行渐近。

　　只有雨才能带来彩虹。

　　14白酒、7啤酒、5葡萄酒、2黄酒、1保健酒。

　　可能重演弱势大牛的神话，它们，在路上。

　　也许现在还没到抱团取暖的时候，但面对一再北伐的医药，你很容易想起另一个A股价值投资的典范——酒。

　　很多人说这个标杆倒了，因为贵州茅台（600519）（600519.SH）的阴跌不止。

　　是的，市场生态发生了变化，结构性行情使得局部出现了相对性暴利，出现在稀缺资源、新经济、新技术上面，这是大方向上的投机。

　　但是，它们并不代表持续性的赚钱效应，过去的大半年，充当这一角色的是医药，接下来，则有可能是酒，产业资本的神话有可能再次上演。

　　投机尽头开启投资之门

　　利弗莫尔说过，投机像山岳一样古老。但当一个市场除了投机只剩下亏钱的时候，道路就到了逆转的时候。

　　近期市场，投机只余下了广晟有色（600259）（600259.SH）和莱茵生物（002166）（002166.SZ）的高度，却失去了资金累进的厚度，越来越多的游资转战股指期货，或许他们不会重仓，但“T+0”对精力的分散却是显而易见。

　　至于机构，同样对建仓标的显得茫然，目前它们的一个重要突破口是新股首日涨幅较低或者破发的个股，比如海康威视（002415）（002415.SZ）、康芝药业（300086）（300086.SZ）等，但市场认同度极为有限，机构自弹自唱之后，也是下跌难免。

　　暴烈如投机，如今也是死气沉沉，2010年以来，不论是游资还是机构，投机之路已是拔剑四顾心茫然。

　　市场在发掘新的赚钱方式，或许就是与投机亦敌亦友的投资，至今仍未停下脚步的医药，给酿酒指明了道路。

　　只有雨才能带来彩虹

　　非周期性牛股的起步，通常都在弱势，茅台和张裕都在2003年提前见底，成为A股价值投资的经典。如今，茅台已经让出了两市第一高价股宝座，甚至白酒行业的第一高价股也被洋河股份（002304）（002304.SZ）夺去。

　　分化正是酿酒行业的主题。子行业上，不论是PE还是PB，对比历史均值，溢价较高的是黄酒和啤酒，较低的则是葡萄酒和白酒。

　　其中的逻辑不难寻找，今年的前4个月，黄酒和啤酒的产量同比增速均超过2009年同期，且呈现逐月加速的态势，对应的是白酒的逐月减速，而葡萄酒由于消费习惯的原因，受进口葡萄酒影响较大，增长并不稳定。

　　分化当然有季节的原因，加上世博会与世界杯的冲击，黄酒和啤酒的相对强势也就不难理解了。

　　具体到A股市场，经历前期较大幅度的估值回落，酿酒行业甚至整个食品饮料行业近期有显著的上攻冲动，比如低位放量的酒鬼酒（000799）（000799.SZ）、独立行情的古井贡酒（000596）（000596.SZ），都有显著的机构呵护痕迹。

　　当然不止是机构，在刚刚过去的5月，上市公司大股东的增持金额为31.60亿元，超越限售股减持金额12.86亿元，是为2008年10月以来的首次月度净增持，其中就有贵州茅台大股东5月7日的增持——在那之后，贵州茅台止住了颓势，逆势缓慢上扬。 郑其杰

　　初生牛犊洋河酒紧追茅台，金种子山西汾酒（600809）争雄，白酒板块黑马股三大潜规则

　　理财周报实习记者 董兰兰/文

　　三十年河东，三十年河西。

　　白酒板块内部正在急剧裂变。贵州茅台（600519.SH）从2月初开始，股价便一直下挫，失去了其在酒类板块中第一高价股地位，洋河股份（002304.SZ）后来居上，不断创出酿酒板块股价新高，金种子酒（600199）（600199.SH）、山西汾酒（600809.SH）、老白干酒（600559）（600559.SH）等上市公司则激烈争夺。

