山钢整体上市拉开大幕 现金选择价成股价关键

　　停牌三个月后，山东钢铁集团旗下的两家公司，济南钢铁和莱钢股份昨日公布了换股及购买资产方案，为山东钢铁搭建整体上市平台迈出了第一步。

　　由于尚有一些不确定性因素，昨日复牌的济钢和莱钢遭遇股价大幅波动，济南钢铁在早盘复牌后一度封住跌停，午后一路走高，并触及涨停，上演惊天逆转。分析人士指出，参考攀钢系当初走势，现金选择权将成为影响股价的关键因素。

　　济钢换股吸收莱钢

　　为打造国内领先的钢铁上市公司，山东钢铁集团拟通过下属两家上市公司济南钢铁和莱钢股份吸收合并的方式，实现钢铁主业整体上市。公告显示，本次重组将采取换股吸收合并的方式，济南钢铁作为存续方，换股吸收合并莱钢股份。其中莱钢与济钢的换股比例为1：2.43。

　　据国泰君安钢铁研究员余辰俊测算，资产重组后，济南钢铁资产及产能将得到大幅扩充。其中2010年粗钢产能将提升至2200万吨，济南钢铁将成为仅次于宝钢股份、河北钢铁后国内第三大钢铁上市公司。

　　同时，该方案披露了发行股份购买存续主业资产的方案。即向济钢集团和莱钢集团定向增发22.94亿股，发行价格为5.05元/股，收购上述两集团30亿元现金及85.85亿元的资产。

　　机构做空狂抛“两钢”

　　另外，为充分保护异议股东的合法权益，该方案也确定了莱钢股份异议股东享有现金选择权，价格为12.29元/股。不过对于济钢的异议股东，该方案仅提出可要求回购，但并未明确价格。

　　分析人士指出，根据前期攀钢系、河北钢铁系整合案例，股价一般只会在现金选择权上方徘徊，莱钢股价跌破12.29元具备了无风险套利的可能性，然而济钢的现金选择价尚未确定，故短期内多空博弈会比较剧烈。不过，考虑到济钢定向增发价格为5.05元，一旦“破发”便具有炒作机会。

　　公开数据显示，机构成为做空济钢和莱钢的绝对主力。卖出济钢和莱钢的前五大席位均为机构，仅有两家机构少量买进济钢，一家机构少量买进莱钢。有分析人士指出，不排除昨日盘中拉升是为了配合机构拉高出货。

　　◇相关公司 鲁银投资何去何从？

　　分析人士指出，济钢和莱钢重组的背后，还有一家公司不能被忽视，那就是鲁银投资。

　　资料显示，鲁银投资的第一大股东为莱钢集团，莱钢和济钢合并后，鲁银投资无疑会被边缘化。资料显示，早在去年12月3日，某媒体便就此事发问“鲁银投资卖壳成定局”，随后公司发布澄清公告表示，未来3个月内集团不会就股权转让、重大资产重组等事项进行商议和讨论。随后公司股价便出现了连续下跌。值得注意的是，今年1月22日，公司董事长魏佑山突然辞职，当时给出的说法是工作变动。如今，三个月的期限即将到来，当所有的“疑问”掺杂在一起，便造就了昨日鲁银投资开盘后急剧拉升封死涨停。本报记者 赵笛

　　资产重组后，济南钢铁将成为国内第三大钢铁上市公司。CFP图