□本报记者 马庆圆

　　2009年，金证股份（600446）旗下子公司金证卡尔和金慧盈通的业务较快发展，但是由于降低了持股比例，这两家公司的业绩增长对金证股份未来的利润贡献将有限。

　　公开资料显示，在持续进行了5年的经营之后，金证股份在2008年底和2009年6月份降低了对这两家公司的持股比例：金证卡尔，从控股70%变成参股19%；金慧盈通，从持股90.91%降低到58.83%。

　　市场人士认为，金证股份实际上在两家公司成长过程中充当了孵化器的功能，可能放走了“生蛋金鸡”；也有消息人士表示，不排除金证股份将持股比例降到20%以下，是为了给子公司将来上市作铺垫。金证股份董秘杨德仁则表示，尽管这两家公司的前景较好，但是成长不确定性同样很大，公司毕竟是“外行人”管“内行事”，降低减持比例，是为了减少财务风险。

　　多元化战略亦真亦幻

　　金证股份是一家民营企业，主营业务是金融证券软件开发，四位创始人合计持有公司近5成的股份。

　　金证卡尔和金慧盈通的设立，缘于公司上市后的多元化战略。金证卡尔脱胎于2002年3月成立的金证股份汽车电子事业部，2004年7月成为金证股份的控股公司。该公司以汽车车身电子控制器为主营业务，主要开发嵌入式软件产品。金慧盈通成立于2004年，主要业务是IT外包服务和移动电子商务运营。

　　两家公司的发展并非一帆风顺。金证卡尔涉足的汽车电子控制领域，一直被国外公司垄断，由于汽车厂商对这一块有严格的质量要求，国内公司很难将其产业化。金慧盈通的IT灾备外包业务，在2004年更是因为市场认同度不高，在成立后的三年内只签约了4个灾备外包客户。但是金证股份一直没有放弃，依托上市公司的技术研发能力和资金实力，金证卡尔和金慧盈通不断提升产品质量和技术服务水平，分别在2007年和2008年实现了盈亏平衡。

　　令人不解的是，在对这两家公司坚持投入5年之后，金证股份却以“集中资源专注于主营业务，增强公司核心竞争能力”为由，降低了对两家子公司的持股比例。

　　或许金证股份不看好这两家公司发展选择淡出，不过从目前情况看，这两家公司似乎走出了创业初期的困境，开始进入快速成长期。

　　振翅欲飞的“非主业”

　　据了解，金证卡尔目前已经掌握了相关自主核心技术，打破了国外的专利限制。在针对具体车型的产品设计中，该公司通过技术研发和质量控制，获得了汽车厂商的认可，打开了市场。目前，金证卡尔研发的车身电子控制产品已经应用于哈飞、长丰、长安铃木、长安福特、广州本田等新车型中。

　　金证股份的公开报表显示，2007年，金证卡尔已开始成为一些国内汽车厂商的设备配套商，并在当年越过了盈亏平衡线；2008年，金证卡尔营业收入502.07万元，净利润86.36万；2009年上半年，该公司的营业收入为377.51万元，净利润134.24万，净利率高达35.56%。

　　相较于车身电子控制百亿级的市场规模，金证卡尔才刚刚步入发展快车道。赛迪顾问统计显示，2008年全年国内汽车电子产品销售额达到1405.4亿元，预计2009年中国汽车电子市场增长率将达到50.2%，到2011年，这一市场将超过3000亿元。而金证卡尔主攻的车身电子控制领域，也有超百亿元的规模。

　　金证卡尔技术总监谢泰第表示，同广州本田开展合作后，公司进入了快速发展阶段。“我们的目标是最终抢占整个市场10%的份额，年产值达到20亿元左右。”

　　同时，随着国内对灾备、移动电子商务认同度的提高，金慧盈通的经营环境大为改善。如今，金慧盈通的灾备外包业务已经与多家证券公司和基金公司签约；移动电子商务方面，金慧盈通与证券公司、专业理财机构合作，将“金股信”移动证券短信服务、“e顺久顺”网上证券电子商务服务等成功推向市场；公司在手机炒股软件方面，已经拥有了较高的市场占有率；公司还在2009年上半年获得了中国移动集团信息化产品全国甲级代理资质，可以全面代理中国移动信息化产品。

　　降低风险还是利益输送

　　然而，在两家子公司风生水起之际，金证股份却选择了降低持股比例。

　　2008年12月2日，金证股份将金证卡尔13%的股权以163.8万元的价格，转让给重庆市力创汽车配件制造有限公司。同时，金证卡尔将注册资本由1000万元人民币增加到3000万元，金证股份放弃优先认购权。金证股份对金证卡尔的持股比例由70%降低到19%。

　　中国证券报记者调查发现，重庆力创成立于2004年，是重庆市巴南区的区级困难企业，法人代表正是金证卡尔原来的二股东夏亚东。

　　与金证卡尔相类似，金证股份在金慧盈通中的持股也开始降低。2009年6月，金慧盈通注册资本由1100万元增加到1700万元，金证股份的持股比例从90.91%降低到58.83%。其中，深圳市凯德仕科技有限公司增资500万元，公司在2009年3月27日刚刚成立。

　　市场人士认为，降低持股比例，使得金证股份在子公司成长过程中实际上充当了孵化器的功能。

　　对此，金证股份董秘杨德仁另有一番看法。他强调，金证卡尔和金慧盈通有美好未来只是个愿景。他认为，金证卡尔和金慧盈通从事的业务与公司主业关联度不大，而且汽车电子控制业务竞争十分激烈，未来发展前景不明朗。按照他的解释，降低持股比例，是为了减少金证股份的财务风险。“相对于金证卡尔的净资产，163.8万还是给出了溢价的。如果是163.8万卖给我，我还真不一定敢要，因为不确定性太大。”

　　按照成本法核算，金证卡尔的账面价值就是初始投资的1000万元。但从金证股份更新前的公司主页上可以看到这样一排简介：“深圳市金证卡尔电子有限公司是上交所上市公司金证股份，投资6000万元人民币的控股子公司。”

　　尽管没有了控股权，但是在金证卡尔的5人董事会名单中，金证股份的四位创始人有三位在列。在金慧盈通的5人董事会中，金证股份的四大股东全部在列。