“醋王”发飙！期待中的反弹终于如愿到来，国内醋业龙头恒顺醋业（600305，收盘价13.37元）昨日终于发飙，开盘不久便冲高逾8%，午后更是封住涨停，虽然盘中涨停板几度打开，但最终仍以涨停板报收。而这一切都要归功于子公司股权回购，引发了市场对其未来业绩的猜想。

　　子公司回购股权

　　昨日恒顺醋业公告称，公司子公司江苏恒顺调味食品有限公司（下称横顺调味）将通过股权回购的方式，以1.66亿元购买股东新加坡JHS公司所持有的49%的股权，从而变更为公司的全资内资子公司。所需资金将由公司提供借款或者融资担保的方式获得。

　　对于外资方撤走，恒顺醋业表示主要是JHS公司自身发展需求，需要进一步加大其他项目的投资，提出了股权转让和退出项目合作的请求。实际上合资公司恒顺调味成立于2006年8月，引入JHS公司主要是利用其先进研发技术及全球市场销售网络，进一步扩展海外市场，因此在当时合资工厂就被认为是公司未来业绩的重要看点。

　　然而，该合资工厂在盈利方面并没有给公司带来太大惊喜。该公司成立于2006年8月，但是直至2008年底公司一直处于建投周期，2008年年底进行了产品的试生产。2009年1~11月公司主营业务收入为1.74亿元，实现净利润647.8万元。但是由于外资方出资占股权比例达到49%，因此公司所取得的收益被摊薄了许多。

　　市场人士表示，在合资公司即将步入稳定盈利时，外资撤走并不说明其对该资产不够看好，这或许是来自于公司管理层压力，毕竟恒顺醋业是国内食醋行业龙头，其品牌具有较高的知名度。而通过这次股权回购，将有助于提高公司在调味品主业权益比重，有利于整合公司调味品资源，发挥整体优势。

　　业绩有望大幅释放

　　东莞证券分析师黄黎明告诉记者，公司老厂区食醋毛利率都达到35%左右，恒顺调味定位于中高端毛利益至少将达到40%以上，而当前28%左右的毛利率可能是由于新工厂还处于磨合期，相关费用率较高的缘故。不过，随着该工厂2009年正式投产，后续产能释放规模效应将愈加明显，其盈利能力将高于现有产品。并且该工厂成为公司全资子公司后，公司业绩将不会再受到股权摊薄的影响。

　　黄黎明表示，公司目前的策略是老厂区逐步减产，新厂区逐步增产，今年公司食醋产销量有望达到20万吨，年复合增长率达到16%，而公司主导调味品业务的规模和经济效益有望实现20%~30%的增长。

　　记者致电恒顺醋业董秘办，工作人员告诉记者，公司在镇江当地的生产主要集中在恒顺调味，因此成为全资子公司后对公司的意义不言而喻。此外对于2009年全年净利扭亏，该人士表示，公司2008年亏损主要是房地产拖累，2009年地产业务实现增长，而且公司主营业务情况比较好。 记者 张昊