| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年11月17日 13:49 |
作者： |
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重庆百货(600729.SH)更换新东家，是其一直寻求与新世纪百货（600628.SH）重组的源头。近日，重庆百货一纸收购新世纪百货全部股权的公告，让两家公司的整合重现曙光。
历经整整4年时间，重庆商社主导的重庆百货与新世纪百货整合，才有了接近终点的进展，其中的艰难不言而喻。
10月26日，在拟收购新世纪百货16天后，重庆百货就急不可待地签了5家新超市门店。“临近年底，公司的确加快了门店的开业速度。而给予重庆百货快速发展的底气，便是重庆商社集团整体上市。”重庆百货内部人士对《投资者报》表示。
新天域湖景成最大赢家：
获资至少9亿
11月10日，在短短一个月时间内，重庆百货的股价，一路飙升至最高36元，上涨幅度超过60%，这让多方参与者获利颇丰。
事实上，重庆百货股价的不俗表现，源于重庆两大百货零售巨头的一项重大资产重组事宜。10月10日，重庆百货拟以每股22.03元的价格，向重庆商社、新天域湖景增发约17930万股，购买它们所持新世纪百货100%的股权。
此次重组的内容包括：重庆商社持有的新世纪百货61%股权和新天域湖景持有的新世纪百货39%股权。新世纪百货2008年末账面净资产约为9.17亿元，本次交易预估值为39.50亿元，溢价约4倍。而交易完成后，上市公司2008年每股收益将增厚31.25%。
重庆百货内部人士11月5日对《投资者报》表示：“此次重组新世纪百货，实际上就是重庆商社在兑现改制时的诺言，即在两年内解决与上市公司之间的同业竞争，并通过重组和注入优质资产等方式来支持上市公司。”
经过长达4年的波折后，一直倍受业界关注的重庆百货与新世纪百货的重组，终于有了实质性的进展。
对于战略投资者新天域湖景来说，可算是赚了个盆满钵满。这家外商投资企业在去年4月末用3.52亿元低价买入新世纪25%股权，后又增资3.23亿元，并最终获得了39%的股权。当时，新世纪百货的评估价格为14.08亿元，而在不足一年半后，价值迅速爆增了180.54%。此次，重庆百货收购新世纪百货用去39.50亿元，短短十几个月，新天域湖景便可获得资金8.66亿元。
这还只是预估值，实际上新天域湖景用6.75亿元换得重庆百货6992.7万股，以11月10日的收盘价35.51元/股计算，新天域湖景可获利24.83亿元。目前，新天域湖景拥有的重庆百货股权占比18.24%，已经成为重庆百货第二大股东。
虽然在收购新世纪百货股权之前，新天域湖景默默无名，但翻开这家于2008年2月在香港成立的公司的股东花名册,其深厚的背景让人眼前一亮。其股东花名册上，赫然印着新加坡政府投资公司、高盛集团子公司、联想控股旗下弘毅三期基金等重量级机构的名字。
最难的是改制
“新世纪百货的改制是双方整合的难题所在。”重庆百货内部人士告诉记者。
对于加入新世纪百货的投资者，重庆商社提出了较高要求：意向受让方参与竞标需缴纳2亿元保证金，须一次性支付股权转让全部价款，并承诺提供约3亿元对标的企业增资扩股；除此之外，未来3年内，意向受让方需在重庆市内，对标的企业及其他相关项目的总投资不低于20亿元。
苛刻的条件并没有挡住投资者的步伐。很快，新天域湖景，与重庆商社就新世纪百货合资事宜签署了协议，以3.52亿元的价格，收购了新世纪百货25%股权。
据重庆百货内部人士透露：“新世纪百货的合资改制，在两个月前就已经完成，只是由于时机未到暂时没有公开而已。”
按照重庆市国资委的思路，“2008年上半年，相关各方在协商后形成了初步框架方案，拟将新世纪百货的100%股权注入重庆百货。”新世纪百货一高层透露，“要将新世纪百货资产注入重庆百货并不容易。在进入上市公司前，有必要对新世纪百货进行改制，以优化其财务、股权结构，理顺其与重庆商社间的融资关系。”
而改制的最大障碍，就是新世纪连锁员工的持股问题。在新世纪连锁，除解放碑和江北两个店全部为国资所有外，其余门店均有员工持股。其股东名册显示，截至去年3月底，有29位自然人持有30%的股权，其中部分为新世纪百货高管。
在这样的格局下对其进行改制，既涉及到对员工和管理层的激励问题，也涉及到未来重庆百货如何控股的问题。“这些都有相当大的难度，可能给改制造成不确定性。”前述新世纪百货高层说。
2010年有望整体上市
今年1月，重庆市国资委主任崔坚表示，在2009年要坚定推动重庆商社等国有企业整体上市。2月，30余家分析机构奔赴重庆百货调研，大多数机构的调研结果是，年内重庆商社有可能借重庆百货整体上市。
据重庆百货内部人士透露：“之所以选择在上市公司股价相对较低的时候进行重组，主要是考虑到大股东的利益。而注入新世纪百货后，将有利于公司在西南地区的快速布局。”
据了解，新世纪百货的主营业务为连锁零售业务，主要包括百货、超市、电器三种业态。截至2008年年底，实现销售收入96亿元，同比增长25.61%，完成净利润2.4亿元，同比增长26.58%；新开业网点20个、扩容商场2个，新增经营面积7.43万平方米。
重庆市国资委内部人士表示：“重庆商社集团整体上市，有望在2010年实现。”
目前，重庆百货重组新世纪百货还处于交易相关的审计、资产评估以及盈利预测工作当中，但这些对于此次重组案来说，只是收尾工作。至此，对于重庆百货董事长肖诗新来说，公司今年重组的任务，算是完成大半。而接下来对于重庆百货来说，应进一步增加单店盈利能力，为重庆商社整体上市做好准备工作。
而2010年，有望整体上市的重庆商社集团在2008年年底实现销售总额为262.55亿元，门店数为294家。刨除新世纪百货的96亿元，销售收入为166.55亿元。整体上市后，有望进一步增厚重庆百货的业绩。根据联合证券预计，收购新世纪后，重庆百货2010年净利润有望由1.90亿元增加到5.05亿元。
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