　　在白酒板块冰火两重天下，哪些股票最具投资价值，谁将可能是下一个白酒板块的航母？理财周报本期为您解答。

　　茅台黯然，洋河爆发

　　越是在大盘表现不佳时，食品饮料、医药等抗通胀板块就越会成为资金的避风港。5月，A股市场全线下跌，沪深300下跌幅度为6.85％，白酒跌幅为2.55％，跑赢市场4.3个百分点。

　　白酒板块对投资配置有战略性的意义，然而，不可忽视的是，白酒板块内部已经在出现明显的分化。

　　昔日的大龙头贵州茅台从180元的价格接连下挫到现在的130多元，不少投资者感受到强烈的心理落差。

　　一位不愿透露姓名的行业分析师表示，这是由于茅台和五粮液（000858）的年报和季报低于市场预期的结果。

　　相关数据显示，贵州茅台2009年半年报、三季报和年报中，净利润同比增长率分别为24.6％、20.4％、13.5％，呈逐级递减趋势。而到了2010年一季报，该数字更骤降至4％。今年一季报显示，公司一季度实现营业收入30.4亿元，同比增长21％；但净利润仅12.66亿元，较2009年一季度的12.17亿元仅增4％。

　　而洋河股份2010年一季报显示，公司在一季度实现营业收入19.33亿元，同比增长75.4％，实现净利润7.214亿元，同比增长98.68％；单季度每股收益达到了1.6元。

　　如今，茅台不得不正视洋河股份给它带来的巨大压力。洋河股份在2010年首季的业绩就超过了1.6元/股，正在步入新一轮的高增长阶段。而洋河股份现在的股价，已经动摇了贵州茅台第一绩优股的地位。

　　据公开资料显示，洋河股份的总股本不足贵州茅台的一半，流通盘更是不足5000万股，良好的业绩增长使洋河股份的股价具有更好的弹性，容易受到资金的炒作。

　　基金对洋河股份表示了很大兴趣。一季报显示，前十名流通股股东中大都进行了增仓，汇添富旗下3只基金合计持有近500万股，泰达荷银旗下也有3只基金上榜，合计持股231.4万股，社保106组合也增持到了136.5207万股，成为第二大无限售条件股东。

　　二线白酒显王者风范

　　二线强势白酒股的大幅提升占尽了天时地利人和，而将来的王者又是谁？

　　理财周报记者就此事采访了广州大型高端酒经销商张健伟，这位经销商5月14日到5月17日收到邀请去五粮液和贵州茅台考察。张健伟告诉记者，最好卖的还是茅台，但是洋河酒已经紧跟茅台，销售量猛增。

　　当记者问到行业分析师最看好的白酒上市公司，说得最多的并不是茅台和五粮液，相反，二线白酒股屡次被提起。

　　看好洋河股份的不在少数，连经销商也对洋河股份表示看好。“洋河销量上升非常快，可以说是一匹黑马。”张健伟告诉记者，洋河爆发力非常强。

　　上述不愿透露姓名的分析师表示，洋河股份核心竞争力在于创新。“不管是在包装上还是在消费诉求上，都有很大的突破。”这位分析师告诉记者，洋河的“蓝色经典”系列更时尚，突破了传统白酒的桎梏。

　　而对于洋河股份来说，和双沟的整合将为公司带来业绩的再次突破。国金证券（600109）认为，洋河进一步收购双沟是必然之选，只是时间问题。

　　而大同证券分析师郭得存则看好山西汾酒。他认为，山西汾酒本身就是白酒行业的“老八大”，山西汾酒发展目标明确，在营销和人事制度上都在进行改革。

　　二线白酒为何能够有如此突出的表现呢？相对于一线白酒企业，二线强势品牌酒上市公司销量、收入和利润基数较低，增速很容易提升。此外，二线强势品牌企业在当地或近邻区域占据品牌优势和历史优势，拥有较高的知名度、美誉度和忠诚度，距离消费者很近，更容易得到消费者认可。

