□万国测评

　　粤电力（000539）5月15日公告，公司按照35%的股权比例向广东粤电航运有限公司增资3.0303亿元。增资完成后，本公司累计投入该公司的注册资本金为8.6303亿元，仍占该公司35%股权比例。

　　点评：公司主要从事电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售，电力行业技术咨询和服务，截至2009年末已投产可控发电装机容量669万千瓦，权益发电装机容量 530万千瓦，2009年公司电力产品100%销售给中国南方电网有限公司广东电网公司。根据资料显示，广东粤电航运有限公司现有注册资本金16亿元人民币，经营范围为“国内沿海普通货船运输；国际船舶普通货物运输；国内商业、物资供销业；港口拖轮作业”，其中公司持有35%的股权。对于该笔投资，一方面对于发展航运公司自有运力规模，保障电煤运输和公司运输成本控制能力具有积极作用，但是另一方面看，航运公司盈利能力欠佳，2009年净资产16.60亿元，但是营业收入仅6.4亿元，而净利润则只有98万元。显然从资金的利用效率方面看，增资并不会给上市公司业绩带来实质性影响，相反将减少公司可运用的货币资金量。

　　不过从公司总体资产盈利情况方面看，2009年公司实现净利润11.65亿元，电力销售业务毛利率回升到20.96%，达到2007年的水平。受近期国际原油价格回调，煤炭价格存在下调空间，公司成本也有望出现回落，将提升资产盈利空间。二级市场上，近期受A股市场连续调整的影响，该股股价也随之调整，但周一股价表现强于大盘，杀跌的动能在前期已获得较充分释放，市盈率水平不高，而且绝对股价已经接近于2008年的低位区域，故从操作上看，不宜盲目杀跌，短期股价在调整之后有望出现稳定，预计短期股价在5.6-5.8元一带有支撑。