| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年09月11日 07:54 |
作者： |
黄炎 |
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【本报讯】（记者黄炎）国安ＧＡＣ１认股权证今日迎来首个行权日。由于行权价与中信国安的股价十分接近，权证内在价值实际上已经归零。因此，国安ＧＡＣ１昨日也以超过１６％的跌幅领跌整个权证板块。
资料显示，国安ＧＡＣ１认股权证存续期将于今年９月２４日终止，最后一个交易日为９月１７日，行权期为９月１１日至９月２４日之间的交易日，行权价格为１７．５７６元／股，经除权除息调整后的行权比例为１：１．００３，即投资者每持有１份认股权证，有权在行权期内以１７．５７６元／股的价格购买１．００３股中信国安的股票。如果权证持有人充分行权，公司将募资近１７亿元。截至昨日，中信国安报收１７．８１元，仅略高于行权价格，而此时选择行权的成本显然高于直接买入正股。由此，中信国安的融资计划会否落空，权证持有人又该不该选择行权呢？
大通证券衍生品研究员欧阳晓辉向记者表示，从近期公司一系列表现来看，公司通过权证行权实现二次融资的概率很大，也就是说正股中信国安的价格维持在行权价格以上的概率很大。
但对于国安权证的走势，欧阳晓辉认为，国安ＧＡＣ１的价格目前仍然较高，其内在价值很难支撑如此高的交易价格。因此，除非正股连续大幅上涨，否则权证价格将以下跌为主。但由于距离最后交易日仍有一段时间，因此权证价格不会快速回归，不排除盘中异动的可能，但从价值角度考虑，不建议投资者参与。
国泰君安分析师杨喆则认为，只要大盘在９月２４日行权截止日前不出现暴跌，国安权证行权基本没有问题。而国安权证的行权期长达两周，在行权期的第一周，权证仍然可以交易，也就是说权证持有人的选择权更多，或行权或卖出或持有到交易结束再行权，因此可能会吸引一部分炒作者，出现一波幅度较大的“末日轮”行情。中信国安的股价若在行权价下方的位置，仍可以买入。
英大证券行业研究员卢小兵表示，１７．５７元的行权价是国安ＧＡＣ１权证是否有内在价值的一个分界线。按照极端的情况测算，股价只有在上涨到１９．５２元左右，才能保证权证持有人有较强的行权动机。而从上市公司近一阶段的频繁动作来看，似乎已经在不断释放利好。
据分析，７月６日，中信国安已迫不及待发布了上半年业绩预增公告。而细究业绩同比大幅增长主要原因，则是早在２００８年４月公司就参与的一个项目，该项目将为公司带来约为３．４亿元的税后投资收益，相当于每股收益０．１４元。８月２８日，当国安ＧＡＣ１行权期限逼近之时，上市公司又宣布了一项在乌兹别克的钾肥合作项目。由此可见，从上市公司的角度考虑，中信国安对这笔资金具有较高的期望。但要实现较高的行权比例，一个重要的前提就是中信国安股价应高于其行权价格。并且，中信国安行权期末的收盘价应该还要高于行权价格一定的空间以保证充分行权。因此在国安权证行权到期日到来之前的交易日内，公司或许还有更多的看点。
招商证券行业分析师张志宏也称，中信国安的基本面完全足以支撑其行权价格，预计公司２００９至２０１１年每股收益分别为０．５６、０．６２、０．７２元／股，但考虑到参与乌兹别克钾肥项目、部分参股项目未来可能的ＩＰＯ、锂钾价格未来趋于上涨等因素，公司未来业绩超预期的可能性大大增加。按２０１０年３５至４０倍市盈率估值，目标价在２２至２５元左右。
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