　　二线强势品牌多数正在进行产能扩张、销售扩张，尤其是在销售上狠下功夫，山西汾酒就请了北京盛初来运作。

　　目前，多数二线强势品牌从被动退居二线区域到主动转战二线区域，在思想观念、战略谋划、资源整合、队伍建设等方面做好了充分准备，进入第二轮复苏与扩张周期，具有持续运作和增长的能力和潜力。

　　前文中不愿透露姓名的分析师告诉记者，二线地区白酒销量整体大于一线城市，加之消费升级持续、国家及区域政策对二线城市和农村地区的扶持、二线区域白酒消费文化习俗不断强化、白酒企业主动强势营销、收购兼并等，构成二线白酒品牌消费增长的驱动合力。

　　白酒板块投资逻辑

　　白酒板块分化，二线白酒优势正在逐渐凸显。在大盘持续弱势的今天，你选择哪只白酒股？以大盘弱势为背景，理财周报为您梳理出白酒板块的投资逻辑：

　　首先，投资者要选择有较高成长性的企业。贵州茅台的股价不断走低，很大一部分原因是因为其净利润同比增长的下降导致投资者对其成长性产生怀疑。

　　其次，关注具备特殊题材白酒股。白酒股所具有的特殊题材要辨证看待。金种子酒涉及到房地产和医药，泸州老窖（000568）具备券商题材，控股华西证券，水井坊（600779）同样具备房地产题材。这些具备特殊题材的白酒股，一方面可能受益于这些“副业”带来的收入，另一方面也要承担带来的风险。

　　再次，关注白酒股中的大资金。如果股票中有大资金驻守，一般情况下投资者无需过多担心。比如近期古井贡酒的强势，就有东吴系新发基金自我拉抬的原因。

　　古越龙山（600059）看点多，椰岛木薯乙醇市场“宁可信其有”

　　海南椰岛木薯乙醇项目将增加50％净利润；金枫酒业（600616）借助世博东风大肆宣传，盈利性有待观察

　　理财周报实习记者 任家河/文

　　大盘向下，酒类股价依然坚挺；黄酒、保健酒虽然只是酒类中的小众，却也在俯瞰大盘。

　　自4月15日到6月2日收盘，A股暴跌596.72点，跌幅达18.84％；海南椰岛却逆势上扬11％；古越龙山也跑赢大盘，只跌8.7％。尽管对大盘持悲观态度，但多位酒类行业分析师却依然坚信两家上市公司的价值所在，将两只股票看作理想的投资标的。

　　一个例外是，具有世博概念的金枫酒业跌幅超过25％，跑输了大盘。

　　古越龙山净利润翻番

　　未来股价依然坚挺

　　古越龙山作为黄酒第一大品牌，拥有古越龙山、状元红、女儿红、沈永和和鉴湖等多个知名品牌。长城证券农业与食品饮料行业分析师预计，受益于女儿红及营业外收入，2010年古越龙山净利润将翻倍增长。

　　上海某区域性券商分析师则告诉理财周报记者，古越龙山品牌也许并不为外人知，但其新收购的女儿红品牌却是家喻户晓。未来随着黄酒品类逐渐推广，沉淀多年的古越龙山将成为黄酒龙头。

　　黄酒行业虽然只在江浙一带销售较多，区域限制性强，但黄酒的全国推广仍然被寄予厚望。上述区域性券商分析师用啤酒、红酒和黄酒作比较：多年前啤酒和红酒消费一直疲软，但近年来随着酒文化多元化和啤酒、红酒的品牌推广，两种酒已经逐渐赢得了市场。该分析师认为，如果黄酒企业能迎合市场需求逐步调整，也会像啤酒和红酒一样，获得全国市场的认可。

