昨日中午，深交所突然对五粮液（000858，收盘价20.63元）实施停牌。

　　深交所称，因五粮液拟筹划可能影响股价、没有公开披露的重大事项，根据有关规定，经公司申请，该公司股票自2009年7月8日13：00起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。

　　昨晚，五粮液就停牌发布了正式公告。公司称，现正与五粮液集团有限公司（以下简称五粮液集团）筹划合资设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”事宜，以彻底解决本公司与五粮液集团进出口有限公司（以下简称进出口公司）间存在的五粮液系列酒内销、出口关联交易。

　　加速解决关联交易

　　长期以来，五粮液与五粮液集团之间存在着巨额关联交易，其中进出口公司和普什公司是两个与公司关联交易额最大的公司。不过关联交易正在被解决，因为今年2月，五粮液已经拉开了解决关联交易的大幕。

　　今年2月份，五粮液收购集团酒类相关资产，收购资产包括：普什集团3D有限公司、普光科技有限公司、普拉斯包装材料有限公司、环球神州玻璃有限公司和环球格拉斯玻璃制造有限公司100%的权益。

　　“五粮液原定要花3年时间来彻底解决关联交易问题，目前看来，这一进程在不断加速。”昨日，五粮液董秘彭智辅表示，公司在把生产上游环节的酒类资产吸纳进上市公司后，着力解决的就是下游产业链问题，即与进出口公司的关联交易问题。

　　即将完成最后拼图

　　为何五粮液如此重视解决与进出口公司的关联交易？原来，有关统计数据显示，五粮液每年出口到世界上50多个国家和地区，每年出口额高达2亿美元，占到中国白酒出口市场的绝大部分江山。而负责销售五粮液高档酒的进出口公司资产非常优良。仅在2007年，进出口公司代销内销白酒38.9644亿元，代销出口白酒2.3178亿元，收取销售费共计3297万元。一旦这一优质资产注入五粮液上市公司，将对增强五粮液的盈利能力很有裨益。研究员普遍认为，五粮液每年从进出口公司漏出的净利润高达10亿元。

　　据记者了解，此次重组基本可以确定会将进出口公司这块最赚钱的资产放入到上市公司里面。其操作的方式是，五粮液以现金收购的方式完成对进出口公司的收购，并会成立一家子公司，将原进出口公司酒类业务转入到新公司中，五粮液将持有新公司70%以上的股份。

　　估值有望大幅度提升

　　记者在采访中了解到，几乎所有的研究员都对本次方案表示乐观，并认为复牌之后，五粮液的估值将有望大幅度提升。

　　一位券商的研究员告诉记者，进出口公司每年有10个亿元左右的净利润，目前五粮液约有38亿股的总股本，假设五粮液持有进出口公司80%的权益，全年能增厚0.2元/股的利润，半年将增厚0.1元左右。他表示，按照收购完成后的业绩计算，他预计五粮液在2009年将实现每股收益0.8元左右。

　　随着五粮液的关联交易最终解决，公司的估值水平也有望大幅度提升。

　　目前，贵州茅台（600519，收盘价143.93元）的估值水平，按照2009年每股收益计算已经达到了30倍，如果按照五粮液2009年0.8元/股的业绩计算，对应股价将达到24元。这较停牌时有大约20%的上涨幅度！

　　而从长期来看，五粮液的估值仍有继续提升的空间，东兴证券最新的研究报告就给与了五粮液极高的评价：鉴于公司的品牌、行业龙头地位、未来较好的稳健成长空间，东兴证券认为公司应该享有较高的估值溢价。