| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月27日 08:03 |
作者： |
任亮 |
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任亮
自营是把双刃剑，在大盘下跌时，会对券商业绩产生不可估量的负面影响，反之，则又会帮助券商大幅提高经营业绩。
今年上半年的单边上涨行情，就令自营业务开始展现其助增利润的一面。但由于券商对自营业务的操作思路不同，相对保守的券商则因为没能及时对自营业务进行调整而错失良机，导致公司上半年业绩反而低于市场预期。
上半年净利润出现同比下降近两成的中信证券（600030.SH）就是输在自营。据国元证券分析，中信的自营业务同比下降45.45%，成为拖累公司上半年业绩的主要原因。
但从环比来看，由于中信证券二季度实现自营收入10.53 亿，较一季度有大幅度的增长，表明公司正在逐步调整自营的仓位和投资结构，预计下半年自营状况会逐步改善。
净利同比降幅最大的国金证券（600109.SH）也是因为自营。尽管经纪业务的市场份额也得到增长，但由于公司证券投资业务实现收益同比减少，以及受新股发行暂停影响，公司营业收入与净利润较上年同期有较大幅度的下降。
国金证券的经纪业务实现营业利润在上年同期主营业务利润中占比28.08%，本期上升至 85.88%；而投资业务实现营业利润在上年同期公司主营业务利润中占比为63.60%，本期则下降至27.24%。
东北证券则充分受益于自营业务的及时调整。据世纪证券分析，东北证券上半年自营投资业务共实现收入 2.33 亿元，主要得益于公司根据市场变化，及时调整自营仓位，第一季度权益投资规模从1.15亿元大幅增加至5.43 亿元，并在第二季度进一步增加至9.32亿元。
可见，及时调整自营仓位，抓住市场良机的券商，上半年的业绩表现更为靓丽。然而，随着市场单边上涨的结束，后续陆续加仓，期待下半年继续抓住自营机会的券商也将面临市场调整的风险。
华泰证券在对长江证券（000783.SZ）中期自营仓位进行分析后指出，公司交易性金融资产中权益类金融资产及可供出售金融资产中权益类金融资产合计占净资产比重为26.16%，较2008 年末9.49%的水平有较大提升。公司自营仓位虽低于部分地方性券商，但显著高于中信和海通的水平，因此自营业务风险将是下半年公司业绩面临的最大风险。
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