　　在二级市场，近期古越龙山表现坚挺，远远跑赢大盘。上述券商分析师认为，即使大盘继续走低，古越龙山也会继续走强，除非大盘跌破两千点，古越龙山才可能会补跌。但补跌之后又是一个很好的建仓机会。该分析师认为，尽管不曾大幅下跌，但古越龙山现在的股价还是比较合理，是其基本价值的体现。

　　长城证券农业与食品饮料行业分析师郭怡娴告诉理财周报记者，今年古越龙山的看点很多，一是预计原古越龙山系列酒的销售增长20％，达到7.8亿元；二是预计今年古越龙山原酒销售将至少贡献2500万元的净利润，三是女儿红自2009年9月纳入合计报表，今年至少为古越龙山创造1000万元净利润，四是对搬迁补偿款的确认，今年营业收入将达到8000万元。

　　该分析师认为，从基本面来看，古越龙山还存在一定空间。

　　金枫酒业借世博大肆宣传

　　与古越龙山成三足鼎立之势的还有上海金枫酒业和会稽山两大品牌，但会稽山规模较小，还未上市。

　　金枫酒业雄踞上海市场，占上海黄酒市场的60％，主要有石库门与和酒两大高端品牌和侬好、金枫等中低端品牌，而高端品牌是公司利润的主要来源。

　　借助世博的概念和世博品牌宣传，金枫酒业的品牌将获得一定提升。但从基本面来看，金枫酒业增长一直比较稳定，尽管有世博会助力，短期内却难以高速增长。几位长期跟踪金枫酒业的行业分析师都给出了更为理性的结论，认为世博能否助力金枫酒业，还需继续观察。

　　在二级市场上，与古越龙山相比，金枫酒业弹性较大，自4月15日以来股价已经下跌超过25％，远超过大盘的跌势。

　　上述区域性券商分析师认为，如果未来市场继续下跌，金枫酒业股价可能会持续下行，仅仅一个世博概念尚不足以支撑其逆势上行。该分析师介绍，金枫酒业目前的下跌行情可以反映出市场对他的信心不足，这也是公司基本面的表现。2009年金枫酒业主营业务黄酒业务收入为9.36亿元，同比增长仅0.6％；2010年一季度收入和净利润也小幅下降。

　　海南椰岛木薯乙醇项目将增加50％净利润

　　4月15日沪指大跌以来，海南椰岛却逆势上扬，剔除除权因素，海南椰岛股价已经从4月15日的22.8元上涨到6月2日收盘价24.8元，涨幅达8.7％。

　　虽然海南椰岛保健酒销售额大幅增长，资本市场却在追逐另一个可能带来更高利润的项目——木薯乙醇项目。有券商人士透露，木薯乙醇项目已经通过发改委的初审，尽管海南椰岛曾在3月18日澄清尚未获得发改委的批文，资本市场依然不屈不挠，宁信其有，不信其无。

　　生物乙醇作为一种可再生能源，由于乙醇汽油生产厂商对能源消耗和环保改善承担了较多的社会成本，政府会给予一定的补贴。

　　国金证券在一份研究报告中预计，如果海南椰岛能成功获得发改委批文，预计可获得的补贴水平在2000元/吨附近。另外，只要国际油价保持在60美元/桶以上，木薯燃料乙醇就能有较大盈利空间，从事木薯乙醇加工的企业有可能超越大盘表现，获得超额收益。而现在油价已位于70美元/桶之上。

　　另外，国金证券认为一旦木薯乙醇项目获批，将为公司贡献5.74—10元/股。加上对2010年保健酒销售额40％的预期增长和仍然持有的三安光电（600703）1.78亿元可变现市值，国金证券饮料行业研究员谢刚给出了31.98—36.24元/股的目标价格，并给予海南椰岛“积极买入”的评级。

　　另一个鼓舞市场的消息是二股东富安控股的“逼宫”和社保基金的新进入。一季度末，作为二股东的富安控股已经持有海南椰岛13.29％，与第一大股东仅相差0.31％％。有券商研究员认为，无论二股东的目的是什么，这种增持都会大幅提升市场信心，同样提振信心的还有一季度社保基金的进入，作为稳健型基金的代表，社保基金先后买入400万股，占流通股本的2.44％。

