□海通证券 邓钦华 
　　
　　公司是全球第三大皮质激素生产商，每年销售皮质激素产品及其中间体约200吨左右，其中60%以上产品出口，主要竞争者是辉瑞；公司产品国内市场占有率在65%左右，主要竞争者是浙江仙琚制药。由于皮质激素行业集中度高，公司对行业下游议价能力强，处于相对强势地位，历年销售费用较低。
　　2009年公司全部搬迁至新厂区，生产装备和工艺水平跃上一个新的台阶，使公司在全球皮质激素细分领域的行业地位进一步提升。我们认为，皮质激素属大规模发酵工艺，相比维生素等大宗原料药，工艺复杂、技术壁垒较高，公司定位于国内皮质激素领导者，长期增长趋势确定。
　　二级市场上，该股近期走势稳健，考虑其较好的行业前景，颇受基金青睐，后市有望延续强势上涨走势，投资者可适当关注。