昨日，海螺水泥（600585）发布公告称，公司股东安徽海螺创业投资公司（海创投资）通过上证所交易系统增持公司股份535万股，增持后，海创投资持有8952.2万股，持股比例由原来的4.76%增至5.07%。按公告表明的增持时间和股数，算下来海创投资共约动用资金2.29亿元，均价约42.8元。增持原因自然是看好公司发展，然而消息披露后该股不涨反跌，当天收盘40.03元，其所增持股份已浮亏近1500万元。

　　海创投资是海螺水泥的二股东。据相关资料，海创大股东为海螺集团工会，持股比例达82.50%，海螺水泥总经理纪勤应、监事会主席王俊等均为海创董事，显然，海创对上市公司的经营状况和发展前景一清二楚；再说海螺水泥去年三季报每股收益已达1.27元，每股净资产15.33元，目前40元左右的股价也确有投资价值。另一方面，海创投资同时又是海螺水泥控股股东海螺集团的二股东，对大股东的动向也有所了解，从表面现象看，这次增持应该是胸有成竹的理性行为。

　　然而仔细推敲却并非如此。

　　究竟是增持还是为减持抬轿

　　海创投资增持前持股4.76%，增持后为5.07%，这可是质变！相关法律规定，持股5%以上就是大股东，以后每次增减均需公开披露。作为内部人士，一般来说其股份变化动向越低调、越隐蔽，越能进退自如，海创投资为什么要反其道而行之高调增持？除了引起市场注意，刺激股价上扬还有什么？须知海创所持股份是2007年5月定向增发购买的，今年5月即将解禁。

　　去年8月26日，大股东海螺集团也公告过一次增持，当时增持约98万股，股价在42-43元之间。公告同时称，未来12个月内将视市场行情决定是否继续增持；而这次海创投资增持，则称“未来将视市场情况决定是否继续增持或减持”。将两句话稍作比较，投资人便可心领神会。

　　股权捣腾让人捉摸不透

　　更为蹊跷的是，去年7月，海创投资还有过一次减持。7月17日，海螺水泥公告称，海创投资减持公司股份20383万股（占11.54%），系经司法途径抵偿平安信托相应债务；减持后，海创投资仍持有海螺水泥8417万股，占4.76%。

　　原来，2007年5月海螺水泥以13.30元/股的价格，定向增发31075万股，海创投资以荻港海螺、枞阳海螺等公司股权作为对价，认购28900万股，折合38.3亿元，而上述4家股权系海创投资从平安信托手中购得。此后，平安信托还与海创投资签署了补充协议，双方同意在定向增发满三年后的三个月内，由海创投资将该笔股权转让款38.3亿元支付给平安信托，海创投资同时每年向平安信托支付相当于股权转让款1%（约3800万元）作为延期支付补偿金，海创投资若违反约定，或到期无力支付股权转让款，则将定向增发获得的海螺水泥28900万股抵偿。平安信托正是以海创投资未按时支付延期补偿金，要求其将所持28900万股海螺水泥予以抵偿，后经仲裁，裁决将20383万股海螺水泥抵偿27.1亿元转让款，同时仍欠平安信托11.19亿元。

　　2.89亿股海螺水泥，去年7月市值达130亿元，笔者很难相信，海创投资会愿意以该等股权去抵偿38.3亿元的债务；更难相信，公司居然连3800万元延期补偿金都付不出（稍拿一点股权做抵押贷款，3800万就有了）；如此捉摸不透的海创投资，其高调增持行为实在值得思量。