　　啤酒魔咒：每一个酒公司都有传奇，青啤最像酒王

　　啤酒花（600090）大涨缘于投资新疆板块的热情；青岛啤酒（600600）品牌价值处于国内行业领先地位，具有进一步价值挖掘空间

　　理财周报实习记者 张月盈/文

　　悲观是一种易于传染的情愫。

　　经济没有坏到希腊的程度，股市颓势却已仅次于希腊。这是不是空头惯性悲观情绪作祟的结果？

　　悲观如此，未见芸芸众生借酒消愁。因为酒酿品种没有波澜壮阔的涨势，最大众化的啤酒行业亦没有逆市异军突起的苗头。

　　“自然增长”是银河证券分析师董俊峰反复对理财周报记者强调的四字箴言。啤酒行业是否如他所言，只能保持自然增长？除防御性外，啤酒的投资亮点在何处？于此，几家看多几家愁的机构态度愈演愈烈。

　　季节&赛事行情可期

　　一季度是啤酒传统的产销淡季，受到低温和连续雨雪天气的影响，啤酒行业1季度收入比去年同期微涨7.15％。但同时盈利能力大幅提升，同比增长33.9％，毛利率为41.2％。4月份啤酒产量增速较为缓慢，全国规模以上产量357万千升，增速较1月份环比下降3.5％，较去年同期下降2个百分点。渤海证券分析师对理财周报记者指出，“气温因素使净利润同比下降，啤酒的生产消费具有明显季节特征，三季度前将是旺季，尤其是十月份之前。而且啤酒整体估值并不高，不难走出超预期的业绩。”

　　目前啤酒业市盈率为41.65倍，比历史均值水平低11％，市净率略高历史均值水平31％，总体来看行业估值较为合理。但其中个股如青岛啤酒（行情,资讯,评论）（600600.SH），上年财报显示市盈率为35.17倍，明显低于过去五年均值，而且品牌价值处于国内行业领先地位，具有进一步价值挖掘空间。

　　随着天气转暖，啤酒的销售情况呈现逐月好转态势。二三季度迎来传统旺季，加上南非世界杯足球赛作为行业利好消息，将进一步拉升今年夏季的啤酒消费。国联证券分析师周继庚认为，“虽然啤酒行业处于相对成熟的阶段，但受事件影响不排除有阶段性的机会，季节和具体事件推动产销明显增加是不足为奇的。”

　　蛋糕能不能做大？

　　啤酒业经过快速增长期，行业整合后每年保持10％到15％的增长率，明显弱于前几年。行业集中度变高，逐渐呈现扁平化格局，现在面临的主要问题有结构性调整和产品品种调整。周继庚认为，“如果原有市场没有实质性的革新，仅仅继续兼并收购行为，不过是把钱从左口袋拿到右口袋去。”

　　大通证券分析师郭得存指出：“市场营销做得好的公司，尤其是体育营销做得好，是十分占优势的。但是啤酒行业竞争激烈，各龙头厂商相互抢夺市场份额。走低端路线只重视产销数量，毛利率实则很低。如果想扩大市场影响力和盈利能力，一定要从中高端产品入手。即将上市的珠江啤酒看到了这点，推出比纯生还要高端的产品‘白啤酒’，是转变啤酒行业粗犷模式的风向标。价格不高、靠量维持是不能可持续发展的。”

　　对于啤酒需求量变动受到人口结构等因素的影响，郭得存表示，“啤酒在二级市场的走势与市场景气度相关，而且是中性相关。啤酒的替代行业竞争激烈，它不像白酒一样价格弹性系数低、专属性强。作为一种快速消费品，啤酒的价格敏感度高，主要饮用群体是年轻人，这也涉及到社会年龄结构的问题。”另有业内人士也向理财周报指出, “随着劳动力价格的提升，国家收入分配差距将进一步被拉低。目前城乡间消费差距较大，二三线城市酒类消费处于整体上升的过程。”

