与同类企业相比，公司在智能电网领域明显走在了市场的前列，智能电网基础性、前瞻性技术和同源新技术研究等专业技术优势地位进一步提升，同时加大了智能调度、数字化变电站、智能配网、用户电力信息采集系统等的研发力度，并中标了华北智能电网研发。09年9月，公司又通过非公开发行募集约7.6亿元，所募资金建设项目都与我国加强智能电网和城市轨道交通建设的产业方向息息相关，有助于提升公司行业竞争力，并为公司今后的持续发展奠定良好的基础。

　　管理不断改善。09年前三季度，公司通过加强预算管理，成本费用得以有效控制，期间费用率进一步下降。公司季报显示，前三季度期间费用率为17.44%，同比下降了3.3个百分点，其中第三季度期间费用率为16.29%，同比下降了3.98个百分点。我们认为，费用控制的不断加强，未来将会对公司业绩改善产生明显效果。

　　业绩增长有保障。目前，公司传统产业市场竞争地位不断提升，轨道交通产业市场再创新高。09年公司新中标了江苏省调升级、宁夏省调升级等高端网省调系统、大批量地调和集控站系统、等，轨道交通产业继西安、广州地铁后又成功中标苏州地铁综合监控系统。另外，09年7月，公司通过收购集团城乡电网自动化、电气控制及成套设备加工业务相关资产，也将增厚09年每股收益。

　　投资建议。我们认为作为未来智能电网的最大受益者，加上管理水平不断提升，公司未来估值水平仍有提升空间。预计公司09-11年EPS为0.88元、1.18元和1.42元，目标价为59元，维持投资评级。