| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年09月21日 11:14 |
作者： |
周俊 |
| |
《投资者报》研究员 周俊
也许你还不了解这家公司，甚至认为它只不过是A股上市公司的1/1600而已，但如果知道这家公司为国家体育场――鸟巢提供了电力电缆，或许您应该对它刮目相看。之所以能中标鸟巢，在于宝胜股份（600973.SH）在国内电力电缆领域的行业领导地位。
这是一家实际控制人为江苏省国资委的国有上市公司，主营业务为电线电缆，主要产品则包括了裸导体及制品、电力电缆、电气装备用电缆以及通信电缆等，其中，电力电缆产品是公司的主打产品，占营业收入的比重超过60%，其国内市场份额居第一位，在技术、规模、客户资源等方面拥有强大的竞争优势。
“十一五”期间，我国输变电网建设将呈现加速势头，铁路建设、城市轨道交通、通信等领域的投资也迅猛增长，由此，宝胜股份将迎来业绩的加速提升潜力。
根据我们的预计，2010年，宝胜股份每股收益将达到1.23元左右，给予29~30倍的市盈率，未来12个月的目标价为36元。按照目前17.9元的价格计算，还有1倍的上涨空间。
经历低谷
公司所从事的行业与国民经济活跃程度密切相关，经济景气下滑意味着投资降温，也就使得主要产品电力电缆的需求下降。另外，高价时期采购的原材料给毛利率带来了很大压力。因此，公司在2008年下半年以来经历了较为严峻的业绩低迷。
从去年第三季度开始，公司盈利能力大幅下降。虽然去年下半年公司营业收入并未有明显下滑，但是，同期公司产品价格大幅下滑，而同时其铜材料多为高价时采购，因此，公司毛利率下滑明显。
去年第三、第四季度，公司毛利率分别为8%和2.17%，而上半年则高达13%左右，再加上其他成本的居高不下，2008年下半年公司的亏损额达到630万元。
今年第一季度，公司产品需求大幅下降，这导致了销售额大幅下滑至6亿元，环比下降43%，同比下降了39%，但是，由于这部分产品所用原材料已经为低价位采购，因此毛利率大幅回升至16.68%，所以公司单季也实现了1578万元的净利润。
业绩将快速回暖
从今年第二季度开始，公司业绩就开始了快速的回暖过程。由于4万亿投资规划中基建项目对电缆的需求增长，单季度，公司营业收入达到10亿元，环比大幅增长了69%，同比也有小幅增长。
虽然毛利率在第二季度有一定下滑，但是也达到了11.64%，这使得公司盈利快速回升，单季度实现净利润3710万元。
未来1~2年内，4万亿投资计划中的基建项目将继续落实和实施，并仍将有大批新项目上马。根据预测，2009、2010年，公司营业收入将分别达到37.8亿元和45.3亿元，对应的净利润分别达到1.54亿元和1.92亿元，由此，公司每股收益分别为0.99元和1.23元。
需要提醒投资者的是，公司目前的风险在于，其与南京华新有色金属有限公司存在五项诉讼，目前尚未开庭审理。但根据我们的预计，最终判决结果将可能导致公司1000万元左右的营业外损失，这将给公司盈利带来较大不利影响，对每股收益的影响预计在0.065元左右。不过，由于该事项仍存在很大不确定性，因此，我们暂时不予考虑。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