　　抗跌但缺乏攻击性

　　近期食品饮料行业表现出了明显的抗跌性，相对大盘走强1.6个百分点。此轮调整过程中，总体表现为下跌较缓，但是同为防御性的配置板块医药行业则涨势更佳。

　　西南证券（600369）分析师黄仕川对理财周报说：“医药板块的新股又好又多，技术含量颇高，部分拥有专利保护，也符合国家对于高新技术发展的要求。酒饮作为大众消费品，技术含量不及医药，进攻性弱，总体成长性不高，易于跟随大势，不能获得超额收益。寻找增加利润的途径，还是要打开中高端市场。”

　　重庆啤酒（600132）（600132.SH）、兰州黄河（000929）（000929.SZ）、啤酒花（600090.SH）和西藏发展（000752）(000752.SZ)在重庆、甘肃和新疆、西藏地区的市场份额分别高达75％、75％、85％和50％。啤酒花近月来在整个酿酒行业中涨幅排名靠前，也主要受益于投资新疆板块的热情。

　　黄仕川指出，“啤酒行业的竞争主要来自三方面：品牌构建、渠道融通和产品结构调整。其中品牌的构建不是短期行为，地方保护主义带来的区域性压力使部分品牌只能在小范围内迅速增长。啤酒三巨头的发展是以区域为重点，全国范围铺网销售，其他品牌则具有典型地方特色。形成强有力的品牌效应除了长时间的积累，还需要资金的推动。”

　　葡萄酒:张裕志在吞掉全部酒庄,莫高野心第一线

　　“张裕的良性循环发展不仅因抢占先机，还有它对葡萄酒的执著”；王璇表示，短期内莫高要超越张裕是不现实的

　　理财周报实习记者 张慧宇/文

　　中国葡萄酒行业目前处于高速发展期，但还没有火起来。

　　进口葡萄酒的引入对国内市场造成了冲击，但这还不是关键原因。没有火，很多时候不是不够出色，而是缺乏推销手段。成功和失败的区别在哪里，教训又在哪里？这里为您介绍五个公司的葡萄酒业务发展状况：张裕、莫高股份（600543）、ST中葡、通葡股份（600365）和ST银广夏（000557）。

　　张裕：葡萄美酒，昌裕兴隆

　　抢占了先机，造就了张裕真正的“昌裕兴隆”。华龙证券的分析师说，“张裕的良性循环发展不仅仅是因为它抢占了先机，还有它对葡萄酒行业的执著”。

　　2009年葡萄酒收入增长了23.64％，营业利润达25.08亿元，同比增长27.15％；毛利率为73.97％，比2008年提升了2个百分点。其中2009年，葡萄酒业务收入占主营业务收入的80.73％，比2008年提升了1.34个百分点。

　　近几年，张裕的葡萄酒业务处于高速发展期，整体上可谓一帆风顺。

　　相比于张裕的其他酒，如白兰地、保健酒、起泡酒来说，该公司葡萄酒收入占比从2000年开始连续九年一直是最高的，而毛利率也从2006年的69％持续增长到2009年的74％，2010年第一季度的毛利率仍维持在74％左右。在未来五年，张裕会对葡萄酒产品进行档次分类，计划把百年酒窖打造成最高档产品，而酒庄酒则定位为高档产品，并力争做到1万吨左右。

　　张裕准备在五年内把烟台葡萄园从4万多亩逐渐发展到7万亩，新疆在石河子要建8万亩葡萄园基地，宁夏7万亩。这样的原料基地扩张，很可能会满足张裕25万吨葡萄酒的产能目标。张裕副总孙健说，张裕已经在烟台买下了1655亩的土地，准备建工业园，但目前还处在规划论证阶段。他说：“买下一千多亩土地，这不是一个小数目，涉及政府的各项政策，各方的协调需要一段时间，争取年内动工。”

　　张裕目前拥有3个国内酒庄，4个国外酒庄。目前，孙健说，酒庄的建设已经在陕西西安、甘肃宁夏和新疆石河子动工了，预计明年年底完工。酒庄的扩建配合张裕优越的三级营销体系，为葡萄酒业务的发展提供了有利条件，进一步促进了利润增长。

　　张裕未来五年规划，其实关键还是在市场的进一步开拓上。孙健说，十几年前，张裕一直遵循的理念，就是销售比生产更为重要。他说，2010年5月份股东大会，张裕的市场战略可以总结为八个字“细分市场、分类营销”。

　　孙健说，张裕的个人销售人员和经销商，在这两年迅速增加，而未来主要还是前线管制和媒体资金投放。他说，2010年上半年媒体资金的投入还不够明显，大幅度的资金投入会在今年的下半年。他坚信，“市场有多大，企业就有多大”。张裕现在主要的行动除了市场的投入，还有国际酒庄联盟。孙健表示，张裕在这方面的步伐从未停过，它要在全世界版图内寻找最好的酒庄来联盟，品牌交给张裕，张裕国际化扩张目标是要吃掉全部的酒庄。

　　可以说，张裕自我发展的原动力来源于企业的基因，一种不断进取的状态。

　　莫高股份：

　　冲刺葡萄酒行业第一集团

　　2009年莫高股份董事长赵国柱曾自信地表示，“莫高股份的目标是尽早进入葡萄酒第一集团。”莫高股份作为具有区域强势品牌的二线集团，正在冲刺。

　　莫高股份的葡萄酒业务在河西走廊一带市场占有率达到40％左右，垄断性很强。葡萄酒及苜蓿草收入占比由2006年的23.25％，一直持续增长到2009年的61.53％。其中2007年收入占比为30.67％，2008年为36.16％。正如分析师王璇说的“从默默无名到声名鹊起，莫高葡萄酒实现华丽转身”。

　　2009莫高股份葡萄酒及苜蓿草销售收入达到19769.14万元，同比增长29.39％；销售利润达12162.49％，同比增长61.2％；毛利率为61.52％，增长了12.14个百分点。2009年年报显示，葡萄酒业务收入已占到主营收入的61.53％左右，远高于麦芽30.25％的收入比例，该公司已经实现了葡萄酒业务的产业转移。

　　莫高股份葡萄酒的毛利率从2004年到2005年中期一直高于葡萄酒行业的毛利率，继而毛利率下跌，一直到2008年中期，毛利率出现增长趋势，到2009年初，终于再次高于行业毛利率。一直以来，公司的其它主营业务，如大麦芽、甘草片的毛利率都低于葡萄酒和苜蓿草的毛利率。莫高股份的葡萄酒业务正处于增长的阶段。

　　莫高股份拥有2万亩酿酒葡萄种植基地，原有1.5万吨葡萄酒产能。然而莫高国际酒庄的建设将提升产能，分析师预计2011年将达到3万-3.5万吨。该公司目标是市场占有率10％,收入10亿,预计3年内可完成5个亿的目标。

　　莫高股份冲刺葡萄酒第一集团的勃勃雄心确实让人感到振奋，分析师王璇告诉理财周报记者，该公司的葡萄酒原料基地河西走廊具有悠久的酒文化，正所谓“葡萄美酒夜光杯”便是河西酒泉文化风貌，而且莫高股份对未来发展的方针、策略明确，发展潜力巨大。这就是莫高股份自信的来源。

　　关于莫高股份葡萄酒发展的状况，王璇说，“品质好，就是消费者买不到它。”他认为莫高产品质量是可和张裕媲美的，然而营销体系却不如张裕的三级营销体系。目前该公司正准备进行渠道铺设建设，资金的投入预计会推迟到2011年。

　　王璇表示，在较短时间内，莫高要超越张裕是不现实的，可能未来的发展不会像大家想象中那么容易，时间可能较长。